《港湾商业观察》王心怡

前次递表失效后，近日，祈福医疗集团有限公司（简称“祈福医疗”）再战港交所。

过往业绩波动较大，今年前四个月盈利指标下滑

祈福医疗主要从事于广东省经营广东祈福医院及若干配套康养设施，包括一间月子中心；一间护老服务中心；一间口腔门诊部；及五间零售药房。

公司主要业务包括：医院业务分部，可分为医院住院服务、医院门诊服务（包括体检服务）、提供住院或门诊服务后在本院药房销售药品以及与医院运营有关的配套服务；康养及药品业务分部，可分为提供康养服务（包括产后护理、保健服务、护老服务、口腔护理服务）及销售药品（包括向药品分销商批发及在本院药房零售）。

从业绩来看，祈福医疗的核心业务主要还是集中于祈福医院。

2019年至2021年及2022年前四个月，祈福医疗分别实现营收10.83亿元、8.65亿元、12.06亿元及3.78亿元；录得净利润7627.3万元、5162.4万元、1.3亿元及1468.3万元。其中，医院营运产生的收益分别为10.83亿元、8.65亿元、11.38亿元及3.55亿元，占各年度总收益约100%、100%、94.3%及93.8%。

医院分部业务的变动基本上反映了祈福医疗整体业绩的变动。

2020年，医院分部贡献的收入下滑20.2%至8.65亿元，公司称主要是因为受疫情影响导致：住院医院服务收益减少1.77亿元及门诊医院服务收益减少3990万元。同年，公司毛利由2.52亿元减少23.4%至1.93亿元，毛利率从23.2%减少至22.3%。公司对于毛利率从下滑的解释是，收益的收益的减幅高于销售成本的减幅，具体而言，住院医院服务（其毛利率由2019年度的20.7%减少至2020年的15.5%），因为相关销售成本的绝大部分（尤其是，医院相对较稳定的前线人手的雇员福利开支以及医疗设备及医院房舍的折旧）属固定成本。

2021年，医院分部实现收益增长31.6%。这一增长除了疫情影响逐步淡化之外，还因公司的体检服务由2020年的4000万元增长至2021年的8360万元。这一年，团体病人体检人次由59000人次增长65.5%至2021年的98000人次。另外，核酸检测人次的增长也为医院带来了1410万元的收入增量，该类人次由2020年的22000人次增长1361%至30万人次。

总体而言，祈福医疗过往报告期内的业绩趋势并不稳定，各项业务都呈现出一定的波动性，这不仅体现在营收及净利润上。

根据公司披露，以住院医院服务来看，期内住院就诊人次分别为40091人次、23258人次、29139人次及8980人次。而营运病床使用率则分别为80.4%、50.8%、61.5%及57.8%。期内住院医院服务毛利率为20.7%、15.5%、23%及19.6%。

门诊医院服务方面，报告期内平均每次就诊支出分别为378元、517元、425元及338元。且门诊板块毛利率整体略高于住院医院服务，分别为27.6%、30.8%、38.7%及28.6%。

不只是毛利率，综合来看，公司2022年四个月的净利率更是由2021年的10.9%直接下滑至3.5%。

因为各项数据的波动性，也导致了祈福医疗对有关本医院的任何不利发展特别敏感。公司也在招股书中提及，公司的收益非常依赖于品牌知名度、在所处社区获认同的程度、当地人口趋势的变化、吸引病人的能力、吸引及留住德高望重医师的能力、提供所需的高效服务的能力、以及开发先进治疗方法并与其他医院进行有效竞争的能力。如果未能吸引病人并增加住院及门诊服务收益，则公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

披露多宗重大医疗纠纷，上市进展或存变数

这也对祈福医院的医疗安全提出了更高的要求。根据招股书披露，公司有多宗重大医疗纠纷（公司对于重大医疗纠纷的定义是“由本医院的治疗或程序引起的纠纷，当中涉及病人死亡或导致人民币10万元或以上的金钱赔偿”）。

2019年3月，医院在结肠镜检查期间伤及直肠引致腹膜炎被视为操作不当，医院因此被认定须在很大程度上负上赔偿责任，赔偿12万元；

2020年10月，在住院后发现脑出血导致患者死亡，医院被认定对患者死亡引发的损失须负部分责任，因为未能以书面形式充分告知患者（或其家属）其病情及未能调整治疗方桉以尽量减低患者风险，赔偿67.4万元；

2020年11月，心肌梗塞导致患者死亡，医院被认定须负上部分赔偿责任，因为未能于患者病情恶化后及时提供治疗；未能通过气管插管（而非本医院使用的无创呼吸机）提供氧气；及未能在处方药物前考虑到病人的某些病例，支付赔偿21万元；

2020年12月，呼吸衰竭导致新生儿夭折，医院被认定须负上部分赔偿责任，因为未能密切监控新生儿心脏情况的变化；未能在宫内缺氧的情况下及时接生新生儿；及未能进行亚低温治疗以治疗新生儿的缺氧缺血性脑病变，赔偿48.7万元；

据披露，公司还有3宗待了结的重大医疗纠纷。

2016年10月，延误诊断交通意外引致的腿伤，医院被认为无明显不当行为及仅须负上轻微的赔偿责任，因为未能详细检查患者伤口及在手术后及时监控伤口，估计最高承担风险12.7万元；

2020年10月，新生儿被诊断出患有先天性疾病（包括先天性风疹综合症、先天性心脏病、先天性白内障及听力障碍），据称医院未履行告知新生儿母亲接种风疹疫苗的义务，亦未进行相关检查并告知新生儿感染风疹病的情况，估计最高承担风险150万元；

同期，呼吸衰竭导致患者死亡，且据称医院在诊断患者病情中犯错，将呼吸道堵塞诊断为先天性声门下狭窄，估计最高承担风险110万元。

虽然公司表示由于每宗重大医疗纠纷均由医疗责任保险承保，于往绩期间及截至最后可行日期，集团概无就该等索赔向病人及/或其家属支付赔偿（或其后未有获得医疗责任保险补偿），但毕竟涉及到患者健康甚至生命，相较于每一次纠纷的赔偿，患者对于医院的信任度也同样重要。《港湾商业观察》也就上述纠纷后续进展等问题联系祈福医疗，并未得到直接答复。

广东省科学院旗下广科咨询首席策略师沈萌向《港湾商业观察》表示，医疗纠纷可能引发诉讼赔偿，这对于企业的经营会造成不确定风险，虽然在香港的上市流程相对简单，但也可能因此造成无法得到投资者认可，难以顺利上市。医疗纠纷并不是不可避免：一方面是加强管理、减少出现纠纷的空间，另一方面是引入保险等风险工具，降低医院风险的波动性。医疗纠纷也要分性质，目前社会上也存在故意制造纠纷的现象，所以如果经权威机构认定，确属于医疗机构专业能力造成的纠纷，会影响品牌印象。（港湾财经出品）