在各种新经济井喷的当下，对于资本市场而言似乎多少也会面临着一种“乱花渐入迷人眼”的焦虑，很多新颖的商业体在市值评估究竟该采取怎样的估值模型上总会存在很多争议与悖论。

电子竞技本身的发展其实已经有些年头，但在近几年似乎也迎来了自己的全面爆发。从星际争霸到CS，从DOTA再到如今长寿的英雄联盟，各种电子经济战队涌现，与之相随的也有大量附加经济。

近日有消息称，下周一（12月9日），丹麦CS冠军团队Astralis所属母公司Astralis Group将于丹麦纳斯达克强势登陆，成为全球第一支上市的电子竞技团队，这也使得越来越多人的目光开始聚焦于电竞战队这样一个新兴经济体。而一旦Astralis Group成功上市，对于国内电竞领域或许会起到一定的示范意义。

电竞产业链趋于完善：另类内容创业附加值爆棚

从某种程度上来看，电竞战队其实也是游戏内容产业的一种附加价值的体现。与此同时，电竞火热背后也汇聚了网红经济等商业逻辑，围绕电竞针对本身所产生的一些内容产品也很容易形成爆款。

就像去年英雄联盟全球总决赛，王思聪吃热狗图爆红，就被陈赫拿来卖衣服。而夺得冠军的IGF战队战队服更让广大游戏爱好者们疯抢。

Mob研究院认为。未来，中国将会继续领跑全球。预计在2022年，中国将会有4.3亿电竞用户，这意味着近1/4的中国人都在关注电竞。

当然了，数据本身可能存在一定的误差和水分，但电竞市场的关注度越来越高也是一个公认的事实。

就目前看来，内容产业链的延伸主要围绕电竞比赛展开，比如前面我们提到的英雄联盟全球总决赛。还有现在火热的LPL、LCK等，这也为虎牙、斗鱼等直播平台提供优质的内容源泉。这些平台通过提供精彩的赛事来吸引电竞用户进行流量变现。与此同时，制作二次内容可以扩大原内容的热度，从而创造出新的财富，丰富多彩的电竞内容衍生品对电竞内容本身也会起到一定的反哺作用。

而在去年的雅加达亚运会上，电竞作为一项体育运动首次出现在大型赛事中，关于电子竞技的未来发展前景已经表露无遗。

除此之外，在“造星”方面，电子竞技战队更是不遑多让。

早期CS的HeatoN，Quake的Thresh，如今英雄联盟更是催生出越来越多的明星选手。例如韩国的Faker，去年夺得S赛冠军的IG战队the shy等人。

随着丹麦CS冠军团队Astralis所属母公司Astralis Group上市在即，或许这也会给国内电竞产业发展注射一针有力的“兴奋剂”。

如今看来，从上游的内容授权，到中游的电竞赛事，下游的内容传播（直播、造星等），围绕电竞战队的产业链已经走向成熟，国内电竞战队或许也会朝着IPO的目标前进。

成也内容，败也内容：内容寿命决定电竞股天花板？

以电竞战队为核心的电竞产业的经济价值越来越大，但不得不说的是，电竞战队要想IPO其实还有许多亟待考虑的问题。

譬如社会舆论关于电子竞技一直都有的争议。

目前看来，一个普遍认同的观点是国内电子竞技普遍的认知是追求商业价值，不断获得更高的商业收益，但在社会效益方面似乎有些忽视，这就为其发展带来一些隐患。

事实上，任何内容产品都不能一味的“娱乐至上”，就像此前的网红产品内涵段子，就因为其内容质量方面出现问题被永久关停。电子竞技也是一样，摆脱“电子鸦片”的帽子其实没有多久，如今过于商业化可能对青少年群体产生不利影响。

此外，电子竞技归根结底起源于游戏内容，这也决定着战队股本身的高低涨跌或许与游戏本身的火热程度有着强关联。从某种程度上讲，与文化产业挂钩的行业似乎都或多或少存在一定的不确定性。

电竞本身是有寿命的。

没有什么永远火爆的游戏，就和一般的内容一样，今天日韩动漫火爆，明天国学风元素盛行。流行因子的更新换代周期实在过于短。就比如此前的dota、CS、星际争霸等游戏都曾火爆全球，但如今热度已经大不如前。新用户流入少，市场关注度低，内容变现的难度就比较大。而战队股本身能否一直保持在各个游戏都具备最顶尖的游戏战队呢？这一点谁也不确定，这也使得其未来发展存在一定的不确定性。

目前，关于电竞战队以外的很多文化，可能会存在一定的滥用风险。当商业化成分过于浓厚，对IP本身来说就是一种价值稀释。从战队“网红经济”的角度来看，网红可以爆红，也可能一夜之间跌落神坛。就比如去年IG的冠军辅助宝蓝，今年操作失误较多被电竞粉丝骂惨了。

归根结底，电竞战队本身只是电竞内容产业链的一个环节而已。对于内容创作者而言，它可以不断通过内容创作，一旦有了爆款，以后收各种各样的版权费即可。而电竞战队的上下游却有些受制于人，无法像版权方那般“轻模式”盈利，战队竞技本身属于一种“重模式”。培养新人、建立基地整个下来成本也比较高。

美国学者Johnson·G与Scholes·K提出了 PEST 模型，用来进行行业大环境分析，可以分为四大因素：政治因素(Political)、经济因素(Economic)、社会因素(Social)、技术因素（Technological），以此来判断一个行业发展的外部环境。

其中，从政治因素来看，主要是要考虑政策对行业的管理力度，经济发展本身就是市场调节与宏观调控相结合，而对于新经济的发展更多的是鼓励、包容、支持和引导，但如果新经济发展的弊端放大开来，政策方面也会及时给予强有力的规范和引导。

电竞等产品属于监管重点领域这一点毋庸置疑。当一个产品可能面临不少政策方面的不确定因素时，投资人可能会更加的慎重。

综上所述，电竞股发展本身的不确定因素有些过于多，从估值的角度来看，这些不确定因素的存在也为企业市值评估增添了不小的难度。再加上电竞战队本身受制于电竞内容，战队本身的盈利可持续性或许也该打上一个大大的问号。（ps：向善财经原创稿件，订阅号ID：hlwdnexs，商务转载合作联系：a913613543，转载保留版权信息违者必究。）