《港湾商业观察》施子夫

新能源汽车行业的高速增长也带动其下游的二手车交易平台受到外界的颇多关注。

2月6日，汽车街发展有限公司（以下简称，汽车街）递表港交所，联席保荐人为中信证券和海通国际。2023年6月，汽车街曾首次递表港交所，后由于资料失效而告终。天眼查显示，汽车街的国内运营主体为上海澍勋电子商务有限公司。

业绩清一色下滑

汽车街是一家二手车交易平台。根据灼识咨询的资料，汽车街是全国最大的二手车交易服务提供商，就2022年的交易量而言，通过汽车街平台交易的二手车约16万辆，占中国二手车交易服务提供商的市场份额为12.6%。

于往绩记录期间，汽车街的营收的半成左右来自二手车拍卖的佣金及服务费，剩下收入则来自二手车增值服务、二手车收销安排、展会业务及其他服务。

从业务分布看，在2021年-2023年（以下简称，报告期内），汽车街的多项业务都出现了一定的下滑态势。

详细来看，2021年，汽车街二手车拍卖业务（包括佣金及服务费）实现收入3.34亿元，占当期总收入的49.4%。2022年，该业务收入录得2.40亿元，同比下滑28.2%。2023年，二手车拍卖业务有所增长，实现收入2.87亿元，占当期总收入的58.4%，但显然该项收益并未恢复至2021年时期水平。

同样在报告期内表现欠佳的还包括二手车增值服务和其他服务。

报告期内，二手车增值服务收入分别为7314.8万元、7495.9万元和7381.4万元，其他服务收入分别为2645.1万元、1051.0万元和1261.5万元。

收销安排收入出现逐年下滑，报告期内，该业务实现收益1.54亿元、7925.4万元和6356.7万元。

主营业务波动的情形也影响到了汽车街整体的营收表现。报告期内，汽车街实现营收分别为6.78亿元、4.68亿元和4.92亿元，实现毛利分别为4.26亿元、2.85亿元和3.12亿元，净利润分别为1.65亿元、6898.0万元和926.9万元，经调整净利润分别为1.92亿元、7040.7万元和1.07亿元。

对于收入的波动，汽车街表示，主要受二手车拍卖业务产生的二手车拍卖佣金及服务费变动影响。对于2022年、2023年净利润的下滑，主要系2022年的二手车的交易量锐减及聘请更多拍卖师和评估检测师而令劳工成本增加导致该年度的毛利减少所致；2023年，汽车街录得以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产及负债的公允价值变动亏损7500万元。

于往绩记录期间，汽车街的交易平台累计促成全中国超过25000名买家的二手车收销，报告期内，在公司的交易平台上买卖二手车数量分别约为26.1万辆、16.0万辆和17.6万辆，三年时间降幅显然不小。

关键财务指标方面，从2021年-2023年，汽车街的净利润率分别为24.4%、14.8%及1.9%，平均资产回报率分别为22.0%、7.4%和0.9%，平均权益回报率分别为79.2%、31.0%和3.3%，三年时间里汽车街的净利润率、平均资产回报率、平均权益回报率分别下滑了22.5、21.1、75.9个百分点。

或许是意识到自身盈利能力疲软，汽车街也调整了二手车拍卖佣金比率。

自2023年2月1日起，汽车街上调了交易平台上所有二手车交易的佣金比率，以致公司通常按二手车拍卖价的约3.5%收取佣金，通常受制于公司就交易可收取的佣金下限500元及上限3000元。就服务费而言，公司一般就每辆二手车的办证过户服务收取的金额介乎400元至1600元，就物流服务而言，视乎距离及其他相关因素向每辆车征收费用。

大手笔支付薪金费用

盈利能力虽未见明显增长势头，汽车街对于各项内部支出却丝毫不“手软”。

报告期内，汽车街的销售及分销开支分别为7980万元、8890万元和9000万元，分别占同期总收入的11.8%、19.0%及18.3%；同期，公司行政开支分别为1.21亿元、1.26亿元和1.39亿元，分别占同期总收入的17.9%、26.9%及28.2%。

在上述两笔费用构成中，薪金及福利均占大头。报告期内，支付销售及营销等人员的薪金及福利分别为5613.0万元、6474.7万元和6615.5万元，占销售及分销开支的70.3%、72.9%和73.5%；支付行政人员的薪金及福利费用分别为6448.7万元、6976.6万元和6465.7万元，占行政及开支的53.2%、55.5%和46.6%。

以2023年度为例，支付销售及分销人员、行政人员的薪金及福利费用合计达到了1.3亿元，远超公司当期净利润表现。

另外在业务过程中，汽车街还产生不小的其他应付款项及应计款项，报告期内，分别为2.55亿元、4.05亿元和2.04亿元；预付款、按金及其他应收款项，期内合计金额分别为3.36亿元、4.54亿元和9017万元。

不过相对乐观的是，汽车街的现金及现金等价物出现了大幅增长。

报告期各期末，汽车街经营活动所得净现金分别为1.89亿元、9533.2万元和1.23亿元，年末现金及现金等价物分别为3.52亿元、3.89亿元和9.35亿元。

行业性增速及竞争加剧

在招股书中，汽车街详细披露IPO前两轮融资的具体情况。

2019年2月，汽车街向Image Frame发行1697.12万股A轮优先股，对价为1000万美元；同年7月，汽车街向Dazzling发行848.56万股A轮优先股，对价为500万美元。公开信息显示，Image Frame为腾讯控股的全资附属公司，Dazzling为京东集团全资附属公司。

2021年9月，汽车街向CR Matrix发行1515.27万股B轮优先股，对价为1500万美元。

报告期内，汽车街确认可转换可赎回优先股分别为1.80亿元、2.92亿元和3.72亿元，公司分别就可转换可赎回优先股录得公允价值变动亏损2670万元、1260万元和8590万元。

汽车街表示，可转换可赎回优先股的公允价值的任何变动及相关估值不确定性可能会对公司的财务状况及表现造成重大影响。

眼下对于汽车街而言，更关键的考验或许是要面对行业增速的不确定性。

根据招股书显示，在2021年-2023年期间，中国二手车交易量分别为1360万辆、1250万辆和1440万辆。汽车街平台的交易量跟随行业趋势，由2021年的约26.1万辆减至2022年的约16万辆，于2023年增值17.6万辆，出现先降后升的趋势。

据披露，2022年通过汽车街的交易平台交易的二手车约16万辆，占中国二手车交易服务提供商的市场份额为12.6%。

而根据招股书披露的数据来看，2022年中国二手车交易服务提供商排名前五的市场份额分别为12.6%、12.2%、11.9%、11.1%和5.5%，行业前五大平台的市场份额合计约为53.3%。其中市场份额第二的平台与汽车街的市场份额相差较小，在面临业绩承压的前提下，未来如何扩大市场份额、被市场所认可或许才是汽车街面临的关键挑战。（港湾财经出品）