《港湾商业观察》施子夫  王璐

10月14日，广东弘景光电科技股份有限公司（以下简称，弘景光电）将迎来首发上会，保荐机构为申万宏源证券。

2023年6月26日，弘景光电递表创业板，在此次上会前，公司已经收到两轮审核问询函。

递表一年多后，面对重要关卡，弘景光电能否成功过会？值得关注的是，弘景光电大客户变动频繁，这也引发了监管层的询问。

弘景光电主要从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，公司主要产品包括智能汽车光学镜头及摄像模组和新兴消费光学镜头及摄像模组，其中智能汽车产品应用于智能座舱、智能驾驶，新兴消费产品应用于智能家居、全景/运动相机和其他产品。

公司与众多Tier1及EMS厂商建立了稳定合作关系，产品进入了戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉利、长城、埃安、蔚来、小鹏、飞凡、路特斯、Ring、Blink、Anker、Insta360、70mai、小米等国内外知名品牌。

上半年增速放缓，前五大客户变动频繁

财务数据层面，2021年-2023年及今年上半年（报告期内），弘景光电实现营收分别为2.52亿元、4.46亿元、7.73亿元和4.50亿元，增长率分别为7.02%、77.38%、73.13%和29.74%，看起来收入虽然过去两年保持了超70%的高增长，但上半年又出现了明显放缓，2024年全年是否能保持原有增长速度，无疑下半年还需要继续努力。

同一时间，公司净利润分别为1525.81万元、5645.37万元、1.16亿元和6852.44万元，毛利率分别为26.40%、26.98%、30.52%和30.75%。

据公司介绍，报告期内营业收入主要来自光学镜头及摄像模组的销售收入，主营业务收入占营业收入的比例在88.00%以上，主营业务突出。公司聚焦于智能汽车和新兴消费视频与影像产品领域。

报告期内，公司向前五大客户的销售收入合计分别为1.23亿元、2.65亿元、6亿元和3.53亿元，占营业收入的比例分别为48.79%、59.46%、77.65%和78.43%，前五大客户集中度较高。

在《港湾商业观察》今年1月5日发布的《弘景光电大客户的变化与消失：研发费用率远弱同行，曾近半员工未买公积金》一文中指出，在2020年-2022年及2023年上半年期间，弘景光电前五大客户尤其第一大客户更换较快。2020年第一大客户为群光电子，销售收入为3467.73万元，占营收比重为14.74%；2021年第一大客户为HANWA集团，销售收入为3682.12万元，占营收比重为14.63%，群光电子沦为第三；2022年第一大客户为影石创新，销售收入为1.44亿元，占营收比重为32.20%，HANWA集团则不在前五名单之列；2023上半年第一大客户为影石创新，销售收入为1.84亿元，占营收比重为52.96%，创下历年来新高，前五大名单中HANWA集团和群光电子都不见了。

优先被选择权，影石创新IPO卡关

从最新的报告期内来看，2022年以来影石创新都为公司第一大客户，销售占比从32.20%提升至46.94%。

截至2024年上半年，曾经的第一大客户HANWA集团和群光电子已经从前五大客户名单中消失。

外界对于目前的第一大客户影石创新并不陌生，其最为熟悉的莫过于IPO已经卡壳四年。据了解，2020年10月28日影石创新递表科创板，2021年9月16日通过首发上会，2022年1月28日公司提交注册至今，未有进展。

目前来看，弘景光电一方面近些年前五大客户变动频繁，另一方面又不断依赖于影石创新。

审核问询函指出，结合客户特别是影石创新在细分领域的竞争地位、业绩变化、报告期内下游需求变化和发行人在手订单情况、期后业绩变化等，说明发行人及客户的竞争环境、终端销售是否发生重大不利变化，原有领域成长空间是否受限，是否具备新领域、新客户开拓能力。

据弘景光电介绍，自2015年与影石创新建立合作。在产品合作方面，目前主要销售的全景相机ONERS、ONERS4K版，以及X3均由发行人独家供货，其中应用于X3的摄像模组HJM5141在2023年1-6月已实现销售收入1.77亿元，截至2023年11月末，发行人对影石创新的在手订单为5698.67万元，按照消费级智能影像设备的销售迭代周期，预计2023年下半年及2024年仍将继续大批量供货；同时，全景相机X4仍将继续采用发行人的HJM5141型号摄像模组，根据X3的销售情况，可以预计未来2-3年销售收入的确定性较强。此外，下一代全景相机发行人仍为第一供应商，双方将保持长期紧密合作。

此外，弘景光电与影石创新于2022年签署了战略合作协议，且在摄像模组领域，影石创新仅与公司一家厂商签署战略合作协议，约定了双方充分利用各自资源开展研发和业务合作，且在同等条件下，弘景光电拥有优先被选择权；同时，弘景光电2023年被影石创新评选为战略合作供应商，预计未来双方合作将继续深化，双方合作具有稳定性及可持续性。

有市场人士告诉《港湾商业观察》，弘景光电与第一大客户影石创新签署战略合作协议，其中尤其涉及优先被选择权，一般指的是最优惠价格，即弘景光电给影石创新的价格要最具性价比，要超越其他客户。“以价格优惠换取第一大客户持续性收入，这是明显有利的方面，但如果持续依赖第一大客户，且占比超过五成的话，第一大客户议价权将更高，这可能导致公司毛利率受到不小影响，同时如果第一大客户自身业务波动不佳的话，也将影响企业收入。”

弘景光电表示，双方遵循市场定价原则，综合考虑生产成本及相关费用，参考市场同类竞争产品价格，考虑合理利润空间得出价格区间，最终协商确定产品价格，具有公允性。

与此同时，弘景光电的应收账款也持续增长。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为6257.36万元、1.40亿元、1.63亿元和2亿元，占流动资产的比例分别为32.16%、39.18%、35.66%和35.53%。

同一时期，公司应收账款前五名客户的账面余额分别为4104.97万元、9014.67万元、1.20亿元和1.65亿元，占应收账款余额的比例分别为62.32%、61.38%、69.65%和78.41%。公司应收账款前五名客户基本为行业知名企业或上市公司，具备较强的资金实力，坏账风险较低。

报告期内，公司信用减值损失金额分别为37.01万元、393.88万元、125.92万元和188.88万元；资产减值损失金额分别为354.30万元、439.50万元、502.77万元和395.45万元；应收账款坏账准备分别为330万元、735.54万元、862.13万元和1051.29万元。（港湾财经出品）