《港湾商业观察》黄懿

近日，易达云科技控股有限公司（以下简称：易达云）递表港交所主板申请上市，招银国际为独家保荐人。

易达云，成立于2014年3月，国内运营主体为深圳市易达云科技有限公司，作为一家B2C出口电商供应链解决方案供应商，为电商卖家提供一站式端对端供应链解决方案。公司采用海外仓模式，提供跨境物流、海外仓储以及配送交付服务，并与易达云平台整合，易达云平台内置数字化供应管理工具。

营收增加，毛利和净利润有所下滑

易达云在2020至2022财年的总收益依次为3.16亿、6.32亿、7.09亿，核心客户数目依次为21名、40名、49名；海运量依次为999个标准箱、2052个标准箱、2663个标准箱；交付于终端客户的订单数量依次为240万笔、300万笔、310万笔。

可以看出，在易达云披露的最后一个报告期，各项数据增长幅度普遍出现了各种程度的下滑。其中总收益从2020年到2021年同比增长了99.9％，2021年到2022年同比增长12.2％。

2020年至2022年公司的毛利依次为4315.8万、1.07亿、1.06亿，毛利率依次为13.6％、16.9％、15.0％，纯利率依次为3.2％、7.3％、6.2％，经调整纯利率依次为3.2％、7.3％、6.2％，年内利润依次为1025.8万、4641.1万、3629.2万。在各项业务指标增长的同时，公司的盈利却在下滑。

易达云解释称，2022财年，在头程中，毛利减少主要由于公司向客户收取的费率随国际货运服务供应商向公司收取费率而下降；毛利率的降低主要是公司降低价格以保持竞争力。在尾程中，毛利率的降低是因为公司在2021财年为仓库扩张作出重大投资与实现溢利之间的时间差。

伴随着总收益的增长，易达云的销售成本也在逐年增加。

报告期内，公司销售成本依次为2.73亿、5.25亿、6.02亿。按服务类别划分，头程国际货运服务依次为6547万、1.64亿、1.84亿，占比依次为24.0％、31.2％、30.5％。尾程履约服务依次为2.08亿、3.61亿、4.18亿，占比依次为76.0％、68.8％、69.5％。

易达云解释道，按服务类别划分的销售成本，头程是因为运输量增加；尾程因为2021财年就管理需求扩大仓库网络导致仓库管理成本增加及物流成本增加。

按性质划分的销售成本中，报告期内，物流成本依次为2.19亿、4.04亿、4.38亿，占比依次为80.2％、77.0％、72.7％。

另一方面，易达云的经营扩张还要面对同行的压力，毕竟中国B2C出口电商供应链解决方案行业分散及竞争激烈。

从图表数据看到，2022年中国十大B2C出口电商供应链解决方案供应商（主要采用海外仓模式）总市场份额占比仅7.5％，第一名到第三名市场份额依次为1.7％、1.5％、1.3％，易云达仅占0.4％。与前三名同行相比，市场份额偏低。

网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平向《港湾商业观察》指出，2020-2022年易达云从营收方面看，业绩实现了稳健增长，三年中表现最好是2021年营收6.32亿元，业绩实现了翻倍，但这一态势在2022年未能延续，营收虽有增长但幅度不大。在利润上，三年超过16亿元的营收水平，并没有给易达云带来高利润，这与公司整体毛利率不高有关，2020到2022年，公司整体毛利率分别为13.6%、16.9%及15%。而增速上，2021年的利润增长达352.33%，但到2022年增速就降为-21.8%，从利润角度来看两年之间相差较大。2022年业绩产生了较大波动主要原因系全球贸易及宏观经济的波动，以及行业内激烈的竞争也或对公司业绩有不利影响。

过度依赖供应商或存风险

于往绩记录期间，易达云服务超过600名客户，大多数均为品牌拥有者及制造商。公司的五大客户于报告期内，应占总收入依次为1.17亿元、2.29亿元、2.42亿元，占比依次为37.1%、36.2%、34.2%。在往绩记录期间，易达云最大的客户应占总收入依次为3260万元、7660万元、8750万元，占比依次为10.3％、12.1％、12.4％。

不难看出，与客户牢固稳定的关系对公司的业务至关重要。据公司披露，与其五大客户的业务合作关系平均约为四年。

此外，招股书中提到，在过往业绩记录期间，易达云的供应商主要包括第三方仓库服务供应商、国际货运代理服务供应商、空运承运商和海运承运商以及当地“尾程”履约物流服务供应商。报告期内，易达云五大供应商应占的销售成本总额分别为人民币1.44亿元、2.90亿元及2.72亿元，依次占销售成本总额的61.3%、57.9%及48.1%。

易达云提供的B2C出口电商供应链解决方案在很大程度上依赖第三方服务供应商，也就是上文提到的五大供应商。公司与供应商关系的任何中断以及因燃料供应等能源价格的成本及可获得性波动导致的营运成本增加，均可能对公司的运营及增长前景产生不利影响。

张周平认为，“利润空间一定程度上取决于规模的大小，像易达云过度依赖供应商的现象，对公司未来的发展存在一定的风险及不确定性。收益高带来的同等销售成本高的情况要实现理想收入，只有通过控制销售成本及提高效率来解决。跨境物流具有长链条的性质，这个市场头部效应并不明显，而长尾效应明显，要跟大物流公司竞争只有在价格、服务等方面着手。”

“降价是保持竞争的一种方式，但持续降价并不持久。要想保持竞争力还是需要打造属于自己的品牌，以及客户群体。”

八成案件为被告的经营风险

据企查查显示，近年来易达云涉及的司法案件含借款合同纠纷、仓储合同纠纷和网络侵权责任纠纷，80％的案件身份为被告。

2020年曾因一宗借款合同纠纷案被申请查封、冻结、扣押公司名下财产以价值人民币25.45万为限的财产。

据悉，法院经审查认为，申请人张某的财产保全申请符合法律规定，应予准许。依照《中华人民共和国民事诉讼法》第一百条、第一百零二条、第一百零三条、第一百零五条、第一百五十四条第一款第（四）项、《最高人民法院关于适用<中华人民共和国民事诉讼法>的解释》第一百七十一条的规定。

此外，2021年4月8日，易达云还被深圳市公安局宝安分局行政处罚警告，原因是，公司于2021年04月02日11时许在深圳市宝安67区中粮商务公园3栋901室存在违反计算机信息系统安全等级保护制度的违法行为。（港湾财经出品）