《港湾商业观察》王璐

9月27日，有着“医疗SaaS(软件即服务)第一股”之称的太美医疗科技正式启动招股，距离挂牌上市近在咫尺。公司此次上市联席保荐人为摩根士丹利、中金公司。

据了解，太美医疗科技招股时间为9月27日-10月3日，其联席账簿管理人及联席牵头经办人阵容强大，包括华泰国际、招银国际、建银国际、富途证券、老虎证券、华盛证券，公司拟全球发售股份2241.66万（视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定）；其中香港发售股份224.18万股，国际发售股份2017.48万股。

太美医疗科技此次每股发行最高价为13.0港元，股票代码为2576，公司计划将于2024年10月8日上午九时在联交所正式挂牌上市。

毛利率创新高，收入不断攀升

从基本面来看，太美医疗科技亏损收窄，盈利能力大幅提升。伴随着迈向资本市场后，外界预期的是太美医疗科技盈利前景及其市场空间令人期待。

太美医疗科技是一家专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商，公司设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助医药及医疗器械的研究、开发及营销。公司客户主要包括医药及医疗器械公司以及受托研究机构（CRO）等第三方服务供应商及临床研究机构。

财务数据方面，2021—2023年以及2024年一季度（报告期内），太美医疗科技营业收入分别为4.66亿元、5.49亿元、5.73亿元、1.32亿元；净亏损分别为4.8亿元、4.23亿元、3.56亿元、1.18亿元。

在收入构成中，报告期内，42.3%、38.4%、35.2%及34.3%来自云端软件销售，57.6%、61.6%、64.5%及65.7%来自提供数字化服务。

明显可以看出，公司营业收入连年增长，且亏损正不断收窄。有市场人士认为，作为医疗SaaS行业企业，现阶段亏损很大程度上符合现状，核心要关注公司总体盈利能力表现，以及行业发展空间，而亏损不断收窄也是一个好的信号。

同一时期，公司毛利分别为1.64亿元、1.85亿元、1.79亿元和0.5亿元，毛利率分别为35.3%、33.8%、31.2%和37.5%。

太美医疗科技介绍，公司毛利率由2023年上半年的31.0%上升至2024年上半年的40.7%，主要是由于云端软件及数字化服务的毛利率均有所上升。云端软件毛利率由2023年上半年的65.5%上升至2024年上半年的70.0%，原因是更注重利润率较高的SaaS产品而非利润率较低的定制产品，并积极提高运营效率，包括精简人员结构。数字化服务的毛利率由2023年上半年的12.0%大幅上升至2024年上半年的24.3%，主要是由于收入增长产生规模经济及上述努力提高运营效率。

市场份额排名第一，研发优势明显

从竞争力角度来看，太美医疗科技的优势较为明显。在市场份额方面，根据灼识谘询的资料，以2023年的收入计算，公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商，市场份额为5.9%。

截至2024年3月31日，太美医疗科技已为1400多家医药企业及受托研究机构提供服务，覆盖全球25大医药企业中的21家及中国医药创新企业100强中的90家。根据灼识谘询的资料，按客户数量计算，公司已成为中国医药及医疗器械研发和营销领域应用最广泛的数字化解决方案供应商。

截至2024年一季度末，公平的维持重大项目未完成合约超过人民币16亿元，涉及云端软件产品及数字化服务项目约3500个。

与此同时，太美医疗科技的研发实力也受到外界肯定。截至2024年3月31日，公司已组建一支由186名成员组成的强大团队，专注进行研发，及截至最后实际可行日期，于中国拥有220项已发行专利，其中包括112项发明专利。

据了解，太美医疗科技已应用AI优化临床研究和管理的诸多业务场景，利用先进的算法和模型进行数据处理、特征工程以及AI驱动解决方案的开发和部署，以最终提高医药及医疗器械行业的效率及准确性。此外，太美医疗科技还开发了医药及医疗器械领域大数据平台技术，用于处理复杂的临床数据，这种大数据技术可支持对临床研究和药物警戒中遇到的高度定制化数据结构和复杂关联进行近乎实时的分析。

行业高增长，万亿规模持续深耕

针对此次上市募集资金使用情况，招股书显示，太美医疗科技计划将募资金额约35%用于优化并升级TrialOS平台及PharmaOS平台及其各自的云端软件及数字化服务；约30%用于提升核心技术及研发能力；约10%用于强化销售及营销能力；约15%用于选择性地寻求其认为能扩充现有产品及服务品类，扩大客户基础及提升技术能力的战略投资及收购；约10%用作营运资金及一般企业用途。

从行业前景上看，按销售产值计，中国在全球医药及医疗器械市场中排名第二，许多研究机构、医疗机构和企业正在积极参与医药及医疗器械研发，特别是新药研发，促进了行业的快速发展。中国的医药及医疗器械研发支出从2019年的1398亿元增长到2023年的2612亿元，年复合增长率为16.9%，并预计将以14.4%的年复合增长率进一步增长至2028年的人民币5123亿元。

营销涵盖临床研究完成后医药及医疗器械的销售及营销。中国的医药及医疗器械营销支出从2019年的6308亿元增长到2023年的8426亿元，年复合增长率为7.5%，并预计将以5.6%的年复合增长率进一步增长至2028年的11058亿元。

外界预期，2023年至2028年中国医药及医疗器械研发和营销数字化解决方案的市场规模将按20.2%的年复合增长率增长。

展望未来，太美医疗科技表示，公司计划通过收入持续增长、提高毛利率及提升效率实现长期盈利，主要通过扩大客户基础、留存客户并增加其支出，及管理开支及提高营运效率。随着公司的业务增长和品牌认知度提高，有望受惠于不断增长的规模经济和网络效应，这将使公司能够以更具成本效益的方式获得新客户。

此外，由于公司高度重视留存客户及增加彼等支出方面的举措，预期来自现有客户的收入占比将持续增加。由于与现有客户相关的服务实施成本远低于新客户，预计这将带来可持续盈利。公司将提高经营效率并更高效管理开支，这将进一步提升盈利能力。（港湾财经出品）