文：向善财经

老板电器的“中年危机”到了吗？

2月25日，老板电器发布了最新的业绩快报，从数据上来看2021年老板电器营收101.48亿元，同比增长24.84%。

业绩报告披露，因为部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约，基于谨慎性原则，公司对客户单项计提坏账准备约7.1亿元，这导致2021年公司归母净利润创下上市以来新低，仅为13.34亿元，同比下降19.66%。

相比报告期内的营收增长，净利润的下降可能更值得市场关注。有行业分析人士认为，利润下滑说明依赖B端增长的厨电品牌，未来市场增长预期可能不足。

踩雷恒大，老板电器陷入增长困局？

从坏账本身来看，7亿元的坏账对于老板电器可能会造成更多影响。

一方面按照2020年老板电器净利润16.6亿元计算，此次坏账已超过往年净利润四成，另一方面，坏账本身可能意味着来源于B端地产类的大客户群体业绩增长空间受限，进而可能影响到未来的现金流收入预期。

除了增长预期被压缩，另一个不太好的消息是原材料成本在不断上涨。一方面，铜、铝、不锈钢等原材料价格在上升，另一方面，受原油价格上涨的影响，塑料材料的价格可能会在接下来的一段时间内上扬，这都考验着公司的运营能力。

财报显示，老板电器坏账，主要原因可能是踩雷恒大。

根据老板电器发布的业绩报告：预计2021年度计提合计约7.1亿元，其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。此前据公开报道，老板电器曾经多次获得恒大“优秀供应商”、“卓越战略伙伴”称号。

踩雷恒大是一方面，长期来看，地产行业商业承兑汇票违约是一个重要的行业信号，更值得市场关注。

“厨电行业B端的增长有相当部分是源于精装房市场的进一步增长。”有业内人士表示：“数据显示去年上半年精装市场下滑了12%，依赖于B端的厨电品牌可能会受到较大影响。”根据奥维云网（AVC）数据显示，去年厨卫市场（烟灶消洗嵌集热）整体规模9156万台、1528亿元，零售量同比下滑6%，同比零售量下滑12%。

“三道红线”和“双集中”供地的双重压力下，地产增速对周边相关行业的影响逐渐凸显，来到厨电行业，这可能意味着一些过度依赖B端增长的品牌需要更多地面向C端，这意味着新品创新能力变得更加重要。

老板电器也似乎意识到了这一点，今年1月份，老板电器在投资者互动平台上表示，“公司发展战略为专注烹饪，聚焦吸油烟机，扩大第一品类优势、领先第二品类，稳步推进第三品类。”

虽然创新能力成为存量市场竞争中，厨电企业的核心竞争力之一，但从财报数据上来看，老板电器或许并不过分依赖技术驱动。从研发投入上看，去年前三季度，老板电器的销售费用为20.41元，对比之下，同期研发费用只有2.32亿。

营销驱动研发缺位，可能不利于今后的市场竞争。

从这两年的行业趋势来看，无论是厨电市场还是空调、冰箱等白电市场，通过智能技术实现品牌高端化的路径已经显现，而老板在高端市场似乎依旧延续着“高营销投入”的老路。

研发投入不足，可能意味着产品迭代能力比较差，对比同行，老板电器在产品迭代和品类拓展上的动作可能没有那么快。

在品类上，方太似乎采取了更激进的策略，比如其产品线已经从烟灶消向水槽洗碗机、全新净水器、集成烹饪中心等方向发展。此外，华帝、火星人等品牌也在不断挖掘细分市场，再加上美的、海尔等家电玩家虎视眈眈，未来竞争格局似乎不容乐观。

管理层平均年龄或近花甲，高层权不对位可能性仍存

从行业的发展来看，AI、IoT等技术赋能家电产品智能化已成为大趋势，反映到厨电市场，可能需要品牌本身在战略制定以及产品迭代等方面反应更加迅速，更加符合未来90、00后年轻一代的需求。

从目前公开的资料来看，在这些方面老板电器似乎做得还不够。

“直到现在还有很多传统企业难以适应市场的变化，一方面是因为企业经营管理的惯性使然，另一方面也可能是管理决策层跟不上时代变化，导致公司在应对市场变化上不够迅速”。有分析人士指出。

老板电器成立于1979年，至今已经过去四十多年，核心管理层平均年龄也近花甲之年。根据天眼查APP公开信息显示，老板电器董事长任建华1956年生人，副董事长为任富佳1983年出生，其余董事会成员均为“50后、60后、70后”，董事会平均年龄为57岁。

公开资料显示，早在2013年创始人任建华就已经辞任总经理职务，该职务由其子任富佳担任，但如今已经过去了9年，任建华仍然通过直接或者间接的方式持有公司37.7%的股份，为公司实控人。

此外值得注意的是，老板电器现任9位董事会成员中有5位是在2013年以前任职。

由此观之，老板电器董事会中，能够真正“话事”的可能依旧是上一代管理层。从这个角度来看，老板电器内部长达9年的“权力过渡”似乎直到今天也没完全结束。

有分析人士认为，或许是任建华对儿子的表现不太满意，也或许是其他不为外人所知的原因，造成了如今的情况。

从企业管理的角度来看，一家上市企业的权力交接周期过长，可能会为企业经营决策效率带来影响，如果决策权、事权、责任不对位的现象存在，那么很可能造成企业发展战略方向的决策被拖延，进而影响企业本身的长期成长和发展。

从历史上取得的成绩来看，2008年之后，中国地产市场进入黄金十年，老板电器也从净利润5416.20万元开始，保持着43%以上的增速 。

换言之，过去老板电器的高增长一路伴随着我国城镇化的快速发展，地产行业释放出强大的增长动能。如今，地产行业失速，城镇化进入新一轮的周期，相关行业也即将进入增长曲线的波谷。

对于任富佳而言，面对不同的时代，如今老板电器需要找到一条全新的增长路径来摆脱行业下行的困局。

目前来看，智能化时代，AI技术对产品的赋能似乎是一个新的方向，虽然上一代管理层可能很难理解新技术、新产业的变革，但作为80后的任富佳可能对此感悟更深。

客观来看，任富佳能不能为老板电器开拓出一条新的道路还很难说。

不过，对于这位老板电器未来的掌门人而言，带领平均年龄年近花甲的管理层打赢这场面对年轻人的品牌战争，可能并非易事。

老板电器未来究竟如何发展，颇为值得持续关注。

声明

投资有风险，入市需谨慎。文中信息及作者观点不构成投资建议，投资与否须自行甄别。另：所涉企业信息，均来自于企业的法定公开披露信息。