《港湾商业观察》施子夫  王璐

即将于近期公布三季报的健康元（600380.SH）业绩能否回升？

信心层面，健康元回购引人瞩目。据悉，截至2023年9月30日，本公司已累计回购4651万股，占本公司总股本(19.13亿股)的比例为2.43%，支付总金额为5.64亿元(含手续费)。

不过，业绩层面增速放缓的现实，恐怕也需要不断提振。

主营业务营收放缓下滑

今年上半年，健康元实现营业收入87.20亿元，同比增长1.81%；归母净利润为8.15亿元，增长1.77%；实现扣非归母净利润7.82亿元，同比减少2.77%。

很明显，不管是与2022年同期，还是2022年年报相比，健康元上半年业绩增速都呈现大幅放缓态势。在国内经济呈弱复苏状态，行业监管与准入政策趋严等环境下，公司受重点产品注射用美罗培南集采降价、原料药市场竞争加剧等因素影响，公司业绩增速趋缓。

上半年，健康元化学制剂实现营业收入44.78亿元，同比下降4.56%，其中消化道领域实现销售收入16.25亿元，同比下降7.75%；促性激素领域实现销售收入13.76亿元，同比增长2.71%；呼吸领域实现销售收入8.09亿元，同比增长44.08%；抗感染领域实现销售收入3.00亿元，同比下降56.00%；精神领域实现销售收入2.78亿元，同比增长5.31%。化学原料药及中间体实现营业收入26.83亿元，同比下降3.20%。中药制剂实现营业收入9.86亿元，同比增长91.60%。诊断试剂及设备实现营业收入2.98亿元，同比下降13.88%。生物制品实现营业收入1.13亿元，同比增长5.93%。保健食品实现营业收入0.87亿元，同比增长59.41%。

公司表示，上半年在国内经济呈弱复苏状态，行业监管与准入政策趋严等宏观环境下，公司虽然受重点产品注射用美罗培南集采降价、原料药市场竞争加剧等因素影响，公司业绩仍实现营收和净利的双增长。

此外，上半年，公司整体毛利率为62.46%，同比下滑1.88个百分点；销售费用率为27.51%，同比下滑1.82个百分点；管理费用率为4.99%，同比下滑1.20个百分点；研发费用率为8.78%，同比增加0.52个百分点；财务费用率为-1.41%，同比增加0.11个百分点。

不难看出，公司在成本支出方面有所优化。

销售费用三年半163亿

然而拉长时间来看，健康元的销售费用仍然持续位居高位。

2020年-2022年及今年上半年，公司销售费用分别为39.40亿元、50.27亿元、49.51亿元和23.99亿元，销售费用率分别为29.14%、31.61%、28.88%和27.51%，其中市场宣传及推广费分别为34.76亿元、44.78亿元、43.72亿元和20.77亿元，分别占当期销售费用的88.22%、89.08%、88.31%和86.56%。

也就是说，健康元三年半的销售费用合计为163.17亿元，市场宣传及推广费合计为144亿元。

就销售费用方面，《港湾商业观察》查询Wind数据显示，从申万医药生物行业分类（包括医疗器械等）来看，目前A股共有医药企业492家，近十年，健康元有6年销售费用排名行业前十。

有市场人士指出，“在今年医药领域重点严查之际，预计不少医药企业销售费用将有所下滑，是否影响今年业绩表现，还需要进一步观察。”《港湾商业观察》就销售费用是否合理试图求证健康元董秘办，未能收到相关回应。

针对健康元当前及未来发展，华安证券在半年报后的研究报告中表示，公司在上半年加快独家品种妥布霉素吸入溶液的开发上量工作，抓住盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液列入国家医保常规目录的契机，继续快速覆盖和销量增长，上半年新增开发二级以上医院559家，呼吸品种实现覆盖二级以上医院3800多家。公司吸入制剂的重点研发项目取得阶段性进展，其中富马酸福莫特罗吸入溶液已于2023年7月获批上市。沙美特罗替卡松吸入粉雾剂申报生产，为自2020年新吸入制剂BE指导原则发布后国内首家递交该产品注册申请的仿制药。

健康元介绍，2023 年下半年，公司将不断加强和完善自主研发体系，围绕呼吸疾病、消化道、精神领域、辅助生殖、抗肿瘤等几大核心领域，坚定执行并深入实施“创新药+高壁垒复杂制剂”双轮驱动战略，高效推进现有核心产品TG-1000、XYP-001、重组抗人 IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液等产品的研发及临床开发进度，搭建差异化的产品管线布局。（港湾财经出品）