《港湾商业观察》施子夫  王璐

从2022年6月中旬至今，汕头市超声仪器研究所股份有限公司（以下简称，汕头超声）持续在冲刺创业板的IPO路上。

2023年3月17日，汕头超声首发上会审核通过。在超过1年半后，公司注册进展似乎陷入卡顿，直到今年9月末公司提交了注册申请，很快10月中旬证监会批复同意汕头超声首次公开发行股票注册，这无疑是个极好消息。

汕头超声主要从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售。公司前身为超声研究所，全数字彩超是目前主要收入来源。招股书介绍，公司已经掌握了从脏器结构性成像到脏器运动分析、弹性成像等功能性成像技术，建立了从图像处理算法、图像分析软件、探头核心部件到整机设计开发的完整的核心技术自主知识产权体系，逐步打破国外进口彩超在中高端领域的垄断地位，形成了从全身应用彩超设备、临床专科应用彩超设备、便携式彩超设备、掌上式无线彩超到人工智能云平台解决方案的全系列产品类型。

受医疗行业整顿，2023年营收净利润下滑

财务数据层面，2021年-2023年及今年上半年，汕头超声实现营业收入分别为2.84亿元、3.36亿元、3.27亿元和1.60亿元，净利润分别为7592.08万元、1.27亿元、1.15亿元和5776.18万元，毛利率分别为66.71%、67.71%、69.32%和69.15%。

显然，2023年公司营收和净利润出现了双双下滑的窘境。2022年度、2023年度，营业收入变动率分别为18.34%、-2.87%，归属母公司股东的净利润变动率分别为65.48%、-9.16%。公司表示，2023年受医疗行业整顿升级的影响，下半年公司营业收入规模较上年同期下降；因汇兑损益影响，扣非后归母净利润1.02亿元，较上年同期下降15.92%。

公司还详细介绍，自2023年8月份以来国内公立医院招投标活动显著推迟，对下半年医用超声设备的销售造成了一定影响，同时由于公司主要以经销模式为主，且经销商客户数量较多且分布广泛，因此受到公司经销商客户整体销售下滑的影响，公司医用超声设备经销收入较2022年度减少1467.78万元，公司经销收入及主营业务收入亦较2022年度小幅下降。

这一下滑态势也延续至今年上半年。招股书显示，2024年上半年营业收入、净利润较2023年同期分别下降6.63%和13.87%，主要系2023年下半年因受医疗行业整顿升级影响，短期内导致国内公立医院招投标活动显著推迟，产品推广受到影响，该等影响持续到2024年上半年；同时，由于公司主要客户PROCEPT Biorobotics Corporation、PT. GRAHA TEKNOMEDIKA因自身业务结构短期调整，与公司交易规模在上半年暂时有所下降。

汕头超声指出，随着行业整顿专项行动接近一年、逐步进入尾声，后续将进入常态化阶段，2024年下半年公立医院招投标活动和新产品推广节奏逐步恢复，另外公司对主要客户PROCEPT Biorobotics Corporation的销售规模也将随着二代产品的推出而增加，销售收入亦将较2023年下半年得到回升。

有市场人士认为，汕头超声作为医疗相关行业，受行业整顿影响较大，这也说明公司的经营风险值得投资者注意，公司需要找出应对之策，避免因政策或行业影响而造成业绩变脸。

公司预计，2024年1-9月营业收入为2.71亿元，同比增长14.86%；预计净利润为9,514.31万元，同比增长13.39%；2024年实现营业收入为3.74亿元，较2023年度增长14.54%，净利润为1.27亿元，较2023年度增长9.74%，扣非后归母净利润为1.17亿元，较2023年度增长14.20%。

曾三年分红2亿，上亿元狂买理财

作为医疗行业，销售费用及研发费用历来备受关注。报告期内，汕头超声销售费用分别为4752.87万元、4658.97万元、5443.11万元和2521.69万元，占营业收入的比例分别为16.73%、13.86%、16.67%和15.79%，其主要包括职工薪酬、差旅费及招待费、广告和会展费用，销售费用率与同行业可比上市公司相比较为一致。

同一时期，公司研发费用分别为3855.92万元、4287.62万元、4772.48万元和2260.48万元，研发费用率分别为13.57%、12.75%、14.62%和14.15%，与同行也相当。

对于此次上市，汕头超声计划募集资金3.11亿元，其中1.29亿元用于医用成像产品研发及产业化建设项目、5621.20万元用于工业无损检测系统研发项目、9186.34万元用于便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目以及3478万元用于创新基地建设项目。

不过，值得关注的是，2019年至2022年，公司现金分红分别为1.43亿元、1.06亿元、0.59亿元、0.36亿元，累计分红金额高达3.4亿。而2020年至2022年，汕头超声累计分红2亿元，当期扣非净利润合计2.7亿元，显然，这三年分红金额占扣非净利润比例达74%。

股权结构上，超声资管持有汕头超声2.20亿股股份，占公司总股本的60.38%，为公司控股股东。李德来合计控制超声资管88.34%的股权，通过超声资管间接控制公司60.38%的股权，为公司的实际控制人。

此外，报告期各期末，公司交易性金融资产分别为6138.61万元、3009.28万元、1.76亿元和1.6亿元，均为购买的银行理财产品。同一时期，公司投资收益分别为247.14万元、268.02万元、905.64万元和720.70万元，投资收益主要为掉期业务、理财产品投资收益。

显然，从购买理财产品金额来看，汕头超声在2023年和今年上半年可谓相当之大，这似乎也说明公司并不缺少发展资金。

截至报告期各期末，公司货币资金余额分别为2.97亿元、4.43亿元、3.87亿元和4.6亿元，占总资产的比例分别为46.34%、59.39%、46.14%和51.29%。

据天眼查等显示，2023年7月26日，汕头超声仪器研究所湖南办事处遭列入严重违法失信企业名单，作出决定机关为湖南省市场监督管理局。（港湾财经出品）