来源/港湾商业观察

作者/施子夫

早上一杯豆浆，是不少人的早餐选择。以豆浆机起家的九阳股份有限公司（002242.SZ，以下简称九阳股份)近日披露2021年度报告以及2022年第一季度报告。

家电产业步入成熟期，市场更新换代频繁、竞品层出不穷。这个走过20多年风雨的老家电品牌，随着年报数据的披露，经营状况疲态显现。

2021年营收净利欠佳，下滑幅度创新高

2021年，九阳股份实现营收105.40亿元，同比下滑6.09%；归母净利润7.46亿元，同比下滑20.69%。这是自九阳股份上市以来，净利润下滑幅度最大的一次。

今年一季度，九阳股份实现营业收入23.29亿元，同比增长3.83%；归母净利润1.66亿元，同比下降7.7%；扣非净利润1.57亿元，同比下降2.67%。

报告期内，九阳股份业务主要分为食品加工机系列、营养煲系列、西式电器系列。2021年，公司营养煲类、炊具类产品取得较好增长，食品加工类产品、西式电器类产品和其他产品保持着平稳发展。

细分产品来看，九阳股份2021年食品加工机系列实现营收43.54亿元，同比减少17.87%，占营收比重41.31%；西式电器系列实现营收13.25亿元，同比减少13.49%，占营收比重12.57%；营养煲系列产品实现营收38.32亿元，同比增长11.87%，占营收比重36.35%；炊具系列实现营收7.52亿元，同比上涨68.7%，占营收比重7.13%。

经营数据方面，2021年，食品加工机系列产品毛利率34.62%，同比下滑2.14%；营养煲系列产品毛利率19.4%，同比下滑3.72%；西式电器系列产品毛利率29.07%，同比下滑3.83%。公司家电产品毛利率27.44%，同比下滑3.84%。

2021年九阳股份销售量6544万台，同比下滑2.17%；库存量806万台，同比增长7.61%。

资本市场方面，截止5月6日，九阳股份股价收报于15.92元，相较于2020年9月11日最高点45.98元，跌幅约65.24%；从2021年12月31日至今，跌幅29.53%；目前九阳股份市值122亿，市盈率16.69倍。

九阳股份在年报中称，中国小家电市场竞争日益加剧，公司面临市场竞争不断加大的风险。与此同时，公司对外采购的原材料存在物价上涨以及物流、包材等成本攀升的压力，都会对公司的盈利能力产生影响。

对于九阳股份2021年经营业绩承压，营收净利润双双下滑，易观分析品牌零售行业高级分析师王方对《港湾商业观察》表示，“一方面受到上游原材料涨价带来的压力；另一方面，随着后疫情时代“宅经济”热度下降，小家电需求在下滑，而2020年行业的高增长，也对2021年消费市场造成了一定透支；第三，不少小家电产品创新不足，使用率低，众多用户成了一次性消费，用户在变得更加理性。”

“重营销轻研发”下，产品质量与服务有待提升

在年报中不难发现，九阳股份研发投入以及销售费用支出仍有所失衡。2021年，九阳股份研发费用3.57亿元，同比上涨3.31%；同期销售费用15.8亿元，同比下降15.39%；销售费用约是研发费用的4.42倍。颇依赖于营销费用，这也符合多数家电企业“重营销轻研发”的模式。

不仅如此，2018年—2020年，九阳股份的研发费用分别为2.98亿、3.30亿、3.46亿，销售费用分别为13.77亿、14.77亿、18.68亿；由此可见，近些年九阳股份的销售费用都远超研发费用。

小家电因其高颜值的外表受到消费者的喜爱，但因其行业技术门槛和制作门槛较低，产品质量问题一直以来饱受质疑。频繁被爆出的消费者投诉情况，同样不能忽视。

《港湾商业观察》检索黑猫投诉平台发现，截止5月7日，搜索关键词“九阳”，共计投诉量571条，其中近30天投诉量9条，已完成9条。消费者投诉问题包括九阳电器产品质量问题、售后服务不到位、商品虚假宣传等，涉及九阳产品线包括饮水机、破壁机、电饭煲、空气炸锅等。

（图片来源：黑猫投诉）

有消费者表示，新买的九阳电饭煲在使用时机器开始冒烟并且插座被烧坏。商家拒绝换新，售后服务明显不到位。

还有消费者表示，购买的九阳净水器在安装之后出现显示灯不亮等情况，多次与客服沟通无果后，无法就质量问题进行退换货处理。

《港湾商业观察》就业绩以及频繁出现的品控下滑、产品质量等联系九阳股份，未能获得回复。

清洁电器竞争激烈，九阳能否突围成功

随着宅经济的风口逐步退潮，叠加上游原材料价格上涨、小家电市场逐渐饱和，不少小家电企业纷纷开始多元化布局。

2018年7月14日九阳股份发布公告表示，公司以1249.50万元出资收购Shark Ninja (HongKong）Company Limited所持有的尚科宁家（中国）科技有限公司51%股权。

尚科宁家(中国)公司主要负责旗下Shark(鲨客)品牌在中国的品牌推广和市场营销业务。鲨客（Shark）是美国科技清洁品类销售额第一的品牌，主营产品包括吸尘器、清洁拖把等清洁电器。在2021年8月16日投资者提问时九阳股份表示，收购尚科宁家（中国）是为了有效整合资源，促进公司良好发展，保障广大投资者权益。

此番布局清洁电器领域，能一定程度化解小家电市场饱和后主营业务增长乏力造成的业绩压力，同时更进一步拓展新的增长点。根据奥维云网(AVC)数据显示，2021年清洁电器全渠道零售额为309亿元，同比增长28.9%；零售量为2980万台，同比增长2.6%。

但清洁电器强劲的高增长势头也面临着激烈的竞争压力。目前清洁电器领域除了有科沃斯、石头科技、云鲸、小米等企业瓜分市场份额，海尔智家在4月28日公告中表示，拟1.25亿元收购塔波尔公司100%股权，打造家庭清洁类服务机器人竞争力，促进清洁电器业务发展。

苏泊尔、新宝股份也先后在调研时表示，预计今年对清洁产品会有更多投放。厨电行业增速放缓，各企业都在寻求突破。加速扩张、多领域布局能否获得成功？

“整体来看，对小家电行业未来发展依然看好，目前国内小家电渗透率较国外依然较低，小户型家庭数量庞大，而随着人们收入增长，消费升级的整体趋势不变，对小家电依然有很大的潜力需求。但小家电行业将出现分化，真正有创新、品质过硬、能满足人们生活需求的硬核产品，才能获得青睐。”王方向《港湾商业观察》表示。（港湾财经出品）