《港湾商业观察》王璐

在刚开完发布会十天左右，百果园（02411.HK）在资本市场就迎来了大跌。面对投资者恐慌踩踏情绪，百果园该如何令投资者放心？

1月16日，百果园收盘4.180港元，当天跌幅达30.33%，恒生指数跌幅不过2.16%。百果园回应称，股价波动属资本市场正常现象，目前公司经营一切正常。

解禁带来的恐慌？

在外界看来，百果园刚好上市满一周年，这意味着股东的禁售期解禁，投资者担心抛售效应而先行“出货”。

一位港股市场投资者告诉《港湾商业观察》，的确不排除解禁带来的恐慌，百果园需要重塑投资者信心。“从基本面上来看，2023年上半年百果园业绩上表现不错，但下半年随着经济调整，加上水果零售市场本身就竞争激烈，投资者对于百果园的盈利能力及竞争环境存有疑虑，尤其是面对经济调整时，是否能保持不错表现，还需要公司进一步披露财务数据后才能知晓。”

“踩踏”前夕，1月11日，百果园宣布回购H股计划，拟定最多使用人民币6.34亿元以回购不超过1.18亿股H股，相当于股东大会召开时已发行H股总数的10%。百果园认为，回购H股计划彰显了本公司对其发展前景、长期发展及市场表现的信心，从而为股东创造价值。

由于港股未披露三季报，百果园最新的财报是2023年上半年。披露显示，百果园实现营收62.94亿元，同比增长6.4%；净利润2.61亿元，同比增长34.1%；毛利7.13亿元，同比增长5.2%。

百果园主要收入来自水果季其他食品销售，2023年上半年来自水果季其他食品销售的收入为61.17亿元，占比为97.2%，特许权使用费及特许经营收入为9851.6万元，占比为1.6%。

截至2023年6月30日，百果园一共拥有门店5958家，其中，加盟门店有5945家，自营门店只有13家，比上年同期还少了3家。

十年千亿目标好实现吗？

就在此次股价大跌前的1月5日，百果园举办了黄金十年战略发布会。据悉，2024年是百果园第一个三年计划的起点，针对品牌升级发布了一揽子计划。首先，百果园将在未来3个月内对旗下6000家门店、超18万个顾客触点进行统一焕新。第二，对百果园的“招牌果”（品类品牌）进行重点宣传，目前，百果园已经打造了包括良枝苹果、红芭蕾草莓在内的35个“招牌果”。三是继续发力礼品市场。

百果园创始人、董事长余惠勇在发布会上提出了百果园未来黄金十年（2023-2032）发展规划和远景目标。

余惠勇认为，未来十年，中国果业有四大机遇：一是水果零售仍有巨大的增长空间；二是传统的ToB业务亟待提质增效；三是水果品类品牌方兴未艾；四是国际市场潜力无限。“我们将围绕果业四大机遇，优化组织结构，成立三大事业群和海外委员会，聚力发展零售、ToB、品类事业，适时开拓国际市场，坚定不移地向千亿目标奋进！到2032年，努力成为全球领先的水果生态科技型公司，最终成为全球领先的农业生态科技型平台公司。”

余惠勇详细介绍：1，百果园计划十年内在线下开出超万家门店，终端零售额实现超500亿元。

2，十年内，百果园计划“ToB”事业营收达到100亿元。一方面，以般果这一供应链平台为抓手，向行业开放供应链能力，另一方面，计划管理30个以上“ToB”单品品牌，“ToB”单品品牌和百果园的单品品牌会形成区隔。

3，为拓展“B2B”业务，百果园计划未来完成全国五大总仓的布局以及全国1500个城市仓的布局。

4，百果园计划未来十年内投资不少于200个上、下游公司，品类品牌从35个增加至不少于100个，形成全产业链、全品类的生态圈。

5，百果园会在适当的时间开启全球加盟，像711输出品牌和便利店连锁模式一样，输出百果园品牌和水果专营零售连锁的商业模式，计划未来十年内，海外门店突破500家，力争水果出口额超百亿元，初步形成国际化格局。

显而易见，百果园的未来十年战略非常具体，数据详实，这多少意味着公司并非纸上谈兵，或炒作大于实际，每一个点，每一项业务，国内及海外，都给出了明确的目标与答案。

2022年，百果园实现营收113.12亿元，十年要从百亿拓展至千亿，这表明公司还需要进一步迈向高增长，既是前进动力，也是巨大压力。

2020年-2022年，百果园营收增速分别为-1.36%、16.22%、9.94%，2023年上半年营收增速为6.42%。

前述港股市场投资者认为，过往三年或许可以说多少受疫情影响，关键要看2023年业绩是否好于预期，如果还是与此前增速数据相差不大的话，意味着百果园向突围千亿目标难度极大，这近乎是不可能完成的目标。

加盟模式下的“难题”与近2000条投诉

千亿目标尚待时间验证。不过，摆在百果园当前的却是近6000家加盟店模式背后的违规与消费者口碑难题。

2023年11月9日，据深圳市市场监管局福田分局发布的行政处罚公告，深圳维哲商业管理有限公司金地百果园水果店销售过期水果胡萝卜，违反了食品安全法，被处以500元罚款。

同年4月4日，青浦区市场监管局对上海百果园实业有限公司经营不符合食品安全标准的食品的违法行为，作出罚款93760元的行政处罚。

外界印象最深的莫过于百果园2022年5月的“变质水果做果切”冲上热搜事件。

截至1月16日，在黑猫投诉平台上，百果园的投诉量有1925条，已完成1891条。在这些投诉中，关于百果园的食品安全成为核心问题，其包括了存在异物、发霉、变质、过期等。

有市场人士认为，百果园加盟店近乎占据了全部，这意味着公司在管理链条上存在相当大的难度，如果其中任何一家加盟店存在食品安全等问题，这无疑将为品牌带来巨大伤害。“所有依赖于加盟模式的C端品牌商其实都面临这一挑战，如何加强管理，尤其是真正强有力约束与捆绑加盟商，使其按照要求经营，千万不能发生影响声誉与信誉的事件，这非常难，好像没有绝对的办法，这也是我们经常看待一些知名品牌翻车的原因。”

百果园曾在招股书时也谈到：“公司的加盟商独立管理业务，自行负责各自零售门店的日常运营。因此，公司加盟门店的成功及质量最终取决于该等加盟商自身。公司无法控制加盟商的行动，公司在相关协议下的合同权利及救济十分有限，并且获得该等救济或提起诉讼可能非常昂贵。虽然公司已建立强大的特许经营管理系统，以培训、监督及管理加盟门店，但可能无法如管理公司的自营门店一般直接及有效监察其营运。”（港湾财经出品）