近日，云集微店发布了自己2019年第三季度未经审计的财务报告。财报显示，2019年第三季度，云集交易额从2018年同期的人民币54亿元增至92亿元，同比增长高达69.8%。其中，今年一季度推出的商城业务保持稳健增长，2019年第三季度，交易额与商城业务相关的收入为人民币32亿元，商城业务收入则为人民币8630万元。

不得不说的是，关于云集微店的争议，从其上市开始就没有停止过。过去涉嫌传销的“黑历史”，付费会员是否行之有效等问题也都存在一定的疑问。这些因素或许也为其股价稳定发展埋下了一些不稳定因子。那么此次营收提振能否成为其提振股价的“兴奋剂”呢？

透过现象看本质：多曲线共振成营收增长引擎

关于此次云集微店财报盈利的关键，可以总结为两个方面的原因：一是主营业务营收的稳定增长；二是降本增效成果显著。

从营收方面来看，首先是会员数量方面，据财报公布的数据显示，云集微店的会员数从2019年6月30日的1077万增至1230万，增长14.2%。

截至2019年9月30日，在过去的12个月中，交易会员从420万增至940万，同比增长122.7%。随着会员基数的不断增长，云集的会员计划收入也从2018年同期的人民币1.778亿元增至2.067亿元，增幅达到了16.3%。

从这个维度来看，云集“会员电商”的品牌标签似乎发挥了作用。

此外，今年一季度推出的商城业务发展状态良好，整体保持保持稳健增长，2019年第三季度，交易额与商城业务相关的收入为人民币32亿元，商城业务收入则为人民币8630万元。

当然了，具体商城业务未来究竟如何，还需要进一步的观察和判断。

除此之外，电商平台毛利低，整合基础设施，降低运营成本已经成为整个行业都面临的难题。

据云集微店第三季度财报显示，在2019年第三季度，云集有效地降低了运营成本，其中，履约费用从2018年同期的人民币2.943亿元下降至2.042亿元，降幅达到了30.6%。

如今，透过云集微店的增长，或许也高让我们对会员电商有着更深一层次的认识。

吴晓波在2019跨年时的演讲中预测：2019年会出现三个商业模式的创新，分别是会员制、圈层社交和私域电商。在未来的一年，会员制会成为最流行的消费者关系模式。

就目前看来，会员电商已经成为各类企业角逐的关键点。虽说会员经营本身是一个老生常谈的问题，但不同时期有着不同的侧重点。

从营销思维改变的必要性角度来看，伴随着人口红利的消失，尤其是互联网流量红利的殆尽所带来了一系列问题，留存的重要性从某种程度上讲甚至要高于拉新，对企业自己的高价值用户进行重点营销成为必然，会员经济的价值日益彰显，流量池思维下打造专属私域流量变的越来越普遍而变得更加重要。

由此可见，云集微店“会员电商”的故事确实也比较生动，目前所取得的成绩也都是实打实的。此外，云集微店的自营模式在很大程度上也保证了平台商品的品质，这也是云集微店能够实现留存的又一大利器。

短期业绩只能维稳：持续增长仍需进一步证明

不得不说的是，虽说云集微店此次的财报看起来还不错，但对于其市值方面更多的其实祈祷的是维稳作用，即维持在某个数值上下，但可能很难带来大的增长动力。

一方面，从今年刚刚推出的商城业务来看，虽说表现不错，但问题是推出的时间有些过于短。

毕竟对于一个相对成熟的平台而言，新业务推出初期很容易就实现增长，毕竟算得上是站在巨人的肩膀上，哪怕只是个小巨人。但在原有流量给予新业务的支持达到天花板之后，能否持续增长并且保持高留存，那时候才是考验平台的时候。

就像腾讯此前推出了天天快报、微视，在成立初期几个季度，用户量能够实现爆发式增长。但经历了初始的“蜜月期”之后，迎来的就是大萧条。还比如字节跳动，其业务线不可谓不厚重，涉及到了多个领域。例如微头条、火山直播、悟空问答等，在成立初期凭借今日头条、抖音等重量级产品的导流，短期增长不难，可如今的情况想必每个人也都了解。

另一方面，会员电商的未来到底该何去何从，或许对于资本市场而言仍然是个未知数。

在美国，好市多Costco和亚马逊Prime已经证明付费会员具有极大的想象空间，Prime已经成为亚马逊垄断北美电商市场的一大法宝。而在国内方面，我们不能单纯的以“时间机器”理论来解释，就比如目前国内正在进行的下沉市场革命，很难在欧美发达国家找到对标的参考系。

不过有不少人认为云集微店的会员模式与Costco(好市多)有些相似，但就目前看来，二者在营收结构上还有一定的差距。

Costco(好市多)的会员营收占据相当大的比重，而云集微店的会员营收比重相对来说可能还比较低，更多的还是来自于商品销售。

除此之外，坚持自营，或许会对其平台产品种类形成了一定的限制，从而对用户体验带来一定的影响。

为什么这么说？因为用户的需求是复杂多样的，当一个平台只能满足用户的小众需求时，这就决定平台的天花板有限。就像此前京东，自营电商起家，带最后还是得走全品类道路。而反面教材就是现在的当当，夫妻创始人之间的纠纷可能比业务本身更能吸引人。

资本市场喜欢确定性，但就目前看来，云集微店所体现出的确定性似乎还不够，未来业务形态朝着则那样的方向演化？各项业务以及会员能否持续增长？或许我们需要更进一步的观察。（ps：向善财经原创稿件，订阅号ID：hlwdnexs，商务转载合作联系：a913613543，转载保留版权信息违者必究。）