《港湾商业观察》施子夫  王璐

2022年7月初就递表上交所主板的星德胜科技（苏州）股份有限公司（以下简称，星德胜），不出意外的话，或将很快登陆资本市场。

时间线上来看，2023年10月20日星德胜就提交了注册稿，今年2月末公司发布招股意向书。

据悉，星德胜公开发行股票数量为约4863.27万股，发行后公司总共股本约为1.95亿股。发行价格为19.18元/股；3月11日进行网上申购。

研发费用率弱同行平均水平

星德胜主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售。公司微特电机及相关产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，并已同步发展至电动工具、园林工具等其他终端应用领域。公司微特电机产品在吸尘器细分领域中市场占有率较高。根据测算，中国作为全球最大的吸尘器生产国，其2021年度家用吸尘器产量中25%以上的吸尘器产品使用了公司生产的微特电机。

2020年-2022年及2023年上半年（报告期内），星德胜实现营业收入分别为16.52亿元、23.11亿元、18.08亿元和8.93亿元，净利润分别为1.39亿元、1.72亿元、1.87亿元和8279.23万元。

2023年1-9月，公司营业收入预计约为13.7亿元至14.4亿元，同比变动幅度约为3.29%至8.57%；净利润预计约为1.26亿至1.4亿元，同比变动幅度约为-5.43%至5.08%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计约为1.23亿至1.37亿元，同比变动幅度约为-7.23%至3.33%。

星德胜表示，2023年1-9月，公司预计营业收入、净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期基本持平，公司业绩下滑趋势基本得到遏制。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为18.25%、17.28%、19.09%和19.67%。公司表示，2023年1-6月，公司主营业务毛利率小幅上涨，主要系高毛利直流无刷电机产品销量占比进一步提升所致。

同一时期，星德胜研发费用分别为5183.93万元、6915.41万元、6375.80万元和3398.95万元，占同期营业收入比例分别为3.14%、2.99%、3.53%和3.81%。

虽然总体上研发费用及费用率都在持续提升，不过，与同行业上市公司相比，星德胜期内都弱于行业平均值。

星德胜表示，研发费用率低于同行业可比上市公司，主要系：（1）公司高度重视研发投入，研发投入持续增加，受营业收入大幅增长的影响，2021年度研发费用率有所下降；2022年度，受市场需求回落影响，研发费用率有所上升；（2）公司多年深耕于微特电机领域，已形成成熟的研发体系，且作为未上市企业，融资渠道有限，更加注重研发效率。

需要注意的是，报告期各期末，公司应收账款余额分别为4.48亿元、4.86亿元、3.86亿元和4.76亿元，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为27.11%、21.02%、21.35%和26.68%。2023年6月30日，应收账款余额较高，主要系2023年第二季度销售收入大幅上升，部分客户尚未达信用期，货款尚未收回所致。

星德胜介绍，报告期内，公司已建立严格的销售信用政策和收款政策，对付款方式、信用期进行多重管控，严格控制应收账款金额和账龄，对应收账款的质量和回收情况进行有效监控。公司对主要客户一般给予30天至90天的信用期。公司主要客户的信用期未发生重大变化，不存在放宽信用期促进收入增长的情况。

应收账款损失率高，屡屡违规被罚

不过，如果与同行业上市公司应收账款信用损失率比较的话，星德胜则在1-2年以及其后都远远大于行业平均值水平。

公司则解释称，应收账款坏账计提比例整体略高于同行业可比上市公司，公司应收账款回款情况良好，发生坏账的风险较小，账龄主要集中在 1 年以内，1 年以内计提比例与同行业可比上市公司一致，整体不存在重大差异。

外界对于星德胜的合规问题较为关注。招股书披露，假设按照当地标准补充缴纳员工社保及公积金，预计减少报告期内各年度税前利润2356.40万元、2803.75万元、1000.52万元和625.02万元，占当年利润总额比例分别为14.65%、14.01%、4.76%和6.66%。若未来相关部门对社会保险、住房公积金的缴纳提出补缴要求，将对公司的经营业绩产生不利影响。

由此可见，在2020年和2021年，公司有超过利润的14%整整数千万金额未缴纳社保与公积金。这无疑已经涉嫌违法。

有市场人士告诉《港湾商业观察》，制造业普遍存在少缴社保与公积金的情况，这也多少处于灰色地带，其目的显然是出于成本考量，毕竟多数制造业利润也微薄，能少缴对企业而言存在好处，但像星德胜这样多的时候每年有2000多万因种种原因没有缴纳，对于准IPO公司而言，也不多见。无论如何，这样的行为也显示出公司针对劳动合同法及对员工负责方面有所缺失。

一般意义上，缴纳社保与公积金都属于强制行为。据《劳动法》第七十二条规定，社会保险基金按照保险类型确定资金来源，逐步实行社会统筹。用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费。另据《住房公积金管理条例》第十三条规定，单位应当向住房公积金管理中心办理住房公积金缴存登记，并为本单位职工办理住房公积金账户设立手续。

此外，在行政处罚方面，星德胜近年来也屡屡出现。

2020年12月9日，苏州工业园区市场监督管理局向公司出具“苏园市监处字（2020）07025号”《行政处罚决定书》，公司因使用未经检验的特种设备，违反了《中华人民共和国特种设备安全法》第八十四条第一项的规定，苏州工业园区市场监督管理局对公司作出罚款3万元的处罚。公司已缴纳完毕前述罚款，对涉及的相关特种设备办理了检验手续，对不合格特种设备进行了报废处理。

2021年3月29日，国家外汇管理局苏州市中心支局向公司出具“苏苏汇检罚[2021]1号”《行政处罚决定书》，2019年4月30日，发行人在宁波银行姑苏支行办理跨境贷款，收到欧元贷款498万元，此后于2020年4月22日归还该笔贷款。发行人在未如实披露实际控制人信息的情况下发生资金流入，被国家外汇管理局苏州市中心支局根据《中华人民共和国外汇管理条例》第四十一条的规定处以罚款226万元。发行人已缴纳完毕前述罚款。

2023年1月18日，泰州市生态环境局向星德胜电气出具“泰环罚字[2023]2-21号”《泰州市生态环境局行政处罚决定书》，星德胜电气因未按规定使用防治挥发性有机物废气污染防治设施，被泰州市生态环境局处以罚款四万元。截至本招股说明书签署日，星德胜电气已按时缴纳罚款，并已完成整改。（港湾财经出品）