出品/壹览商业

作者/樊益宁

麻辣烫第一股，或要来了。

10月25日，壹览商业获悉，杨国福麻辣烫拟在港交所发行H股上市的申请，已获得中国证监会的核准批复。这意味着，杨国福在重新递表后或将很快在港交所进行上市聆听。

据了解，今年2月下旬，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司曾向港交所提交上市申请书，中信建投国际为其独家保荐人，目前招股书已失效。

杨国福起源于2003年，彼时，公司创始人夫妇在哈尔滨开业了首家麻辣烫门店，命名为“杨记麻辣烫”。2007年，公司成功注册了“杨国福”品牌，并展开特许加盟经营业务。2009年，杨国福对麻辣烫的售卖模式进行改革，即让消费者根据自身需求自主选择菜品。此后，杨国福的生意进入发展快车道，门店先是遍布黑龙江，后又扩张到东北三省、全国多个城市以及海外市场。

招股书显示，2019年、2020年以及2021年前三季度，杨国福分别新开加盟门店993家、1475家、970家。截至2021年9月底，杨国福旗下共有5780家加盟店，其中境外加盟餐厅数为21家。加上仅有的位于上海的3家直营门店，杨国福有5783家门店。

根据弗若斯特沙利文报告，按截至2020年度或截至该日期的商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福麻辣烫在中国的中式快餐市场、中国的麻辣烫市场中均排名第一。

业绩方面，2019-2020年及2021前三季度，杨国福的营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元。净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。虽然2020年受疫情影响业绩出现一定的下滑，但整体呈增长趋势。此外，同期毛利率分别为27.9%、28.7%和30.2%。

从收入分类来看，杨国福的收入主要来自餐厅运营业务，包括加盟餐厅、自营餐厅和其他。

招股书显示，2019年、2020年及2021前三季度，杨国福来自加盟餐厅的收入分别为10.36亿元、10.56亿元、10.97亿元，占总收入的比重分别为87.6％、94.8％、94.3％，占比逐年攀升。相应的是，自营餐饮厅收入占比逐年下降，同期占比分别为1.4%、0.7%、0.5%。

显然，自营门店个位数、加盟店近6000家的杨国福，主要是靠加盟商赚钱。因为按照加盟要求，加盟餐厅使用的汤底、调料等必须采用杨国福麻辣烫自有工厂生产的产品。在此基础上，杨国福麻辣烫还向加盟商销售门店运营相关的货品，包括食材、设备等。

数据显示，2019年和2020年，杨国福麻辣烫“销售自产货品”收入分别为2.98亿元与3.20亿元，分别占各期收入的25.2%与28.7%；向加盟商“销售向第三方采购的货品”，分别为6.79亿元与6.80亿元，分别占各期收入的57.4%与61.1%。单单这两项收入，就占杨国福在2020年整体收入的近90%。

对于未来扩张，杨国福在招股书上还表示，计划在 2022-2024 年每年开设不少于1000家的加盟餐厅。但需要注意的是，连锁加盟的运营模式，注定连锁餐饮品牌难以管控旗下的各个门店，尤其随着门店数量激增，食品安全与卫生、流程规范化等问题是品牌最需要重视的一方面。

而杨国福，在这方面有不小的空间需要改进。据国家市场监督管理总局官网显示，在2018-2021年期间，杨国福麻辣烫曾因多起违规行为被责令停业整顿。

据2022年1月北京消协公布的一组数据显示，自2021年10月食品安全大检查以来，在不同品牌出现食品安全问题的门店数量排名中，杨国福麻辣烫以17家门店排名第三。

在黑猫投诉平台上，目前消费者对杨国福的投诉量有427条，其中大多投诉内容为餐食中有异物、服务问题等。截至当前，已回复的有229条，已完成的有164条。

目前，杨国福离IPO确实越来越近，但未来要想走得更远，必须要好好的改善这一问题。