《港湾商业观察》黄懿

上市一年两个月，箭牌家居（001322.SZ）的业绩迎来了不小压力，与此同时，公司的股价表现也惨不忍睹。

12月初，箭牌家居发布了调研活动信息。在多少受地产行业的影响之下，有投资者提出，在开发存量房市场上，公司主要开展了哪些工作？

第三季度业绩承压明显

公司表示，旧房更新、二手房二次装修等目前已成为市场需求重要来源，针对存量房市场开发，公司持续从产品端、渠道端、服务端多方面进行探索。产品方面，公司深度挖掘存量房客户需求进行针对性开发产品，渠道方面，巩固提升优势渠道并进一步加大社区门店等下沉渠道的开发，使得产品能更快触达消费者；服务方面，公司持续推进“用心焕新装”服务，强化经销商的旧房局部升级改造服务能力，为消费者提供售前、售中、售后的全链路旧房改造服务，满足客户的旧房局部升级改造或全卫换装需求。

还有投资者提问，今年公司毛利率及产品均价有所波动，公司预计价格趋势情况如何？

箭牌家居认为，2023年以来，基于对市场的判断，为扩大市场份额，公司实施了积极的销售政策，加大市场促销力度，促进了主要产品品类的销售，进一步扩大了公司的市场份额，促销力度加大拉低了产品均价以及毛利率水平。考虑到政策延续性，第三季度公司对部分产品的促销政策进行调整以及产品结构进行优化，各个品类的毛利率环比均有所改善，产品均价基本稳定。目前，公司也在持续推进建立合理的产品结构以及持续落实有效精简SKU、零部件标准化、外购转自产等降本举措等工作来促进公司整体产品均价以及毛利率的持续改善。

业绩上来看，箭牌家居今年承压明显。

前三季度，公司实现营业收入约52.8亿元，同比增长0.25%；归属于上市公司股东的净利润约2.87亿元，同比下降31.99%；扣非归母净利润2.61亿元，同比下滑32.83%。

第三季度，箭牌家居实现营收18.46亿元，同比下降5.81%；实现归属于上市公司股东的净利润约1.16亿元，同比下降36.85%，扣非归母净利润1.12亿元，同比下滑35.39%。今年上半年，箭牌家居营业收入为34.34亿，同比增长3.84%；净利润为1.71亿，同比下降28.37%。

不难看出，净利润双位数巨幅下滑的同时，箭牌家居的营收也在第三季度远弱上半年。而且，投资者对于毛利率的提问，显然也波动不小，公司前三季度毛利率为29.41%，同比下降4.57个百分点，第三季度毛利率为29.36%，同比下降3.17个百分点。

首创证券在三季报后的研究报告中表示，收入下降主要受运输模式切换所致。为了实施全国统一出货价，提高运输效率，保证运输质量，公司自2023年7月1日起实行主要产品（瓷砖除外）统一配送的运输模式，由经销商到公司仓库自行提货变更为公司安排运输送到经销商仓库，由于运输模式的切换，商品控制权转移的节点由公司仓库出库确认延至送达经销商仓库签收后确认，以成本计价的发出商品金额增加约0.77亿元，此部分发出商品对应的收入确认也相应延后。预计运输模式切换在四季度仍会对收入确定有一定影响，明年及以后影响有望消除。

“毛利率下降的原因包括：运输模式转换使得营收和成本项目中都增加等金额的运费，虽然毛利额（营收-成本）不变，但毛利率会降低；智能马桶毛利率受电商渠道的销售结构影响有所降低；此外还可能同公司开展促销及行业竞争加剧有一定影响。”首创证券指出。

降本增效，股价9个月跌超过半

资本市场上，今年3月初至今（12月18日），箭牌家居股价跌幅超过五成。

或许是资本市场欠佳因素。10月末，箭牌家居宣布回购计划，回购资金总额不低于人民币5000万元（含）且不超过人民币1亿元，回购价格不超过人民币21元/股（含）。按照回购价格上限人民币21元/股测算，当回购金额为上限人民币1亿元时，预计回购股份数量约为476.19万股，约占公司目前总股本的0.4909%；当回购金额为下限人民币5000万元时，回购股份数量约为238万股，约占公司目前总股本的0.2454%，具体回购股份的数量以回购方案实施完成时实际回购的股份数量为准。

截至2023年11月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份18.25万股，占公司总股本9.7亿股的比例为0.02%；回购的最高成交价为人民币12.56元/股，最低成交价为人民币12.39元/股，成交总金额为人民币227万元（不含交易费用）。

箭牌家居也介绍当前正进行的降成本措施：公司持续落实有效精简SKU、零部件标准化、外购转自产等举措推动降本工作，并取得了一定成效；其中，智能盖板外购转自产工作，随着公司募投项目智能家居产品产能建设项目的逐步投产，将逐步实现装配以及核心零部件的自产，并结合零部件标准化的工作，共同推进公司降本增效目标的实现。

针对投资者所提到的目前以及明年如何推进产品结构调整的工作？箭牌家居表示，合理的产品结构是促进公司整体毛利率以及产品均价改善的重要工作之一，公司将持续推进经济型产品、主销型产品、形象型产品保持合理的结构，为经销商提供更有竞争力的产品；同时加强营销部门对经销商的赋能工作，进一步优化新品上市流程和产品推广效率，优化门店布局提升店效，推动门店重装或局装，提升消费者的体验；推动产品结构调整也是公司推动零售渠道增长的重点工作之一。（港湾财经出品）