《港湾商业观察》施子夫

6月29日，证监会网站披露威邦运动科技集团股份公司（以下简称，威邦运动）的审核问询函的回复意见，公司的上市进程持续推进中。

公开信息显示，2023年5月，威邦运动的上交所主板IPO获受理，保荐机构为国泰君安证券。据了解，威邦运动为一家主要从事泳池核心配件的公司，此次公司计划募资高达16亿元，主要用于扩产及补流。如此“狮子大开口”式的募资额背后，公司报告期内又大手笔分红，以上种种都惹来外界不少质疑声。

营收净利润大幅下滑

威邦运动成立于1995年，公司一直专注于户外运动用品领域，主要从事地上泳池核心配件、户外运动产品以及充气运动产品核心配件等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。

威邦运动的地上泳池核心配件主要包括泳池支架、水处理设备和泳池专用扶梯等，主要对地上泳池起固定支撑、水处理和出入泳池等作用；户外运动产品主要包括户外摇椅、旋转椅和折叠椅等产品，主要应用于野外露营和庭院休闲等户外活动中；充气运动产品核心配件主要包括马达和充气泵等，主要对充气类产品起充放气作用。

根据招股书介绍，公司销售的地上泳池核心配件以支架地上泳池核心配件为主；此外公司亦销售高端地上泳池核心配件。

威邦运动的招股书停留在了2023年5月。从2020-2022年（以下简称，报告期内），公司实现营收分别为16.57亿元、31.88亿元和23.00亿元，归母净利润分别为2.97亿元、4.33亿元和3.73亿元，扣非后归母净利润分别为2.85亿元、4.46亿元和3.62亿元。

报告期各期，公司地上泳池核心配件、充气运动产品核心配件及户外运动产品销售收入合计占主营业务收入比例分别为94.53%、94.22%和92.15%，为公司主要收入来源。

从业绩表现上看，2022年度，威邦运动的营收及归母净利润、扣非后归母净利润同比上一年均出现大幅下滑，下降幅度分别为27.85%、13.86%和18.86%。对于营收波动的原因，威邦运动表示，系受地缘冲突等导致的国际地缘政治不稳定、欧美通货膨胀高企、终端需求下滑等因素的影响。

产销指标方面，在2022年，威邦运动的三大产品大类下的细分主要产品产量、销量及营业收入均出现下滑。其中，贡献收入最高的泳池支架产品实现产量449.57万件，同比下滑28.68%；销量413.98万件，同比下滑34.14%；营业收入6.95亿元，同比下滑31.62%。下滑幅度最大的马达当期产量845.71万件，同比下滑58.24%；销量976.96万件，同比下滑48.30%；营收1.73亿元，同比下滑47.68%。

同样呈现波动态势的还有毛利率，报告期各期，威邦运动的主营业务毛利率分别为30.09%、23.50%和26.67%，2021年，威邦运动的毛利率同比下降6.60%，公司方面表示主要因为产品原材料价格大幅攀升，2022年主要产品原材料价格回落，致使公司毛利率有所提升。

结合问询函披露，2023年威邦运动实现营收14.38亿元，同比下滑37.46%；主营业务收入14.31亿元，同比下降37.30%；净利润2.33亿元，同比下滑37.65%；当期主营业务毛利率27.23%，同比增长0.56%。

较为依赖单一客户，应收账款大幅起伏

威邦运动的下游的主要客户为品牌商和贸易商，包括荣威国际、明达实业、GCI等知名企业，销往美洲、欧洲、大洋洲等多个国家与地区。

报告期内，威邦运动存在依赖前五大客户尤其是第一大的客户。报告期内，公司向前五名客户的销售收入分别为15.96亿元、30.91亿元和22.41亿元，占当期主营业务收入比重的96.73%、97.58%和98.19%；各期公司向第一大客户荣威国际的销售金额分别为11.57亿元、24.69亿元和18.04亿元，占当期主营业务收入的70.13%、77.94%和79.04%。

威邦运动表示，“公司客户情况与下游地上泳池行业经营特点保持一致。作为地上泳池核心配件行业市占率第一的企业，经过多年的技术积累，拥有研发与技术优势、全流程生产优势、规模效应带来的成本优势等多面的核心竞争优势，与多家大客户已保持数年稳定的合作关系。

此外，近年来，公司不断开拓新客户，陆续与多家国际知名户外运动客户建立合作关系，如Kingfisher Asia Limited（英国翠丰集团）、JD SPORTS FASHION PLC.、KOMERI CO.,LTD.等。”

同一时期，威邦运动来自下游的应收账款也出现较大增长。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为4.91亿元、9.05亿元和4.34亿元，占流动资产的比例分别为38.47%、42.67%和27.72%，账龄在一年以内的应收账款余额占比分别为100.00%、100.00%和100.00%。

结合问询函显示，2021-2023年威邦运动的应收账款周转率分别为4.34次、3.26次和3.89次，所在同行可比公司的应收账款周转率均值分别为8.72次、9.45次和7.96次。除了自身应收账款周转率出现下滑外，威邦运动的应收账款周转率还要大幅低于行业均值。

在问询函中，威邦运动回答了应收账款周转率呈现先下降后上升的情况，公司表示系2022年度受国际地缘政治不稳定、欧美通货膨胀高企、终端需求下滑等因素的影响，公司营业收入下降幅度高于应收账款平均余额下降幅度所致；2023年度，系由于公司经营规模收缩，公司加大回款管理力度，营业收入下降幅度低于应收账款平均余额下降幅度所致。

另外期内威邦运动的存货水平也呈现波动增长，从2020年末-2023年末，威邦运动的存货账面价值分别为3.65亿元、6.15亿元、5.03亿元和4.31亿元，存货周转率分别为3.79次、4.94次、3.00次和2.23次。

威邦运动表示，2023年度存货周转率下降系由于公司经营规模收缩，营业收入下降幅度大于存货金额下降幅度所致。

内控不规范频频，清仓式分红

从此次审核问询函的回复中能看出，上交所关注威邦运动存在的关联交易、内控规范性及募投项目问题较多。

招股书显示，威邦运动与实控人控制的公司上海高谷、耀嘉国际发生关联销售，但实际销售对象为大客户荣威国际与GCI，并由威邦运动子公司直接发货给荣威国际、GCI；2020年、2021年发生金额分别为2.99亿元和3.55亿元，占各期营业收入的18.02%、11.15%。

报告期内，威邦运动存在向部分关联方提供资金的情形，期内合计拆出金额1.77亿元，其中包括配合银行存款要求进行的资金往来金额合计9900万元，除此之外，威邦运动实控人陈校波及其兄弟陈校伟报告期内资金占用发生额共计7777.26万元。

截至2022年6月末，陈校波、陈校伟已全部偿还前述资金占用余额及相应利息，资金来源系公司分红款及家庭自有资金。

威邦运动的内控不规范行为具体包括：存在通过关联方在无真实业务支持的情况下进行的转贷；通过集团外关联方转贷；第三方回款；不规范使用票据；个人卡收支等事宜。

通过财务部专人管理的公司人员个人卡进行废料收款、房屋租赁收款、费用支出等情形；以及第三方回款及向关联方拆出资金的情形。

报告期内，威邦运动的集团内转贷金额分别为1.53亿元、3.23亿元和1.61亿元，三年合计6.37亿元。2020年、2021年集团外关联方转贷金额分别为3.54亿元和4.50亿元。

2020年、2021年，威邦运动的第三方回款金额占营业收入的比例分别为1.72%、0.03%。2020年、2021年，威邦运动的不规范使用票据支付金额分别为1.13亿元、1.45亿元，汇票金额分别为1.14亿元、1.47亿元。

报告期内，威邦运动存在通过财务部专人管理的公司人员个人卡进行废料收款、房屋租赁收款、费用支出等情形，主要为收取钢材边角料销售款项。2020年、2021年，威邦运动的个人卡收入金额分别为642.69万元、1112.28万元，个人卡支出金额分别为396.09万元、416.47万元。

威邦运动于问询函中表示，前述内控不合规情况不构成重大违法违规，不存在被处罚情形，公司及其控股子公司已于报告期内全部完成整改。

同时，威邦运动“清仓式分红”一事也引起不少质疑声。

此次IPO，威邦运动计划募资拟投资额16亿元，其中8.05亿元用于新建扩产项目，1.65亿元用于技改升级项目，1.64亿元用于研发中心建设项目，6579.81万元用于营销体系及品牌推广建设项目，4亿元用于补充流动资金。

而根据已知数据，过去四年时间威邦运动的净利润合计为13.36亿元，而2021年公司却现金分红高达8亿元，超过过去四年净利润过半。

截至招股书签署日，威邦控股持有威邦运动2.34亿股股份，占公司总股本58.48%，为威邦运动控股股东。陈校波直接持有公司27.00%的股权，并通过其控制的威邦控股间接控制公司58.48%的股权、通过其控制的鑫邦合伙间接控制公司2.63%的股权、通过其控制的富邦合伙间接控制公司3.40%的股权，合计直接或间接控制公司91.50%的股权，为公司的实际控制人。

新"国九条"明确提出，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。沪深交易所明确了突击“清仓式”分红的具体标准：报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％。

显然，威邦运动属于此列。

不过，威邦运动回复审核问询函表示，上市前进行大额分红的原因具有合理性，大部分分红款最终仍流回发行人体内用于日常经营；经董事会审议发行人已取消募集资金投资项目中的"补充流动资金"项目。（港湾财经出品）