出品/联商专栏

撰文/联商高级顾问云栖居士

一、上半年的宏观经济情况

今年以来，突如其来的新冠肺炎疫情带来的冲击前所未有，世界经济陷入二战以来的最为严重的衰退。

今年上半年面对严峻风险挑战，全国上下统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，全面落实“六稳”、“六保”任务，全国疫情防控阻击战取得重大成果，在一系列政策作用下，经济呈现恢复性增长态势，社会大局总体稳定。

1、主要指标逐步回升

从季度看，二季度国内生产总值同比增长3.2%，由一季度下降6.8%转负为正；规模以上工业增加值由一季度下降8.4%转为增长4.4%；服务业增加值由一季度下降5.2%转为增长1.9%；二季度社会消费品零售总额降幅比一季度收窄15.1个百分点；上半年固定资产投资降幅比一季度收窄13.0个百分点。所以，从季度看指标是明显改善的。从月度看，规模以上工业增加值连续三个月保持正增长，服务业生产指数连续两个月正增长，社会消费品零售总额连续四个月降幅收窄，出口额连续三个月正增长。作为一个拥有14亿人口的发展中大国，我国能够在短时间有效控制疫情，实现经济由降转升，保持经济社会大局稳定，凸显了中国经济的强大韧性和潜力。

2、就业物价总体平稳

6月份全国城镇调查失业率为5.7%，连续两个月小幅下降，其中25-59岁群体人口调查失业率为5.2%，比全国城镇调查失业率低0.5个百分点。6月份，全国企业就业人员周平均工作时间为46.8小时，比上个月上升0.7小时。

居民消费价格涨幅呈现回落趋势，上半年，居民消费价格同比上涨3.8%，涨幅比一季度回落1.1个百分点；核心CPI同比上涨1.2%，基本保持稳定。6月份，居民消费价格上涨2.5%，处于温和上涨区间。

3、新兴领域动能增强

上半年，高技术制造业增加值同比增长4.5%，占规模以上工业增加值的比重为14.7%，比上年同期提高0.9个百分点。高技术领域投入持续加大，上半年高技术制造业投资同比增长5.8%，高技术服务业投资同比增长7.2%，其中医药行业投资增长10%以上，电子商务服务业投资增长30%以上。新基建等相关产品增长比较快，上半年城市轨道车辆增长13%，充电桩产量增长11.9%。上半年实物商品网上零售额同比增长14.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%，比上年同期提高5.6个百分点。

4、市场预期总体向好

6月份中国制造业采购经理指数为50.9%，连续四个月位于临界点以上，非制造业商务活动指数是54.4%，连续四个月回升。

总体上来看，今年上半年中国经济逐步克服了疫情冲击带来的不利影响，实现了逐步复苏。

二、下半年经济展望

2020年，前所未有的新冠疫情，严重冲击全球产业链和供应链，中国经济出现了自改革开放以来的首次负增长。纵观下半年形势，随着“六稳”、“六保”政策落地，国民经济运行将持续改善，预计全年GDP增速预计在2％～3％之间。

1、下半年有望恢复正常水平

下半年，随着复工复产、复市复商的继续推进，以及“六稳”、“六保”政策的落地，整体经济活动会进一步回暖。预计三、四季度有望回到潜在增长区间，全年GDP增速预计在2%-3%之间。目前中国制造业和建筑业已经回归到疫情之前的水准，接下来的接力棒会交给消费者和服务业，虽然这些行业恢复慢一点，但从数据看，每个月都有逐步回暖的进展。

2、工业增加值增速有望回归正常水平

下半年，随着复工复产深入推进，工业生产将加快；多数行业和产品生产继续恢复，新兴产品将保持高速增长；装备制造行业增长继续加快，基建类相关产品增势将继续向好；原材料行业增长加快，水泥、钢材等生产将持续向好。整体而言，当前工业生产总体恢复向好，下半年大概率会回到疫情前的正常水平。

3、三大需求增速将稳步回升

①消费保持温和修复态势；

②基建投资发力，预计全年固定资产投资增速有望达到4%左右；

③预计下半年出口将呈现“弱修复”态势，年增速预计回到正值。随着疫情得到控制、复工率逐渐回升、政策逐步转向发展经济，国内的生产和消费有望逐步回升，尤其在“六稳”、“六保”政策支持下，未来基建、消费可能回升力度较大，从而对进口形成支撑，预计下半年进口大概率会改善。

4、CPI涨幅将继续收窄

随着生猪养殖产业链持续恢复，猪肉供需紧张局面会进一步缓解，叠加去年猪肉价格基数高，下半年猪肉价格将进一步下跌，预计下半年CPI涨幅可能会继续收窄。

5、人民币下半年升值可期

在全球疫情压力之下，虽然2020年中国经济增速将较上年有所下滑，但较于全球的相对优势料进一步扩大，为人民币资产提供坚实的价值基础。迭加全球流动性的超宽松局面，国际资本向中国流入的趋势预计将进一步增强，人民币汇率有望在下半年保持稳态，下半年人民币升值可期。

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