来源/港湾商业观察

作者/王心怡

2019年上市，被称为“新零售男装第一股”的慕尚集团，近期质检频繁翻车。

业绩层面，毛利率得以提升，营收却在走下坡路，迫切发力女装市场，这又是否可以拯救慕尚集团男装单一风险？

品牌调整后营收出现下滑

2019年5月27日，慕尚集团控股有限公司（以下简称“慕尚集团”）于港交所成功上市，公开信息显示慕尚集团是国内具有代表性的新零售数字平台化发展式的时装公司，成功上市后又被喻为“新零售男装第一股”。

自2007年创办至今，慕尚集团从单品牌到多品牌，当前旗下拥有：GXG系列的GXG时尚男装、gxg jeans潮流男装、gxg.kids时尚童装、运动服系列的Yatlas轻生活运动、2XU澳洲专业运动品牌，同时涉及鞋子、内衣等多种品类。

上市首日，慕尚集团开盘价4.45港元，较发行价涨1.4%，随后很快破发，股价跌至4.14港元，下跌近6%。

慕尚集团随后做出调整，称：“鉴于股市波动以及近期中美贸易战加剧，作出发售价下调。因此，最终发售价已定于每股发售股份4.39港元，低于指示性发售价范围下限约6.20%。”

再看今年，慕尚集团资本市场表现依旧表现不佳。慕尚集团控股（01817.HK）开年至今整体K线图呈下滑趋势。2022年1月3日-2022年8月23日，下跌了22.33%。

8月10日，慕尚集团控股发布盈利预告称，经未经审核综合管理账目的初步评估，预期公司截至2022年6月30日止六个月的纯利将较去年同期减少约90%。预告指出，纯利减少的主要原因为部分城市爆发新冠肺炎，导致产品需求下降。具体今年上半年业绩报告，慕尚集团计划于8月26日公布。

更多财务数据方面，结合财报及招股书来看，慕尚集团的表现并不大理想，未上市前就曾出现营收下滑，上市后更为严重，2021年营收与2018年相差10亿有余。近五年，慕尚集团分别实现营业收入为35.10亿、37.87亿元、37.21亿元、28.61亿元及26.95亿元。

慕尚集团在2021年财报中表述：“有关总销售收入减少主要由于本集团于本期间进行品牌战略调整,削减了部分品牌店铺数量以提高店铺效率，令旗下gxg jeans 、gxg kids及Yatlas三大品牌的收入减少。”

《港湾商业观察》联系了慕尚集团，询问公司未来对于上述品牌有何规划？如何提升上述品牌营收？公司表示暂不回复。

广科咨询首席策略师沈萌向《港湾商业观察》表示：“受疫情影响，相对消费力较弱的男装需求进一步缩减，相关企业的营收也体现出这种市场环境的影响。”

如是看来，慕尚集团旗下部分品牌店铺的闭店，或直接与疫情压力下运营成本加大有着直接关联。沈萌认为：“所谓品牌战略调整，只是一种官方解释，任何调整都应是基于销售数据的变化，当销售数据没有出现变化时，不会主动去调整行之有效的战略，所以应该是说相关品牌的表现开始出现下滑，因此进行调整。”

除营收出现下滑外，慕尚集团近年利润同样呈现一定程度的下滑，更是出现亏损。2019-2021年，慕尚集团毛利润分别为17.99亿元、12.25亿元及13.28亿元；归母净利润分别为2.10亿元、-3.01亿元和-8968.40万元。

造成利润下滑的却并非慕尚集团毛利率。2021年度，慕尚集团在线渠道的毛利减少了0.26亿元，与收入减幅一致，而毛利率却增加了7.1个百分点。

收入单一，开始发力女装

2021年度，按品牌割分收入，GXG贡献了21.51亿元，占比总营收的79.8%。作为国内时尚男装品牌，GXG一直给慕尚集团带来了较高占比的收入。

但男装市场“天花板”事实上远不如女装。据前瞻产业研究院数据显示：“我国服装细分市场中女装占比最大，男装的份额稍显逊色，2018年国内服装行业零售收入中男装、女装分别为8258亿元、12249亿元，女装占比为53%，男装为36%。业内预测，2023年我国服装细分市场中男装的市场份额将为33%。”

结合财务数据来看，这也就代表着未来哪怕毛利率再次得到提升，受整体市场限制，慕尚集团也依旧可能造成营收下滑。

2021年初，慕尚集团与法国品牌CACHE CACHE达成合作，运营CACHE CACHE线上业务。CACHE CACHE是法国“博马努瓦集团”旗下定位于18-30岁女性的时尚品牌，2005年进入中国市场。可见慕尚集团已意识到男装市场需求问题，开始发力女装制衡收入单一风险。

沈萌表示：“男装市场需求的基础相比女装要脆弱，因此增加女装可以平衡单一男装的波动风险，与培育自己的品牌相比，代运营的前期时间成本较低，说明对女装业务的需求很迫切、希望尽早形成业务收益。”未来慕尚集团能否建立属于自身的女装品牌值得关注。

能否买的放心又舒心

2022年8月16日，在北京市消协发布的“吸湿速干防紫外线服装比较试验结果”中，出现了慕尚集团的身影。购样地点为唯品会的一件连帽夹克，实测UPF值为3，而防紫外线性能标准UPF值需为＞40。

据信用中国官网处罚事由显示，慕尚集团生产的款号GY111998G的短款羽绒服,在抽检检验中发现，充绒量项目不合格；款号JC102015H的休闲长裤,在抽检检验中发现，耐湿摩擦色牢度项目不合格。综上，慕尚集团存在以不合格产品冒充合格产品的违法行为，宁波市鄞州区市场监管局进行1万元罚款。

而上述抽检不合格，甚至被罚情况，在今年还有多起，消费者买了件不合格产品穿身上一天也就闹心一天。

《港湾商业观察》在黑猫投诉平台检索“GXG”时发现，截止2022年8月21日，公司品牌在黑猫投诉平台上共有139条投诉，已回复82条，已完成69条，完成率不及50%，且其中包含了大量关于质量方面投诉。

更有消费者在黑猫投诉平台有消费表示：“6月10号京东商城买的裤子，6月11号晚上8点左右收到裤子，回家试穿，发现裤子口袋里有使用过的医用口罩。联系商家不给解决。始终重复回答口罩是送的新的。”

公司在黑猫投诉平台回应称：“很抱歉给您带来了不好的消费体验，相关信息已反馈给相关部门进行核实处理。”后续并无公布最新情况。

如若该投诉内容属实，口罩为赠送的全新口罩，那口罩是否有外包装？为何放置于裤子口袋里？如若不是全新口罩，那就不得不深思慕尚集团退货系统的完整性，为何没有检查，是否真的进行过消毒处理？

作为直接面向消费者的企业，试想质量难以得到保障，甚至在当前疫情形式依旧不可松懈之时收到了使用过的口罩，消费者如何放心如何舒心？慕尚集团还需更为重视上述问题。