2022年3月底，很多企业都发布了去年的财报数据，刚满百年的云南白药却给了市场一个特殊的交代。

据云南白药发布的年报显示，公司2021年实现营收363.74亿元，同比增长11.09%；但归母净利润仅28.03亿元，同比减少49.17%，造成20年以来公司归母净利润首次出现负增长。随后，云南白药因沉迷炒股亏损20亿的事件成为了二级市场的谈资。

纵观云南白药发家近百年，以中药著称市场，更是以云南白药牙膏、消炎喷雾在消费市场连连破圈，但是2021全年财报净利润近乎腰斩的数据，也透露了云南白药迫切需求扩张、提升自身业务能力的状况。

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正值百年-品牌

创始近百年，云南白药的权重在增加，但云南白药要面临的市场考验同样在增加。

说是云南白药的发展，不如理解成大健康领域企业之间的竞争，在这之中，同行之间涉猎的相同业务从类别、价格、疗效方面分别体现。

云南白药的品牌从创始至今几近百年，算得上品牌的一个转折点。在行业认知中，一个品牌经营的时间超过百年就可以在称号前缀上“百年”二字，一方面是品牌权重的体现，另一方面则代表着品牌形象、高度等等，并且这种前缀要大于多数的营销推广带来的流量效果，品牌如果在正值“百年”之际“大做文章”，或许会将品牌推向新的高度。

云南白药在多数人看来是一个比较神秘的、长久的品牌，创始人曲焕章是19世纪末云南民间名义，在其根据明、清两朝代以来流传于云南民间的中草药，苦心钻研试验后，又经过十载临床验证和改进配方后，于1902年推出了“曲焕章百宝丹”，早期曲焕章百宝丹的声誉传到了多个国家，深受市场爱戴。

1955年，曲焕章的家人将曲焕章百宝丹捐献给政府，由昆明制药厂生产，改名为“云南”白药，成为了加密级别的民族企业。

云南白药在市场大放光彩，与其疗效、体育营销和自身的背书能力息息相关。

据公开信息显示，云南白药集团股份有限公司1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司。

1996年10月，经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。而且在近三十多年公司也从数百万资产的品牌铸就成了总资产近百亿、市值超千亿的大品牌，不管在二级市场还是消费端，都是举足轻重的一员。

另外，多数消费者认为云南白药的出圈是从体育代言开始。从2000年云南白药集团赞助奥运会中国代表团，获得“第27届奥运会中国体育代表团热心赞助商”称号开始，其系列产品被指定为2000年奥运会中国体育代表团首选疗伤药品，次年，与奥运会体操冠军刘璇、李小鹏合作产品广告，两位奥运会冠军成了云南包药第一任体育冠军代言人，让国民认可度大幅度提升。

与谷爱凌代言众多品牌一般，在早期体育明星的代言能力更强，或许不会是一个代言万千观众都能看到，但相比而言，早期代言得到的认可和转化要更高，知名度也能够打造的更足，再加上云南白药喷雾、创可贴、牙膏等产品的出现，在市场中的知名度也呈现直线上升。

作为正值“百年”的老品牌，云南白药不仅有巨大的品牌提升机会，同时也面临着市场竞争加剧后的应对方案。

02

营收隐患-财报

个人炒股的目的是什么？当笔者访问多为老股民后得出一个答案-挣钱。

老股民们说，不管是出于投资、爱好等什么原因，炒股的最终目的就是为了挣钱，但相对来说，炒股更适合手里有闲钱的人去投资，当然，有投资就有风险，如果将风险抛掷脑后那肯定是盲目炒股，只有趋利避害才能将风险最小化。在老股民看来，炒股挣钱虽然有迹可循，但是市场变幻莫测的属性又给炒股市场极大的神秘性。

股民是为了挣钱，难道公司就能够例外了吗？是的，云南白药炒股的目的非常明确，那就是通过投资其他公司获得部分盈利，从而达到业绩上升，有更多的资金支撑新业务的扩张。

针对企业投资（炒股）还有一个中规中矩的说法，企业投资一般有三个需求，一是财务需求，二是自身业务发展，三是战略布局未来。

从公开信息来看，云南白药持有小米集团、伊利股份、腾讯控股、恒瑞医药、中国抗体和通威股份等股票和部分债基，这些股票在2021年第三季度大部分出现了大幅杀跌，因此导致云南白药因“炒股亏损”20亿。在上列信息中，有近半数企业与医药关联不大，可想而知，云南白药对挣钱寻求发展的需求增加，成了其20年来首次同比利润下滑的主要原因。

布局额外营收扩张业务的同时，云南白药内部也并不是风平浪静。自云南国资控股的云南白药为引入非公资本推动国企转换机制而实行无实控人的“白药模式”，而后并购新华都，最终形成云南国资与新华都及其一致行动人并列第一大股东的局面后，就出现了内部的冲突。

据媒体平台统计，自2020年7月开始，在事关云南白药发展路径的董事会决议上，云南国资已经9次投出反对票。

意见不合是内部混改的隐患之一，另外就是云南白药急于求成，想要复制牙膏成功的赛道，从而将健康领域全面覆盖，从医疗器械、卫生巾、洗发水、面膜、茶叶、保健食品、医美、AI皮肤检测、互联网医疗等赛道寻求下一个增长点，但是加速孵化赛道成长甚至破圈需要大量的资金链支撑，想要在相对短期的时间周期内全面开花自然要付出更大的代价，这也是云南白药铤而走险寻求投融资金的重要原因。

炒股失利似乎并不是企业本身在走下坡路，只不过需要炒股支撑企业发展的态势为企业本身增加了额外的负担。虽然寻求新的增发点是企业的重中之重，但相比而言，云南白药作为中医药行业的领跑者之一，不仅仅在行业占领了大量的市场份额，更是因为其具备的强大的竞争力，在整体品牌（云南白药）的支撑下，对于其他业务的发展也有事半功倍的效果。

当然，新业务的发展也并非广而不精，全面撒网也需要细细探究。

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新路难走-业务

据艾媒咨询数据显示，2016-2020年，中国医美市场规模超过3000亿元，同比增长23%。仅2021年1-4月份，中国化妆品及洗护用品进口额为515.84亿元，出口金额为84.43亿元。国内化妆品市场也是大千亿级别。化妆品的市场份额体现的是消费者对美的日常消费，同时，国内轻医美人数已经达到1520万人的规模，甚至今年能够达到1813万人。

与此同时，仅医美器械市场就达到了500亿的规模，蕴含巨大商机的医美赛道成了云南白药开拓新业务的重要方向。

在业务拓展的同时，医美赛道其实隐藏着很大的信任危机，据中消协的统计显示，国内平均每年因为整形美容而导致毁容的案例接近两万，其中90%-95%都是因为不正规的医美机构所致。

另外，今年315晚会指出，有部分医美机构上岗人员资质不足，很多护理人员只经过了几天的培训就上岗，再加上针剂效果的不正规、效果不确定的因素，让很多消费者对医美赛道始终抱有怀疑心理，也就造成当前医美蓝海庞大，但由于没有一家领跑者而导致赛道口碑始终无法定格。

云南白药公司曾明确表达，公司就是要在产品层面稳住云南白药中央产品（云南白药系列核心产品）、普药、牙膏等传统优势存量业务的基础上，积极探索三七系列口服液、家用医疗器械、个性化护肤产品群、头皮健康管理产品群、养生保健食品、新资源食品等增量业务。

增量业务各有不同，云南白药想要靠着复制牙膏出圈的方式去打造其他产品或许有一定的可行性，但是各行各业的不同，各个品类产品的区别都会在消费市场产生不同的消费需求，因此在布局市场大势的情况下，盲目复制不可取，更多的是汲取原有方式的优势去逐个打造品牌旗下产品，从稳妥中求的增长或许更加适合“百年品牌”的称号。

总的来说，当前市场错综复杂，云南白药想要从炒股投资中获取额外营收来维持业务扩张甚至其他品牌的出圈行动，只不过市场变化导致炒股失利，加之内部高层决断不统一导致目前云南白药内忧外患同时出现，也继续通过业务扩张的方式去缓解当前的发展姿态。