《港湾商业观察》 施子夫

北森控股再一次发起了上市冲击。

2023年2月20日，北森控股（国内运营主体：北京北森云计算股份有限公司，以下简称，北森控股）再次向港交所递交上市申请文件，拟港股主板上市，联席保荐机构摩根士丹利、中金公司。

2022年1月10日、7月11日，北森控股就先后两次递表，均因申请状态“失效”而告终。急于上市的北森控股也暴露出所在的云端人力资源管理（HCM）市场盈利难的问题。

持续巨亏，毛利率下滑明显

北森控股成立于2002年，官网显示，公司为中国企业提供人力资源管理场景中所有技术和产品，包括HR软件、人才管理技术、员工服务生态、低代码平台的端到端整体解决方案。

从公司递交港交所的招股书来看，北森控股主要面向不同行业的大中型公司销售产品，供应商主要为房地产开发及管理公司及IT服务提供商，提供的服务主要可分为云端HCM解决方案和专业服务。

从2020年至2022年度以及截至2022年9月30日止财年（以下简称，报告期内）北森控股实现收入分别为4.59亿元、5.56亿元、6.8亿元和3.51亿元。

其中，来自订阅云端HCM解决方案产生的收入分别为2.59亿元、3.49亿元、4.64亿元和2.53亿元，分别占各期收入总额的约56.6%、62.7%、68.2%及72.2%，呈现逐年走高态势。

然而同HR SaaS行业内的大部分公司类似，北森控股需要面对自身在客户留存、经营成本等方面的压力，因此公司深陷亏损窘境，报告期内，北森控股的期内亏损分别为12.67亿元、9.4亿元、19.09亿元和1.63亿元，不到四年时间累计亏损超40亿元，如果算上2019年，则亏损超过48亿元。

此外，北森控股的毛利率也出现了的明显波动，分别为59.8%、66.4%、58.9%及54.0%。

对于难以实现盈利的原因，公司方面在招股书中表示，“公司的增长需要大量财务资源且将继续对管理层提出重大要求，不依赖任何此前的收入作为未来业绩的指标。”北森控股补充道，“公司需要提升产品和服务供应、扩大客户群并加强技术实力以保持增长。可能无法增加足够收入以抵消较高的经营开支。”

报告期各期，北森控股的销售及营销开支分别为2.95亿元、2.84亿元、3.31亿元和1.77亿元，占同期收入的64.5%、51.1%、48.7%和50.6%。同一时期，公司的研发开支分别为2.15亿元、2.13亿元、2.58亿元和1.45亿元，约占同期收入的46.9%、38.2%、38.0%和41.3%。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对《港湾商业观察》表示，“出现亏损的问题并不奇怪。首先行业本身比较新兴，其次竞争确实也很激烈。在HCM市场中通常客户比较分散，客单价总体来说也不算太高，所以在这样的环境里营销成本以及开发成本都会是巨大的压力，从某种程度而言，企业如何在这样的一个环境中扭亏为盈恐怕是非常值得关注的问题。”

市占率优势仍不明显，行业竞争激烈

由于自身盈利能力堪忧，北森控股一直依靠融资回血。根据企查查APP显示，成立至今，北森控股在十一年内已完成8轮融资。

2010年，北森控股获得由深创投的约1200万元的A轮融资；2013年2月，北森控股的B轮融资达1000万美元，投资方包括红杉中国、经纬创投；从2015年开始，北森控股保持着一年一轮的融资速度，其中2016年4月，公司还曾在新三板挂牌上市，并于两年后摘牌。

2021年，北森控股的F轮融资由软银愿景基金二期、高盛、春华资本、富达国际等联合投资，融资金额高达2.6亿美元，估值约为18.6亿美元。

尽管受到资本青睐，但从数据来看，北森控股的市场占有率仍难言乐观，这也意味着该领域的竞争烽火持续燎原。

灼识咨询数据，按照2021年收入计算，北森控股是中国最大的云端人力资本管理（HCM）解决方案提供商，在中国约300名市场参与者中市场份额占11.6%。

然而若是从全球范围内的角度看，北森控股在全球五百多家企业中市场份额仅为3.4%。

艾瑞咨询的调研数据《2021年中国HR SaaS行业研究报告》中指出，目前我国HR SaaS整体渗透水平还比较低，未来5年国内HR SaaS预计仍有39.5%的增长。根据艾瑞咨询推算，HR SaaS市场规模预计在2025年达到142亿。

市场无限广，但能否支撑北森控股继续探索下去也是很现实的考虑。在HR SaaS这个细分领域中，汇集的巨头包括字节跳动推出的飞书、金蝶云·星瀚人力云、钉钉等。

深陷裁员风波

除了经营情况受到外界关注外，北森控股还一度深陷裁员风波，被爆毁约应届生。

在《港湾商业观察》2022年7月25日发布的《巨亏超40亿再曝出大规模毁约应届生，北森控股未来盈利还要多久？》一文中提及，北森控股毁约22届应届生。

在脉脉平台搜索关键词“北森毁约”，不少网友实名发帖表示，北森控股白嫖实习员工劳动力，违约金仅仅3千元。除了在毕业前夕的六月份通知裁员外，还疯狂招聘23届应届生，要求必须实习六个月。

2022年11月，知乎平台有网友在回答关于“北森四年老员工3期内遭裁员”一问中表示，“一位在公司工作4年的老员工，哺乳期长期受到领导的职场霸凌、同事的排挤孤立、HR的PUA施压。而北森作为人力资源公司，不仅没有人道主义，其次还知法犯法，利用劳动法漏洞，打擦边球从绩效方面给三期女员工下套穿小鞋，逼迫女员工主动离职。”

同时，该名网友还表示，“早期北森大规模烧钱获客以及人海战术，在经济形势好的时候受投资方的追捧。然而在整体环境不佳的情况下，北森的大客户可能都面临生死存亡。因为北森业务聚焦3000人以下的企业，所以靠低价获客，把整个行业预算拉低，致使行业恶性竞争。高管应该从自身找原因，多思考盈利模式、提高产品竞争力，而非无能作为拿员工祭旗开刀。”

最后该名网友强调，“裁掉那些碌碌无为的管理者，保住真正干活的员工，管理层应该要有担当，应该站出来向这位哺乳期女员工道歉，并且支付赔偿。”

依照《劳动合同法》规定，女职工在孕期、产期、哺乳期的，用人单位不得解除、终止劳动合同。正处在IPO过程中的北森控股加速裁员，无疑不是一个好消息。留给北森控股的时间恐怕已经不多了。（港湾财经出品）