《港湾商业观察》施子夫  李镭

递表了两次于5月8日登陆香港资本市场的绿竹生物（02480.HK），本应该喝彩庆祝却在上市首日却迎来了股价破发大跌。

这无论如何不是个好消息。

即便在资本市场破发已成常态的市场环境中，绿竹生物也跌得有点惨，跌得有点多。

首日大跌近33%

据悉，绿竹生物此次IPO拟发行1038.6万股股份，公司每股定价32.8港元，集资2.42亿港元，公开发售超购2.25倍，国际发售超购0.33倍，此外公司还引入嘉实基金作为基石投资者，认购约2000万美元。

5月8日当天，绿竹生物股价大跌了32.93%。这创下了近期港股市场新股的跌幅记录，比如，被称为今年以来香港最大IPO的珍酒李渡（06979.HK），首日股价跌幅达17.93%；在线专业医师平台上市梅斯健康（02415.HK）首日股价还微涨。

一位香港资深投资人士告诉《港湾商业观察》，“近些年港股市场的生物医药类企业已经非常多了，甚至可能都有些过剩了，在这种情况下，生物医药类企业的优势，尤其是盈利能力、稀缺性以及价值性就需要更慎重来看待。众所周知，不少生物医药类企业描绘的前景都较为美妙，但商业化变现以及常年亏损的现实又如鲠在喉。因此，对绿竹生物而言，其成长性自然存在疑问，股价大跌也在预料之内。换言之，如果没有引入嘉实基金作为基石投资者的话，可能更惨，跌幅更大。”值得说明的是，5月8日恒生指数上涨了1.24%。

资本市场的走势不佳，或许也体现在绿竹生物“不缺钱”却也“不挣钱”的尴尬境地。

钱多不知道咋花，数亿买理财？

成立于2001年，绿竹生物宣称开发创新性人类疫苗和治疗性生物制剂，以预防和控制传染性疾病，并治疗癌症和自身免疫性疾病。公司的产品管线包括三款临床阶段的在研产品，包括核心产品LZ901，以及四款临床前阶段的在研产品。

2021年及2022年，绿竹生物分别有689.6万元及1392.3万元的其他收入，并录得5.39亿元及7.25亿元的净亏损，合计12.64亿元。

绿竹生物表示，预计净亏损将于2023年大幅增加，主要是其推进管线的开发，并预期研发开支将不断增加。据了解，绿竹生物预计于2023年第一季度在中国完成LZ901的II期临床试验，并于2023年第二季度启动III期临床试验。

《港湾商业观察》曾发布的《绿竹生物不差钱狂买理财式IPO：两年亏近13亿，核心业务前景存谜》一文指出，递表港交所的医药类企业中，尚未实现盈利的不少，但绿竹生物的情况不常见。对于多数同类企业而言，虽然暂未产生较具规模的收入，但大部分亏损都在研发上。这一特点在绿竹生物披露的报告期内并未发现。作为绿竹生物所描绘的“核心产品”，LZ901在报告期内产生的研发开支（不包括以股份为基础的付款）也仅分别为620万元及3820万元，分别占当期现金经营成本总额的39.5%及72.3%。

换言之，绿竹生物在资金使用方面的确是令人质疑的。

在递表前，公司分别在A轮融资筹得2.5亿元、B轮融资筹得3.5亿元、B+轮融资筹得1.2亿元及C轮融资筹得2.18亿元。

绿竹生物曾披露，公司自A轮融资的所得款项约13.1％尚未使用。该未使用所得款项将用于作K193临床试验及开发各种疫苗及治疗性生物制剂的资金；自B轮融资的所得款项约52.6％尚未使用。该未使用所得款项用作营运资金以支援医药产品的开发及生产、临床试验及其他营运。

绿竹生物表示，作为资金管理的一部分，当现金足以涵盖日常业务运营时，该公司会投资若干理财产品，以更好地利用剩余现金。招股书显示，按公平值计入损益的金融资产由2020年年底的1.78亿元增至2021年年底5.32亿元及2022年前三个月的6.38亿元，主要分别系用B轮融资及B+轮融资款购买理财产品所致。

“其实，生物医药类企业的‘烧钱’市场也理解，毕竟一些新药研发需要较长周期，这也是不少企业常年亏损的核心因素，而像绿竹生物这样不缺钱的企业，上市的目的性与必要性就令人怀疑，再之，拿投资人的钱去数亿买理财，而非用于自身核心业务及能力的建设，这多少说不过去。”一位关注一二级市场的投资人这样指出。

绿竹生物坦言，目前并无任何获准进行商业销售的产品，亦无从产品销售中，产生任何收益，乃公司于往绩记录期间前对外授权大部分过往开发的候选产品，而公司于最后实际可行日期前尚未商业化任何候选产品。（港湾财经出品）