海信正在迎来新的蜕变。

5月28日，海信旗下的两家上市公司海信家电、海信视像都发布公告，称接到海信集团转来的青岛市国资委《关于印发〈海信集团深化混合所有制改革实施方案〉的通知》（青国资委[2020]77号），该方案已获青岛市人民政府批准，按照企业改革改制工作要求，依法依规按程序推进实施。

海信再次踏向混合所有制改革（混改）的征程，不过，其从一开始就打上深深的海信式烙印，和很多国企的混改有很大的差异，堪称是一场特别的混改。

“特别”的海信股权激励

其实，海信在混改上是绝对的先行者。

早在2001年，青岛市体改委下发《关于青岛海信电子产业控股股份有限公司获准设立的通知》，海信骨干员工就用股权激励来增强人才的积极性、激活企业活力。

这次股权激励，不仅创下了山东国企“混改”的先河，更是留下了独特的海信式股权激励做法。海信集团董事长周厚健在一次采访中曾经详细讲述：在海信，股权包括所有权、支配权和受益权三个组成部分，其他公司这三部分是一体的，但是在海信却是分离的。即所有权和受益权给员工，而员工没有支配权。也就是说，拿到海信股权的员工，在股东大会上有表决权，也能接受股权收益，但是不能抵押转让，调离、免职、退休时不能带走。

海信的“人在股在、股随岗变、离岗退股、循环激励”的16字股权激励原则，适用于所有海信员工，其中也包括周厚健自己。“海信的员工持股与很多公司不一样，股权打破了终身制，岗变股变、人退股退、循环激励。我自己退休了也带不走股份。这也是当年大胆改革的结果。” 周厚健曾这样说。

必须要说，这是一个非常不同的股权激励方式，也体现出周厚健为首的海信高管企业利益超越个人利益的精神。大多数企业高管，在涉及到股权时，都希望能拿到更多，但是周厚健们却想的更多的是如何让股权真正发挥对人才的激励作用。海信式股权激励，永远只对在职骨干员工激励，能够真正让他们变成企业的主人翁，干得多、干得好也能拿得多，形成良性循环。据了解，海信电子控股公司的股东已覆盖海信大部分基层及以上管理者。

毫不夸张的说，这样特别的股权激励方式，奠定了近20年海信的高速增长，取得了很好的效果。在2014年，国务院国资委甚至邀请海信集团给100多家央企介绍海信的混改经验和股权激励方式，用以借鉴和推广，足可见其被认可程度。

一次特别的混改

海信式股权激励很特别，而这次新的混改更是很特别。一般说到国企混改，社会上总是会有MBO和私有化的质疑声音。但是，这次海信混改却有诸多不同，让其不会有这方面的问题。

其一，是混改的主体不同。海信的这次混改，主体选在了集团旗下最大的二级子公司——海信电子控股公司层面进行，而非很多国企是将集团作为混改主体。这样的结果是，海信电子控股公司也将由此成为非国有控股企业，而海信集团不会受到混改的影响，仍然是100%国有独资企业。

其二，是实现的方式不同。海信混改是用增资扩股的方式，不涉及存量国有股权的转让，可以说是一举两得，既保证了改革力度，又不会影响国资的持有。

其三，是引进的战略投资者的身份。公告中明确表示：“通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者，形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。” 这就明确了混改所引进的战略投资者和海信不存在直接或间接竞争关系，一切都是为了海信的未来有更好发展。

其四，是明确指出“骨干员工均不参与增资”，混改完成后，岗位激励性股权占比将同比例被稀释，这保证了此次混改根本不会有任何私有化的可能。而且，按照海信16字的股权激励原则，即使是现在骨干员工的持股，退休、免职、离职时也不会带走，会循环激励现有在岗员工。

正是上述诸多不同，让海信的这次混改目的单纯，就是为了形成更加多元化的股权结构，让公司治理结构更加现代化、市场化。

长期增长的拐点已至

那么，海信这次混改，到底能为公司带来什么呢？

要回答问题，首先要回到混改本身。混改，是在国资之外引入新的投资者，让股权结构更加多元化。家电行业已经有不少企业进行了混改，比如很早进行混改的TCL和去年完成混改的格力，家电行业是竞争非常充分的行业，股权结构的多元化，有助于互相监督和约束，有助于建立现代企业制度，使企业从公司长远发展考虑企业的经营战略，也让企业更加适应全球化的竞争，从中国企业真正成为全球化企业。

具体到海信，混改一方面首先能带来巨额现金，用海信的话来说，“助力企业加大科技创新投入”；另一方面也能引入战略合作伙伴，为企业发展助力。海信这次混改对战略投资者的条件是“具有产业协同效应、能助力海信国际化发展”，可以预见具备这样条件的战略投资者绝对不仅仅是资金上的助力，更是企业发展上的实质性支持和协助。

可以说，海信处于前所未有的历史性机遇。2020年突如其来的疫情，让很多行业都按下了暂停键，家电行业也不幸免。奥维云网的数据显示，在疫情冲击下，今年一季度冰箱行业零售规模同比下滑30%左右，而空调更是单季零售额同比下滑60%。但是，疫情在中国的至暗时刻已过，虽然海外仍在蔓延，但是家电行业触底反弹的趋势已经形成。

而且，对于家电行业来说，正在物联网、5G、AI等技术大潮下，进入智能家电的技术性变革，这对于海信这样重视技术创新的企业来说意味着巨大的机会。最近，国家知识产权产业金融大数据平台Sixlens数据显示，中国家电行业的59家公司中，发明专利授权数量占比首位为海信视像，具体数字为80.95%，遥遥领先，发明授权专利在专利授权中最难，技术含金量最高，可见海信在技术上的领先实力。海信引领的激光电视，更是通过技术为消费者青睐，2014年到2019年激光电视年复合增长率高达281%。在白电上，海信的5G物联网家用中央空调等产品，也是海信重视技术研发的体现，为其未来增长注入了活力。

此次混改，更是在企业最核心的治理结构层面为海信注入活力。华创证券针对“海信家电”的报告认为，混改将优化治理结构，充分激发企业活力，混改后公司机制将更加市场化，短期公司受疫情冲击承压，但是长期来看公司坚持高端战略，布局多品牌运营，未来协同助力效应值得期待。在宣布混改后，海信家电、海信视像股价纷纷大涨，都表明资本市场对此次混改的看好。

在一次采访中，周厚健曾经谈起企业进化中的变与不变：“海信有永久保持不变的东西，比如重视技术的战略肯定不变，重视风气的管理文化不会变，海信稳健的财务政策不变，尤其是诚信的核心价值观不会变。需要变革的，是人才结构、技术构成、管理效率，这些是需要改变的。”

海信的此次混改，就是海信变与不变的混合体，可以预计，这次特别的混改，注定将成为海信未来新的蜕变的抓手，长期价值迸发的拐点已至。