出品 | 子弹财经

作者 | 左星月

编辑 | 胡芳洁

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

目前市面上很多服饰上的装饰图案都采用了胶印的工艺，因质量稳定、色泽鲜艳而受到消费者的喜爱。

5月18日，主营印花材料的东莞长联新材料科技股份有限公司（以下简称“长联科技”）更新了招股说明书，申报在深交所创业板上市，由东莞证券承销保荐。

公开资料显示，长联科技本次公开发行新股数量不超过1611万股，占发行后总股本的比例不低于25%。预计募集资金3.98亿元，主要用于年产1.5万吨环保水性印花胶浆建设项目、环保型水性印花胶浆生产基地建设项目、总部基地及研发中心建设项目。

值得注意的是，长联科技的实际控制人卢开平将自己的多名亲属安排在长联科技任职。防范实际控制人及相关亲属凌驾于内控制度之上的风险也是证监会审查的重点。

受国家原油价格的影响，长联科技的毛利率波动起伏较大。此外，公司一家主要供应商的参保人数为0，供应商的资质令人怀疑。重重风险都让长联科技IPO充满不确定性。

1、毛利率波动大，供应商资质存疑

长联科技成立于2009年，主要从事水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等印花材料以及印花设备的研发、生产、销售，公司产品主要应用于纺织印花领域。

例如，公司所生产的水性印花胶浆，是以聚丙烯酸酯乳液、聚氨酯乳液、乙烯－醋酸乙烯酯乳液等作为水性树脂固着物，与粉体或助剂等混合制备而成的浆状物。水性印花胶浆应用在纺织印花上，具有环保、手感柔软、耐洗水、耐摩擦等特点。

（图 / 长联科技招股书）

2020年—2022年（以下简称“报告期”），长联科技的营业收入分别为4.85亿元、5.81亿元和5.38亿元，同比增长率分别为5.55%、19.95%和-7.47%；同期归属母公司股东的净利润分别为7443.49万元、6019.37万元和7946.35万元，同比增长率分别为20.40%、-19.13%和32.01%。

可以看出，报告期内，长联科技的营业收入和归母净利润均呈现了较大的波动。

（图 / wind）

「界面新闻·子弹财经」注意到，长联科技的业绩波动和原材料价格的波动有关。

招股书显示，长联科技的产品主要原材料包括单体、助剂、树脂和钛白粉等。报告期内，该四类原材料合计占原材料采购金额比重分别为85.46%、88.59%和86.41%，占比较高。

值得一提的是，单体、树脂及助剂等原材料价格与上游石油价格及国内外市场供求情况相关，尤其受石油价格波动的影响，其价格存在一定的波动。

自2020年6月以来，一揽子原油价格持续走高，2022年年中，价格有所回落，但是总体上来看，仍然处在较高的水平。

（图 / 长联科技招股书）

受国际原油价格及国内外市场供求情况变化的影响，长联科技主要原材料采购价格也出现波动。例如，单体2021年平均采购价格较2020年上涨65.29%；钛白粉2021年平均采购价格较2020年上涨40.13%。

由于原材料采购价格的上涨，长联科技的毛利率也受到了影响。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为34.73%、27.60%和33.12%。2021年，长联科技毛利率出现了大幅度下滑，2022年虽然有所回升，但是仍然未达到2020年的水平。

「界面新闻·子弹财经」还发现，长联科技的供应商资质也存在着一定的疑点。

招股书显示，东莞市嘉庆贸易有限公司（以下简称“嘉庆贸易”）在2020年和2021年均是长联科技的第四大供应商，长联科技主要向其采购PU树脂、树脂。2020年和2021年，长联科技向其采购金额分别为1721万元和1402.84万元，占采购金额的比例分别为5.75%和3.56%。

但令人怀疑的是，企查查显示，嘉庆贸易成立于2007年，注册资本仅有30万人民币，且公司的参保人数为0，很可能是一家“空壳”公司。

（图 / 企查查）

一家“空壳”公司是如何承担起长联科技千万元订单的呢？

针对向嘉庆贸易采购原材料的原因，长联科技在问询函回复中解释道，嘉庆贸易注册资本较低，员工人数较少的原因是其为佳值贸易集团旗下公司，佳值贸易总部在台湾，嘉庆贸易仅承担其在东莞的部分贸易业务，故所需注册资本及人数较少。

然而，企查查显示，嘉庆贸易的公司电话为1355669xxxx，而同电话企业数量高达11家，这样的企业能够向长联科技销售上千万的贸易额，实在是令人不解。

（图 / 企查查）

事实上，企业在选择与一家供应商合作之前，需要对供应商进行方方面面的考察，包括公司规模、产品质量、交付表现、价格水平等等。因此，长联科技在与嘉庆贸易合作之前是否进行了严格的核查，还需公司的进一步解释。

2、实控人亲属身居要职

招股书显示，长联科技成立于2009年11月4日，注册资本为3000万元。其中，卢开平持股51%，卢来宾持股7.16%，二人为兄弟关系。

（图 / 长联科技招股书）

而到了此次发行前夕，卢开平将自己的一大家子都安排到长联科技任职。

截至此次招股书签署之日，长联科技的实际控制人为卢开平，直接持有长联科技41.16%股份，并通过担任联汇投资的执行事务合伙人而间接控制长联科技8.07%的表决权，因此，卢开平控制发行人的表决权比例为 49.23%。

而卢氏家族对于长联科技的控制远不止于此。招股书显示，卢来宾、卢如康和卢满根分别持有长联科技的比例为9.71%、4.77%和4.96%。

这三位与卢开平是兄弟关系，其中，卢来宾任长联科技董事，卢如康是长联科技子公司惠州长联和惠州惠联的法定代表人，卢满根任长联科技的董事和采购总监。

此外，长联科技股东联汇投资的合伙人卢增强也和卢开平是兄弟关系，因此，卢开平、卢来宾、卢如康、卢满根以及卢增强兄弟五人在长联科技均持有股份，并在公司中担任重要职位。

（图 / 长联科技招股书）

不仅如此，卢来宾的妻子钟巧连、卢满根的妻子林长莲、股东卢润初的配偶的兄弟叶容，均在长联科技持有股份。

（图 / 长联科技招股书（本次发行前各关联股东各自持股比例情况））

值得一提的是，2021年11月30日，卢满根将其持有长联科技的2.57%股份以286.97万元的价格转让给其妻子林长莲，股权转让价格为2.31元/股。为何要在IPO前夕将股份转让给妻子？还需长联科技进一步解释。

总的来说，卢开平将自己的众多亲戚都安排在长联科技任职并持有股份，使得公司成为一家不折不扣的“家族公司”。

实控人多名亲属持有公司股份，并任要职，在这样的情况下，一旦长联科技上市成功，卢开平及其多名亲属将共享“资本盛宴”。

但是其中存在着不小的风险，由于实控人和其亲属持股较多，且身居要职，长联科技的管理很有可能成为卢氏家族的“一言堂”。

事实上，公司内部控制制度是否健全、有效，实际控制人亲属在公司任职是否影响公司治理的有效性，是否存在有效措施保证公司的规范运作、防范实际控制人及相关亲属凌驾于内控制度之上的风险，这些都是证监会在IPO审查中关注的重点，这还需要长联科技的进一步解释。

3、多次受到行政处罚，产量超过环评批准产能

在“卢氏家族”的领导下，长联科技的内部管理也存在着一定的瑕疵。

2021年11月16日，东莞海关分别向长联科技及子公司中润科技下发了《行政处罚决定书》，该决定书载明长联科技及中润科技住所变更，但未在批准变更之日起30日内向海关办理变更手续，根据相关规定，对长联科技及中润科技均作出予以警告的行政处罚。

此外，作为一家化学原料和化学制品制造企业，相关物品具有一定的危险性，长联科技应该在安全生产方面加强重视。然而。长联科技还是存在着纰漏。

招股书显示，2019年5月13日，东莞市应急管理局向长联科技下发了《行政处罚决定书》，该决定书载明长联科技因未将危险化学品存储在专用仓库内，东莞市应急管理局根据相关规定，给予长联科技5万元罚款的行政处罚。

不仅如此，报告期内，长联科技还存在着相关产品实际产量超过环评批准产能的情况。

招股书显示，长联科技子公司惠州长联因生产工艺改进，存在主要产品水性印花胶浆产量超过环境影响评价批复批准产能（以下简称“环保产能”）的情况。

2020年和2021年，惠州长联的水性印花胶浆的产量分别为3.01万吨、2.91万吨，产能利用率高达200.56%、121.16%，而同期的环保产能分别为1.5万吨和2.4万吨，惠州长联的产量远超环保产能。

（图 / 《关于东莞长联新材料科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件审核问询函的回复》）

《环境保护法》第60条规定，“企业事业单位和其他生产经营者超过污染物排放标准或者超过重点污染物排放总量控制指标排放污染物的，县级以上人民政府环境保护主管部门可以责令其采取限制生产、停产整治等措施；情节严重的，报经有批准权的人民政府批准，责令停业、关闭”。

惠州长联产量超出环评批准的现象很有可能导致公司排污超标，因此，公司还存在着被给予行政处罚的风险。

因此，长联科技还需加强公司管理，并加大在环保方面的控制力度，否则可能影响其上市进程。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。