《港湾商业观察》王璐

作为国家级科研所上市平台，国机通用（600444.SH）前三季度交出的业绩相当亮眼。与此同时，国机通用的核心技术优势也被市场普遍看好。

对于企业价值观方面，国机通用表示，将始终坚持以促进经济增长、实施可持续发展和构建和谐社会为企业经营准则，坚持以“锻造国机所长、服务国家所需”，践行创新新驱动为企业发展战略，并努力打造成“国内领先现代化可持续发展的高质量上市公司”。

前三季度业绩暴增，被券商增持看好

今年前三季度，国机通用实现营收5.59亿元，同比增长37.45%；归母净利润2955万元，同比增长77.38%；扣非净利润3451万元，同比增长159.28%。

第三季度，公司实现营收1.67亿元，同比增长46.81%；归母净利润725.73万元，同比增长371.62%；扣非净利润1342.75万元，同比增长530.81%。

对于业绩方面的表现，国机通用表示，主要是前三个季度公司流体机械业务实现收入增加较多，克服了当期塑料管材业务退出的影响，总体收入及净利润较上年同期增加。具体到各个细分专业，城市水务及环保工程及系统集成、非标流体机械产品及服务、科普装备等同比利润增加较为突出。

国机通用三季报要比上半年表现更好。今年上半年，公司实现营业收入3.92亿元，同比增长33.80%；归母净利润2228.97万元，同比增长15.32%；扣非净利润2107.87万元，同比增长28.33%。

在三季报前后，国机通用获得了国元证券和华安证券的增持评级看好。

国元证券表示，国机通用背靠合肥通用机械研究院，历经多年积累具备强大的技术实力。伴随管材业务的剥离以及环境公司布局的多项业务逐步切入新兴赛道，公司短期将迎来盈利能力的增强，中长期具备良好的发展趋势。预计公司2024-2026年营收分别为7.57/8.48/9.55亿元，同比分别增长0.21%/12.08%/12.58%，归母净利润分别为0.44/0.56/0.63亿元，同比分别增长10.33%/27.56%/11.15%，对应EPS分别为0.30/0.38/0.43元，对应PE为40.93/32.08/28.86x，首次覆盖给予“增持”评级。

华安证券指出，看好公司长期发展，修改盈利预测为：2024-2026年营业收入预测7.68/8.69/9.91亿元（前值为7.08/7.95/9.01亿元）；归母净利润预测为0.38/0.44/0.52亿元（前值为0.36/0.40/0.47亿元）；以当前总股本1.46亿股计算的摊薄EPS为0.26/0.30/0.36元（前值为0.24/0.28/0.32元）。当前股价对应的PE倍数为64/54/46倍，维持“增持”投资评级。

6500万中标国家级项目，水冷系统应用前景广泛

事实上，财报数据的另一面是，在外界看来，国机通用是国内为数不多真正掌握卡脖子技术研发优势相当突出的企业。这也意味着从当前23亿元市值角度来看，公司未来成长性相当巨大。

成立于1993年，国机通用隶属于中国机械工业集团有限公司，以及实力雄厚的合肥通用院。

合肥通用院研究实力一直名列前茅，1956年成立于北京，1969年搬迁至合肥，是原机械部直属的多专业综合性国家一类科研院所，自建院以年来累计取得各类科技成果3000余项，获国家级科技奖励48项、省部级科技奖励400余项。目前，合肥通用院主要从事石油、化工、燃气、冶金、电力、环保、国防军工等行业通用机械装备的设计开发、产品研制、检验检测、设备监理、工程承包、设备成套、职业教育等。

据了解，合肥通用院是国内最早谋划氢能利用关键技术研发布局的单位之一，已建成国内首套高压氢能利用装备氢循环疲劳测试系统，技术指标国际领先，为氢能利用装备质量提升和安全监管提供了重要支撑，为加快推进氢能及燃料电池汽车产业发展作出了重要贡献。

在11月1日的互动交流会议上，有投资者提出，公司参与了第四代光源技术科学建设。请问第四代光源技术是不是光刻机光源系统的同类光源？虽然公司本次参与的是光源科学研究的冷却系统，但是如果研发顺利，是不是未来也能参与研发光刻机的冷却装置？

国机通用表示，公司研发水冷系统主要应用于大负载、高精度、多变量末端的温度控制场景。

在此之前，也有投资者提出，公司在第四代光源和强光磁等科学基础装备的保障系统方面积极拓展，目前已有应用推广,问请要没有向半导体设备中需要温控及冷却企业推广？

公司当时除了上述的回应外，还表示目前不适用于半导体设备行业应用场景需求。

而之所以备受外界关注其是否应用于光刻机领域，道理也很简单。从回应来看，不排除随着公司技术层面的不断突破，未来有望于参与光刻机层面的冷却装置研发，据悉，水冷系统是用氮气所做，即产出液氮，而光刻机也需要液氮技术。一旦在光刻机领域实现突围，我国在科研技术层面的实力无疑将得到大大提升。

光刻机（lithography）又名掩模对准曝光机，曝光系统，光刻系统等，是制造芯片的核心装备。它采用类似照片冲印的技术，把掩膜版上的精细图形通过光线的曝光印制到硅片上。

光刻机的制造集合了精密光学、精密仪器、高分子物理与化学、机械自动化软件、高精度环境控制和流体力学等多种世界先进技术，光刻机作为半导体设备三大件之一，是人类文明智慧的结晶，被誉为“现代光学工业之花”。而国机通用具备光刻机研发所必须的核心部件高精度环境控制和流体力学，其研发实力的强突破性对我国核心产业发展可谓重中之重。

同时，外界也非常看好公司在水冷系统方面的应用场景。据了解，国机通用开启先进制冷技术在强光磁、聚变等离子体等重大科学装备冷却系统的创新应用。公司获得国家科技进步奖、省部级科技奖45项，拥有核心发明专利69奖、软件著作权40项，主持参与编制国家标准、行业标准100余项。此外，公司研发节能环保型高温热泵、拥有国内首套兆瓦级ORC发电装备、盐湖提锂、动力电池回收等国内唯一先进技术。

据了解，国机通用还中标了中国科学技术大学合肥先进光源国家重大科技基础设施项目-水冷系统，中标金额6513.88万元。

在2023年报中，公司表示，深度推动先进制冷技术和特殊环境机电成套技术在国家重大科技基础设施配套的创新应用，强化水和空气循环多参数耦合高效控制、高精度恒温调控、相变蓄冷/非相变蓄冷等核心技术与装备的研究，实现从人居舒适性环境向复杂环境拓展的环境模拟技术重大突破。

年报还显示，在科研项目执行方面，2023年，公司各科研项目进展顺利。压缩机事业部负责承担的国家重点研发计划课题“90MPa氢气隔膜压缩机开发”通过了科技部组织的验收。压缩机事业部参与承担的安徽省重点研发项目“复杂工况下轨道交通用无油压缩机关键技术研究及应用”通过了结题验收。过滤与分离机械事业部参与承担的安徽省科技重大专项项目“高能含能材料硝化精制用煮洗、转晶、过滤多功能一体化装备”通过了结题验收；制冷空调事业部参与承担的安徽省重点研发项目“绿色工质压缩机检测装备精准测控与用能计量评价技术研究”和“夏热冬冷地区建筑空调系统绿色设计评价关键技术标准研制”均通过了结题验收。

国元证券研报指出，制冷技术与工程方面，公司是国内最早致力于制冷空调产品检测装备工程的单位。目前公司制冷空调产品检测装备整体达到国际先进水平，最大制冷(热)量、可控温域、测控精度等达到国际领先水平。公司下游应用空间广泛，在多灾种耦合系统、汽车环模系统、建筑环境舱动态实验平台等人工环境模拟装备与工程填补多项国内空白；此外，公司后续有望凭借自身在环境模拟领域的多项技术优势在冷链、大型科研基地等多个赛道获取订单。

重视科技投入，母公司发展迅猛

另一个值得关注的是，国机通用的研发成果转化。2024年前三季度，公司研发费用合计0.24亿元，同比增长53.09%。在外界看来，公司将充分依托国机集团和合肥通用院的全球网络、技术实力和科研平台，致力于在技术创新和市场拓展中实现快速发展。

在2023年年报中，国机通用表示，增加研发投入，优化研发体系，建立完善的知识产权管理体系，对科技成果进行专利申请和版权登记，保护创新成果，提高科技成果转化的成功率；设立科技创新基金、成果转化奖励机制等方式，激励科研人员和团队投身于科技创新和成果转化；与高等院校、科研机构建立紧密的合作关系，共同进行科技项目研究，加速科技成果的孵化和转化；探索与不同行业、领域的合作机会，通过技术融合创新，拓宽科技成果的应用领域。

在国机集团中，合肥通用研究院近几年在科研成果转化和效益都表现出众，从2018年4千万净利增长至2023年2.9亿净利，国机集团下属科研所中国电研、国机精工实现整体上市，登陆资本巿场，成为科研所结合资本巿场做大做强成功案例。查询公司历年年报显示，这是国机通用首次提出设立科技创新基金及进行成果转化奖励。将上市公司重新定位，明确未来有更多科研转化将在上市公司层面进行孵化，目前已有包括水冷系统、动力电池回收装备及分离萃取在各行业应用等业务上市公司层面嫁接，这也将支撑上市公司迅猛发展。在高速发展新质生产力时代和上市公司市值管理要求下，合肥通用优质资产证券化和国机集团对产业整合将备受关注。

在科技成果方面，2023年，国机通用获省部级科技奖励2项，其中，制冷空调事业部的发明专利“一种测试带热回收功能的冷水机组测试装置”获安徽省专利奖优秀奖、流体机械事业部的发明专利“一种深海破拆装置”获中国机械工业集团有限公司优秀专利奖三等奖。

2023年，公司总计获得授权专利29件，其中发明专利27件；负责和参与完成编制并已发布的标准25项，其中国家标准10项、国军标1项、行业标准9项、团体标准5项。（港湾财经出品）