近日，每日优鲜、叮咚买菜接连上市，但资本市场投资者对于两者的态度不禁让人产生疑问：为什么都是前置仓模式的生鲜电商，上市结果却完全不同？

6月25日，每日优鲜登陆纳斯达克证券交易所上市，上市当天就破发，开盘暴跌25%，盘中一度跌至40%。直到当日收盘，每日优鲜的股价才回撤至跌25%。

6月30日，叮咚买菜登陆纽交所上市，上市首日开盘价报28美元，涨超19%，盘中涨幅一度超过25%，股价最高至29.99美元。当日收盘价23.52美元，微涨0.09%，盘后叮咚买菜股价仍处于上涨状态。

生鲜电商领域“第一股”每日优鲜的破发，并没有影响资本市场对于叮咚买菜的信心，这是为何呢？在笔者看来，主要有以下几点原因。

一是两家企业上市时间间隔短，“第一股”光环并不明显。

在企业的发展过程中，上市是一个重要节点。而对于竞争激烈的新行业，哪家企业先上市，承载“行业第一股”的光环，往往能在竞争激烈的行业中胜出。例如游戏直播行业中的虎牙与斗鱼，上市时间相隔一年有余，虽然斗鱼的月活、营收等数据曾超过虎牙，但晚于虎牙上市的斗鱼只能辛苦追赶虎牙的市值。

而每日优鲜与叮咚买菜上市的间隔时间只有5天，“生鲜电商第一股”并不能为每日优鲜带来额外加成。同时，由于间隔时间较短，人们更能从招股书中了解到两家的具体情况，对业绩并不太好的“第一股”来说，并不是一个好消息。

这就是第二点原因，叮咚买菜的业绩更加突出。

据两家公开的招股书营收数据的变化可以看出，疫情对两个团队带来了机遇与挑战，而叮咚买菜抓住了机遇。叮咚买菜与每日优鲜在2019年Q4营收分别为15.4亿元、15.3亿元，2020年Q1营收差距开始逐渐拉开，叮咚买菜2020年Q1营收26亿元，每日优鲜营收为16.9亿元。到了今年一季度，叮咚买菜取得了38亿元营收，每日优鲜仅为15.3亿元。

作为前置仓模式的行业领先者，叮咚买菜在市场上有一定的优势，二级资本市场投资者自然更倾向于“行业第一”，而非“行业第一股”。

三是叮咚买菜在一级资本市场有多家知名机构、投资人背书。

据天眼查APP信息显示，叮咚买菜上市前共有10轮融资，仅今年就获得7亿美元D轮融资和3.3亿美元D+轮融资，背后投资者不乏今日资本、软银愿景基金、红杉资本、Tiger Global Management等明星投资机构。一级资本市场的认可给了二级资本市场更大的信心。

四是叮咚买菜所在的生鲜电商市场，确实有很高的盈利空间，有数据显示，从2016年开始生鲜赛道便保持着超过40%的增长率，2020年生鲜电商市场规模达到了3641.3亿元。

叮咚买菜与行业内“第一股”上市时间间隔较短，自身业绩又处于高速增长状态，再加上一级资本市场投资者的背书、所在赛道盈利空间又高，叮咚买菜与每日优鲜在资本市场自然是两种不同的结局。

同时，叮咚买菜目前所在的前置仓模式盈利的确定性更强。

首先，叮咚买菜面对的是一二线城市用户价值较高的客户群体，客单价较高，且优质的履约体验能让用户的忠诚度更高。

其次，叮咚买菜之后的策略就是在不断提高供应链和品牌效应的同时，加强议价能力和经营效率，提高毛利率，进一步提高盈利能力。

在供应链上，数据显示，截至今年一季度，叮咚买菜在全国29个城市建立了950多个前置仓，其中21个城市为2020年新进入，可以看出叮咚买菜在供应链上的拓展。同时，叮咚买菜推出了预菜品、熟食食品，用增加SKU的方式，提高毛利率。

在叮咚买菜团队的努力下，近几个季度叮咚买菜的营收规模和增长率呈现显而易见的高速增长状态，而在供应链、商品力方面的策略，也会在未来成为叮咚买菜增长的助力，叮咚买菜盈利的确定性会越来越强。

“第一股”破发，第二上市的叮咚买菜股价却上涨，也给各个处在行业竞争激烈的企业一个启示，上市不是最终道路，只有自身实力过硬，才能获得包括投资者在内的大众的认可。