来源/商业财报

撰文/金诺

1月29日，绝味食品（603517.SH）发布了2022年度业绩预告。根据公告数据显示，2022年绝味食品实现约66亿营收，相较于2021年同比上升0.78%-3.83%。

营收方面有一定的小幅增长，但净利润却让人大跌眼镜。

绝味食品在2022全年实现归属于上市公司股东的净利润预计在2.2亿到2.6亿元之间，较去年9.8亿元的净利润，同比下滑幅度超过七成。

图源：绝味食品2022年度业绩预告

显然，绝味食品交出了上市以来最差的一份成绩单，业绩下滑也导致在资本市场遇冷。

截至2月13日收盘，绝味食品最新股价为53.3元每股，较2021年初的超102元每股的股价最高点，股价已经跌去近五成，两年间市值蒸发三百多亿。

图源：雪球

过去的一年，卤味企业们仿佛集体陷入了沼泽地，眼看着净利润下滑严重却“无能为力”。

为在门店数量和门店辐射程度方面都一骑绝尘的“卤味一哥”绝味食品，为何在去年增收却利润暴跌？

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逆势开店

连累利润

对于如此异常的业务数据，绝味食品从业务、非经常性损益两大层面给出了原因说明。

业务上，主要有四个原因造成利润暴跌。

一是疫情防控政策的影响，导致部分工厂和门店生产经营的暂停，对营收和利润造成不利影响。

二是在疫情期间，绝味加大了对加盟商的扶持，造成了销售费用的支出增多，由此也影响了净利润。

图源：绝味食品2022年度业绩预告

三是去年原材料成本上涨幅度较大，拉低了整体的毛利润。

四是2022全年的投资收益相较于2021年缩减不少。

另一个层面则是对于非经常性损益的影响，由于在2022年终止原有的股权激励计划后实施了新的激励政策，造成源股份支付费用做加速行权处理，因此计入了2022年的非经常性损益，造成业绩变动。

从业务出发的四个原因中，其中有两个原因与疫情直接挂钩，另两个间接关联。事实上并非绝味食品一家受疫情影响，全国餐饮消费市场都受到了不小冲击。

在2021年疫情得到基本控制的时候，餐饮及消费行业数据都有明显的复苏迹象。2022年疫情形势严峻后，餐饮消费景气度又急剧下降。

图源：广发证券发展研究中心研报

以绝味食品为代表的卤制品赛道，龙头公司近三年都受挫明显，合计同比增速仅在2021年出现20.23%的正向增速，2020年、2021年均表现为负增长。

图源：广发证券发展研究中心研报

据市场消息，周黑鸭最近一次小范围的业绩交流透露，其去年净利润仅为1.5亿到2亿元。消息虽未实锤，但周黑鸭的股价却“跌跌不休”。

「商业财报」认为，如果说疫情影响是对整个行业来说的客观不利因素，那么绝味的反向逆势开店则是造成其利润下滑的最大原因。

根据《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》数据显示，卤味三巨头的绝味、周黑鸭、煌上煌三家加起来的市场份额占比为16%，不到2成。

卤味市场门槛低，集中度也低，赛道上仍未出现一家拥有绝对话语权的头部企业。

也许是出于对市场份额的焦虑，绝味试图以拓店来扩大规模优势。

图源：广发证券发展研究中心研报

从门店数量来看，紫燕、周黑鸭等品牌在2022年的开店速度慢了下来，煌上煌甚至缩减了门店数量，唯独绝味鸭脖在这两年净开店数量基本持平。

目前绝味全国门店数量早已破万，其盲目乐观地认为2021年的高光将会在2022年继续，想通过低沉本加速跑马圈地来抢占市场的份额，却不料起了反作用。

图源：绝味食品2022年半年报

门店数不断攀升的同时，绝味食品的加盟管控也备受市场质疑，不仅吃不到规模红利，反而增加了对加盟商的推广营销费，从而拖累了整体利润。

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口碑下降

一再提价

为了提高市占率，绝味食品在2022年逆势开店的同时，还增多了小型门店布局，在下沉市场推出中小型副食品店面来加盟翻牌的计划。

在多数加盟、少数直营的加盟模式下，绝味的产品质量和服务开始良莠不齐，并进一步影响了品牌信誉度。

此前一直坚称“不做加盟”、直至2019年才放开特许加盟的周黑鸭，品牌满意度在一众卤味品牌中遥遥领先。绝味虽然在门店数量上碾压了周黑鸭，却在产品满意度被反超，处于中下游。

图源：《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》

正如绝味在其官网的加盟模式中所宣传的那样，加盟商可以在总部指导后“坐当甩手掌柜”，殊不知，业绩也可能因为口碑和满意度的下滑被对手远远“甩开”。

图源：绝味食品官网

口碑下滑的同时，迫于盈利压力，绝味的客单价也在不断提高。

2022年绝味曾两度提价，年初部分产品提价5%；年中再次提价，如鸭掌、凤爪等畅销产品提价了7%-10%。

本身卤味的制作门槛就不高，不同于正餐，属于休闲零嘴的范畴。绝味作为亲民食品的代表，价格却越来越不“亲民”了。

卤制品一般不作为主食，可替代性也高，一再提价的结果就是，消费者不买账了。

除公开提价外，绝味也曾被爆出用其他手段暗自“涨价”。据网友反映，绝味鸭脖在称重服务上有不少猫腻，“总是会多称”，存在“加秤”现象。

对此，绝味门店甚至还张贴了加秤举报的奖励活动，说明这一现象并不少见。

小红书等社交平台上，网友们分享真实遭遇的同时，也吐槽称“加秤是绝味的传统”，还有网友则表示：“公司内部就有多加秤培训，引导多抓，增加营业额”。

图源：小红书

业绩下滑、内忧外患，作为传统卤味头部品牌的绝味，还要面对近几年快速崛起的卤味新品牌，如王小卤、卤味觉醒、热卤一叮等。

这些卤味新势力颇受资本青睐，仅成立一年的卤味觉醒就拿到了5000万元的A轮融资。

相较于传统的卤味三巨头，新兴的卤味品牌更擅长品牌营销和概念打造，在大玩营销、IP的同时，也把此前亲民、低门槛的卤味赛道更加细分化，尤其在卤味口味上做出了很多创新和改良，极大调动起了消费者的好奇心。

在食品创新和口味研发上，绝味却好像一成不变。

“产品都是那几样，所谓的尝鲜新品竟然就是土豆片，相当于只是把卤制的食材替换了一下而已。”一位消费者表示。

图源：饿了么APP截图

产品研发上无突破，营销能力也比不过新兴品牌，还频频提价，年轻人不爱吃绝味鸭脖的原因显而易见。

卤味赛道头部品牌暂未出现，仅凭门店数量抢先的绝味，在接下来的市场竞争中，想要突破重围还要经历一场场恶战。