《港湾商业观察》王心怡

在中国的饮食习惯中，油一直占据着较为重要地位。近日，“油茅”金龙鱼发布了2022业绩快报，净利润下跌近三成，扣非净利润同比下滑近四成。

二级市场上，据同花顺数据，以2022年一年时间计算，即2022年1月4日至2023年1月3日，金龙鱼（300999.SZ）股价涨跌幅达-31.57%。

从上述两方面来看，金龙鱼2022年的成绩着实难以令人满意。

提价“狂魔”，利润下滑近四成

2023年2月21日，益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（以下简称“金龙鱼”）发布了2022年业绩快报。2022年，金龙鱼共实现营收2574.85亿元，同比增长13.8%；净利润为30.11亿元，同比下滑27.1%；扣非净利润为31.84亿元，同比下滑36.3%。

有关利润方面变动，金龙鱼分成了两大板块解释。

一是厨房食品：报告期内，公司面对宏观经济的各种困难，充分发挥全国布局、多品类、多品牌、多渠道优势，继续加强内部管理，实现销量较去年有所增长，同时公司上调部分产品价格，营业收入同比上涨。另一方面，受到全球通胀、俄乌冲突及天气影响，公司主要原料成本较去年涨幅较大；同时受到国内疫情反复、经济疲软、消费不振等因素的影响，公司产品价格上调的幅度并不能完全覆盖原材料成本的涨幅，公司主要产品的毛利率同比下降。

二是饲料原料及油脂科技：报告期内，一方面，公司饲料原料的主要客户需求上升，公司的大豆压榨量较去年增加，饲料原料的销量有所增长，营业收入同比上涨。另一方面，由于公司主要原材料大豆、棕榈油的成本较去年涨幅较大，压榨毛利和油脂科技产品毛利同比下降。

无论哪个板块，金龙鱼均提及了原材料价格上涨所带来的影响。有投资者向金龙鱼提问：“现在是2023年1月份，公司目前的产品价格是否已经能覆盖大豆棕榈油这些原材料的成本呢？”

金龙鱼董秘并未作出正面回复，其表示到：“近年来，公司主要原料价格处于高位波动。公司会充分利用自身优势，如遍布全国的生产及销售网络、综合性企业群的模式、良好的品牌形象以及研发优势等，持续加大对产品的推广，同时做好原材料采购管理以及加工成本、物流成本、销售成本控制，积极布局中央厨房、冷冻面团、复合调味品、植物肉等细分领域，持续为消费者提供安全、营养、健康、美味的优质食品，进而提升公司的竞争力。”

面对原料价格波动，金龙鱼2022年对产品价格进行了多次提价。有业内人士表示：“米面粮油等产品作为民生用品，利润空间本身就受到管控，过度提价是十分容易致使消费者产生情绪，另择品牌的。”

2022年6月，金龙鱼总裁穆彦魁曾透露：“公司二季度业绩预计比一季度要好，产能利用率较好，订单稳定增长。(今年食用油产品)已调过两次价格，面对国际食用油大涨环境，近期还在考虑第三次调价。”

“此言”一出，立刻引发了众多网友争议。更有消费者直言：“决定以后不再买这油！你随便涨！”

从业绩来看，显然提价并未完全覆盖原材料价格波动带来的影响。有投资者关注道：“自俄乌冲突以来原材料连续上涨，近期高位震荡，请问2023年食用油是否有涨价计划？”

金龙鱼对此回复：“公司有部分产品是根据行情变化进行定价销售的；另一部分主要满足居民家庭消费的产品，公司会根据各个品种的原料、行情、市场竞争力、消费力等多方因素综合考虑后决定是否调整价格以及调整的幅度，相对比较谨慎。”

拉长时间线来看，金龙鱼近年毛利率下滑明显。据东方财富网数据，金龙鱼2019-2021年毛利率分别为11.40%、11.01%及8.18%。

募投项目延期与产能利用率

2月21日，金龙鱼发布了关于部分募投项目延期的公告，21个项目中有5个进行了延期。在项目实施主体、募集资金项目投资用途及投资规模都不发生变更的情况下，金龙鱼决定将募投项目“兰州新区粮油食品加工基地项目（一期）”、“益海嘉里（青岛）风味油脂有限公司-风味油脂加工项目”、昆明“油脂压榨精炼及配套工程建设项目”、“益海嘉里（潮州）油脂工业有限公司”和“益海嘉里（潮州）饲料蛋白开发有限公司”进行延期。

理由几乎一致为：“基于该募投项目部分进口设备采购、运输、安装及调试等受到疫情等因素的影响，导致了该募投项 目实施进度的滞后。综合考虑目前市场经济环境及项目实际建设进度，出于审慎投资原则，公司将该募投项目达到预定可使用状态日期延期至2023年12月31日。”

金龙鱼表示：“本次部分募投项目延期，是公司根据募投项目实际情况做出的审慎决定，未改变投资项目的实施主体、募集资金用途及投资规模，项目的延期仅涉及募 投项目进度的变化，不存在变相改变募集资金投向和损害公司及股东利益的情形，亦不会对公司的正常经营产生重大不利影响。”

更早来看，2022年8月5日，金龙鱼亦发布了《关于部分募投项目延期的公告》。公告显示：将19项募投项目中的“益海嘉里（青岛）风味油脂有限公司-风味油脂加工项目”、“益海嘉里（青岛）粮油工业有限公司-食用植物油加工项目”和“益海嘉里（潮州）食品工业有限公司”进行延期。

彼时还处在IPO阶段寻求募资的金龙鱼抛出了19项募资项目，拟募集资金总额达138.7亿元。募资项目隶属于厨房食品综合项目、厨房食品食用油项目、厨房食品面粉项目、厨房食品其他项目五大类，均为生产性投入。

但在递表期内，金龙鱼就存有产能利用率较低情形。2017-2019年，在食用油领域，金龙鱼中小包装板块产能利用率稳定在50%左右，分别为50.78%、51.11%和52.41%，产能利用率提升缓慢。

如今募投项目一再延期，且据相关市场信息，以油脂灌装工段为例，金龙鱼近年的产能利用率似乎依旧没有得到提高。2020年油脂灌装产能利用率为41.17%；2021年，油脂灌装产能利用率为38.76%；2022年中期，油脂灌装产能利用率为30.90%。

金龙鱼的产能利用率低的确是市场高度关注的核心问题之一。2022年12月16日，金龙鱼在投资者关系活动中，有投资者表示，从过去两到三年资本支出看，2021年年报产能利用率在50%到60%，那么大的资本支出是否合理？未来几年是否也会有那么高的资本支出？

金龙鱼表示，公司近几年的资本支出大多是在米、面和央厨业务，压榨、精炼及小包装灌装产能没有增加很多。公司的很多产品，比如小包装油，是有季节性的，例如农历新年、国庆、中秋等节假日期间的需求会远高于其前后的月份。为了保持产品的新鲜度，以及降低库存成本，一般不会提前几个月备货来满足旺季的需求。同时因为小包装油产品品类多样，并且包装规格不同，所以产能利用率不会达到100%。

“我们的产能利用率处于合理水平，如果我们整体产能利用率很低，我们也不会再去建设新的工厂。”

金龙鱼认为，因为目前米面发展比较快，再加上央厨新业务，所以预计未来几年也会保持比较高的资本支出。相信新的工厂建成后，公司的规模化优势会得到更好的发挥。长远来看，综合性的布局对我们的生产、营销、物流成本是有利的。

《港湾商业观察》联系了金龙鱼询问公司产能方面疑问及募投项目再延期相关事宜，并未收到公司回复。（港湾财经出品）