《港湾商业观察》施子夫

根据上交所上市委公告，浙江众鑫环保科技集团股份有限公司（以下简称，众鑫股份）将于8月23日首发上会。

此前，上交所就已围绕众鑫股份的客户与收入、毛利率、市场地位等进行了一轮问询。大考在即，而根据招股书来看，众鑫股份还存在资金拆借、个人卡代收代付、行政处罚等多起内控瑕疵问题。

毛利率连续下滑

众鑫股份是一家专业从事自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产和销售的技术企业。公司专注于环保自然降解材料改性及应用，主要产品为餐饮具及精品工业包装，餐饮具系用于餐饮或类似用途的器具，主要包括：餐盒、盘、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。

据介绍，众鑫股份已成为众多全球知名食品供应链企业的环保包装综合解决方案提供商，包括AmerCareRoyal LLC、Huhtamaki Oyj（普乐集团）、Eco Products,Inc.、Sabert Corporation、World Centric、Clack Associates, Inc.等，终端客户包括Chipotle（小辣椒）、Sam’s（山姆会员店）、Burger King（汉堡王）、Costco（开市客）、Subway（赛百味）、P&G（宝洁）、盒马鲜生、广州酒家、绝味鸭脖等。

从2020年至2022年（以下简称，报告期内），众鑫股份营收规模不断提升，实现营业收入分别为5.78亿元、9.10亿元和13.16亿元。其中，来自餐饮具产品的收入分别占当期主营业务收入的99.82%、99.50%和 99.52%，公司主营业务较为集中。

但若从净利润的角度来看，众鑫股份的净利润表现明显呈现一定波动。

报告期内，公司实现归母净利润分别为1.15亿元、9960.92万元、1.91亿元；扣非后归母净利润分别为7024.68万元、1.46亿元和2.06亿元。

此外，报告期内，众鑫股份的加权平均净资产收益率分别为45.00%、23.60%和25.94%。也就是说，尽管营收规模不断扩大，但公司相应的盈利能力并未持续跟上。

受原材料价格变动等单位成本影响，过去三年，众鑫股份的毛利率下滑较为明显。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为39.62%、33.23%和 28.05%，三年时间下滑了11.57个百分点。

众鑫股份在招股书中表示，若公司因技术创新不足、产品研发进度缓慢从而导致新产品开发或现有产品的优化升级速度无法满足市场需求或适应市场竞争环境，亦可能导致公司整体毛利率下滑，进而对公司盈利水平产生不利影响。

内控存在瑕疵

根据招股书披露，经营期间，众鑫股份存在资金拆借、个人卡代收代付、第三方回款、受到多起行政处罚、未足额缴纳员工社保及公积金等财务不规范情形。

2020年-2021年度，众鑫股份主要股东滕步彬、季文虎由于个人需求向公司提出借款，形成公司对其的资金拆出。滕步彬从公司拆出资金，主要用于归还个人借款、购房和装修；季文虎从公司拆出资金，主要系用于购房、装修。闫丽借用公司资金，主要用于个人资金周转。

根据招股书显示，在2020年、2021年，关联方拆出金额分别为465.34万元、80.05万元。

2020年，由于广西华宝发展初期因资金周转所需，因而向小股东程明、宋清福借入资金用于补充日常运营资金。在2020年，程明、宋清福合计拆入金额74万元，计付利息3.53万元。

众鑫股份在招股书中表示，截至2021年9月，上述资金拆借款项均已结清，之后不再发生新的关联方资金拆借情况。公司已于2021年12月完成股份改制，建立健全公司治理结构及内部控制体系。

2020年，众鑫股份存在使用个人卡代为收取货款、废品收入，支付薪酬及分红款、支付费用、报销款及零星物资采购款的情形。其中，收入合计1998.07万元，支出合计2081.06万元。

2020年至2022年，众鑫股份第三方回款金额分别为2630.01万元、4840.48万元和8991.43万元，占各期营业收入的比例分别为4.55%、5.32%和 6.83%，主要系客户出于支付便利等原因通过同一控制下其他主体回款、通过第三方平台回款、客户实际控制人回款等。

针对上述行为，众鑫股份表示，个人卡代收代付行为、第三方回款对发行人不存在重大不利影响。

2022年5月，因众生纤维（众鑫股份全资子公司）存在占用防火间距的违法行为，金华经济技术开发区消防救援大队下发《行政处罚决定书》，对众生纤维处以罚款1.50万元。

2023年3月，兰溪市应急管理局下发《行政处罚决定书》，因2022年12月17日兰溪永昌工厂成型车间模具更换时发生一起机械伤害事故，在机器操作过程中失误致一名机修工受伤后经送医抢救无效死亡。兰溪市应急管理局对发行人给予罚款31万元。

2023年4月，众鑫股份因占用防火间距、自动消防系统未定期监测，以及消防设施、器材设施、设置不符合标准受到兰溪市消防救援大队的行政处罚，合计罚款5.20万元。

另据招股书披露，众鑫股份还存在未足额缴纳社保和公积金的情况。

截至2022年12月31日，众鑫股份的养老保险、医疗保险、生育保险、工伤保险、失业保险和住房公积金缴纳比例分别为95.63%、96.08%、96.08%、98.02%、95.13%和92.79%。

众鑫股份坦言，公司与缴纳社会保险、住房公积金意愿较低的员工解释沟通，积极推动该等员工参与城镇职工社会保险和住房公积金，在该等员工自愿的基础上，能缴尽缴。随着公司生产规模扩大，发行人各期末社会保险、住房公积金缴纳人数亦逐渐增加，缴纳比例显著提升。

截至报告期各期末，众鑫股份社会保险、住房公积金合计补缴金额分别为883.30万元、622.72万元、317.58万元，分别占当期利润总额的5.51%、4.43%和1.43%。众鑫股份预计，可能补缴的金额对发行人经营业绩和盈利情况不存在重大不利影响。

著名经济学家宋清辉告诉《港湾商业观察》，从监管层关注的问题来看，毛利率、关联交易、内控制度等，都是其关注的焦点。如果企业在内控问题上存在严重缺陷，或会成为挡在企业IPO路上的拦路虎。（港湾财经出品）