来源/联商专栏

撰文/立夫食话

最近，调味品上市公司陆续交出了2023年成绩单。

哪家是吸金王，哪家挣钱能力强？发展趋势又在哪？

废话不多说，先来看张表。

重点调味品上市公司2023年度财报速览

整体看，调味品上市公司趋势向好，多数都能逆势保持双位数增长。

其中，复合调味品企业的财报表现优于基础调味品。因为去年餐饮需求开始恢复，上游以复合调味料为主业的公司都收获了高增长，比如仲景食品、颐海国际、日辰股份、天味食品。

营收下滑的企业多是细分龙头，比如"酱油街千年老二"中炬高新、“榨菜一哥”涪陵榨菜、“酱油第一股”加加食品，但下滑的比例和量级都有限。

从营收规模看，有3家企业超百亿规模，且都在亏损。

原因多是原材料价格走高、或者售价降低导致毛利率降低、利润承压，还有的是产能扩张太快，成本压力过大。

从市值看，与2023年末相比，大部分调味品上市企业的市值都在缩水。

这说明大部分调味品企业的业绩依然受到原材料上涨、赛道内卷等影响，所以资本市场估值也更为理性。

紧接着通过解读15家调味品上市公司的财报数据，来看看调味品未来的5大发展趋势：

1. 未来几年，复合调味品增长都会优于基础调味品。

2. 复合调味品的一大增长重点是定制餐调，但小批量定制做不了标准大单品，下游需求又分散，比较考验企业的研发、原料供应链和服务能力。

3. 产品方面，健康化、零添加是趋势，千禾味业就靠着“0添加酱油”收获双位数增长。

4. 天然鲜味会成为基础调味品的产品升级方向，比如松茸鲜、松露鲜、鱼露等。

5. 多渠道经营是趋势，电商、本地生活是重点增长渠道。比如天味食品并购了食萃食品，补齐中小B线上渠道、客户和产品。

最后是这15家公司的具体业绩和解读。

一起来看他们在靠什么盈利，又是为啥亏损了？

千禾味业预计2023年净利润达5.09亿元～5.78亿元，同比增长48%～68%。

其净利获得增长的原因有二：一是优化了营销渠道，销售费用投入产出比提升，还扩大了销售规模，净利率提升；

二是包装材料采购价格同比在降，产品运杂费率也在降，毛利率得以提升。

2023年，仲景食品营收9.94亿元，同比增长12.77%，归母净利润达1.72亿元，同比增长36.72%。

其业绩主力来源于包含香菇酱、上海红烧肉酱汁等在内的调味食品；包括花椒系列、辣椒系列等在内的调味配料。

另外，其营收、净利双增长的原因主要是公司调味食品和调味配料业务收入持续增长，其中线上渠道增长亮眼，全年电商渠道销售额同比大涨99.78%。

2023年，梅花生物营收277.61亿元，同比下降0.63%；归母净利润达31.81亿元，同比下降27.81%。

其业绩主力是动物营养氨基酸，营收145.39亿，占比高达52.73%；增速最快的是包含公司黄原胶、小品种氨基酸在内的明星产品，其中黄原胶量价齐增，销量同比涨了26.86%。

造成企业净利润下滑的原因主要有二：一是苏氨酸、赖氨酸等拳头产品售价降低导致利润承压；二是梅花生物加大了研发投入成本。

2023年，安琪酵母营收135.81亿元，同比上升5.74%；归母净利润达12.70亿元，同比下降3.86%。

其增收不增利的主要原因有二：一是原材料糖蜜价格持续走高，导致其主营的酵母及深加工产品毛利率下滑；二是安琪酵母在加速海外市场布局，产能扩张，加大了成本压力，主业毛利率持续承压。

长期来看，其完善海外市场布局，产能落地后市场份额将不断提升；公司不断投产水解糖替代糖蜜，成本有下降空间，业绩有望迎来进一步增长。

2023年，中炬高新营收51.3亿元，同比下降3.78%；归母净利润达16.97亿元，同比上升386.53%。

扭亏为盈的主要原因是中炬高新与中山火炬工业联合有限公司诉讼和解与撤诉，2023年转回在2022年度计提的预计负债影响。

另外，中炬高新在23年加大研发上的投入，研发支出占全年营业收入比例达3.52%，推出满足消费者的新产品，进一步提升了品牌影响力。

2023年，涪陵榨菜营收24.5亿元，同比下降3.86%；归母净利润达8.26亿元，同比下降8.04%

其业绩下滑主要有二：一是过分依赖榨菜业务，榨菜销量规模同比下降，导致毛利率下降；

二是受旱季天气影响原料青菜头成本上升，导致其主营榨菜成本同比上涨约13%，主业毛利率持续承压。

2023年，颐海国际营收达61.48亿元，同比保持稳定。归母净利润达8.52亿元，同比上升14.92%

其业绩上升主要有二：一是公司在产品结构上有所提升，将中式复合调味料产品作为主营业务；

二是黄豆、糯米、辣椒等重要原材料采购价格下降，减小了成本压力，利润有所上升。

2023年，天味食品营收达31.49亿元，同比上升17.02%。归母净利润达4.57亿元，同比增长33.65%

其业绩主力是中式调料，营收15.19亿元，同比增长28.58%；增速最快的是香肠腊肉调料，同比增长近五成。

渠道侧看，其电商增速最快，同比增长92.99%。值得注意的是，去年天味食品通过并购食萃，补齐了公司中小B线上渠道、客户及产品，未来BC端有望加速开拓。

2023年，阜丰集团营业收入为280.06亿元，同比增长1.94%；净利润为31.44亿元，同比下降18.57%。

净利润下降主要有两个原因：一是食品添加剂分部的毛利率下降，主营产品味精的平均售价同比减少了6.9%；

二是动物营养分部毛利率下降，同比下降了10.8个百分点，主要受苏氨酸和赖氨酸毛利影响。

2023年，江盐集团营业收入为28.84亿元，同比下降1.77%；归母净利润为4.905亿元，同比增长16.45%。

其营收略降、利润增长的主要原因是业绩受盐化工产品市场价格波动影响，而公司持续降低能耗指标，做好成本管理，推动了利润增长。

2023年，江盐集团营业收入为28.84亿元，同比下降1.77%；归母净利润为4.905亿元，同比增长16.45%。

其营收略降、利润增长的主要原因是业绩受盐化工产品市场价格波动影响，而公司持续降低能耗指标，做好成本管理，推动了利润增长。

2023年，日辰股份的营收为3.59亿元，同比增长16.49%；净利润5643万元，同比增长7.8%。

其业绩主力是酱汁类调味料，营收2.67亿元；增速最快的是粉体类调味料，同比增长18.28%。

其营收、净利双增长的原因有二：一是创新驱动业绩增长，公司近三年开发的新品占收入的比重超过了50%；

二是下游餐饮市场复苏，渠道优势显著。其中，餐饮营收1.64亿元、同比增长39.46%；直营电商增速最快，增速高达137.48%。

2023年，老恒和酿造的营收为2.588亿元人民币，同比减少了4.7%；净利润亏损为5.24亿元人民币，亏损幅度同比降低了7.81%。

2023年，料酒系列产品继续成为集团的主要收入来源，占总收入约66.4%。

亏损原因有二：一是行业依然受到原材料成本上涨、赛道内卷、消费疲软等综合因素影响；二是集团在对现有设备进行升级、改造，销售业绩受影响。

2023年，雪天盐业营收62.62亿元，同比下降2.77%，归母净利润7.09亿元，亏损幅度同比降低了7.8%。

其营收主力是各类盐，收入23.57亿元，占总营收的37.65%；其次是纯碱，收入17.68亿元，同比微降0.64%。

其营收、净利双降的原因主要是产品售价下降，行业竞争加剧导致营收减少。

2023年，莲花健康实现营业总收入21.01亿元，同比增长24.23%；归母净利润1.28亿元，同比增长176.43%。

其营收、净利双增长的原因有三：一是莲花味精优化了营销网络布局，在线上销售渠道取得了显著成效，前三季度线上销售额同比大涨156.24%；

二是其通过实施股权激励计划进一步释放了发展活力，研发、生产、物流等主要运营环节周转效率实现较大提升；

三是管理层加强市场研判，制定了有效的采购方案，主要原材料采购成本同比明显下降。