8月28日晚，贝泰妮集团发布2023年半年度报告。报告指出，期内（2023年1月1日至6月30日），贝泰妮集团营业收入23.68亿元，同比增长15.52%；归属于上市公司股东的净利润为4.50亿元，同比增长13.91%。

值得一提的是，在贝泰妮集团旗下护肤品、医疗器械以及彩妆中，护肤品类目营收20.50亿元，占比86.93%。主力品牌薇诺娜仍然扛起贝泰妮集团今年上半年的销售大旗，营收22.60亿元，占总营收的95.44%。

财报一片向好，股价也应声大涨。截至今日（8月29日）收盘，贝泰妮股价涨至101.80元/股，总市值高达431.22亿元。

业绩增速明显放缓

薇诺娜稳坐“销冠”之位

仪美尚梳理近4年来，贝泰妮同期业绩发现，从2020年到2023年，贝泰妮上半年度的营收和净利润一路走高，并在今年上半年以营收23.68亿元、净利润4.5亿元取得最高水平。但与2021年和2022年高双位数增长不同，今年上半年，贝泰妮的营收和净利润增速相对放缓。

从类目来看，护肤品仍然是贝泰妮的主营业务，以20.50亿元占据总营收的86.93%。除护肤品之外，贝泰妮其他两大业务——医疗器械和彩妆则分别营收2.78亿元和0.30亿元，分别占比11.78%和1.29%。

截自贝泰妮2023年半年度报告

具体到品牌来看，据公开资料，自创立以来，贝泰妮便专注于对敏感肌产品的开发，经过多年积累，目前已拥有围绕以“薇诺娜”为核心的多个品牌，生产、销售19个品类，48个产品系列，超过400个SKU的产品，涵盖舒敏、防晒、美白、抗老、祛斑、祛痘等多个领域，薇诺娜旗下产品线更是涵盖护肤品、医疗器械、彩妆等几个大类。

此外，“薇诺娜宝贝（Winona Baby）”、“瑷科缦（AOXMED）”、“贝芙汀（Beforteen）”以及“泊缇诗（Beauty Answers）”等自有品牌，不仅是贝泰妮在美妆领域的其他尝试，也是贝泰妮品牌矩阵的主要组成。

今年上半年，薇诺娜仍是贝泰妮旗下的主力品牌，上半年营收22.60亿元，占比总营收95.46%，虽较去年同期98%+的占比略微下降，但依旧扛起了贝泰妮的“销冠”大旗。

来源薇诺娜官微

此外，财报还指出，以儿童皮肤科学为基础的薇诺娜宝贝、抗老科技品牌瑷科缦以及祛痘品牌贝芙汀也是贝泰妮本次报告期内的主要品牌矩阵。其中，薇诺娜宝贝以7234万元营收占比总营收3.06%，成为品牌销售亚军。

被称为贝泰妮旗下高端线品牌的瑷科缦，则以1608万元的营收占比总营收的0.68%，还在今年1月将中国首家门店开进了北京汉光百货。定位“人工智能诊疗，精准分级祛痘”的贝芙汀的销售业绩，则未在财报中公开。

线上销售占比超7成

线下自营渠道大涨515.46%

从销售渠道来看，今年上半年，线上渠道仍然是贝泰妮的主要营收渠道，以17.43亿元的营收，占比总营收的73.92%，其中，线上自营店铺营收为13.89亿元，占主营业务收入的58.91%，同比增长12.18%。

截自贝泰妮2023年半年度报告

具体来看，阿里系平台仍然是线上渠道销售的主要来源，上半年营收7.89亿元，占比总营收33.45%。但或受到其他平台分流影响，同比来看，阿里系平台营收微降了3.41%。与阿里系平台相反，抖音系则以32.47%的同比增速飞速增长。除此之外，在腾讯智慧零售对私域运营的助力下，薇诺娜专柜服务平台同比增长14.95%至1.58亿元。

不过，尽管贝泰妮线上渠道销售仍然在增长曲线上，但和去年同期增速的60.20%相比，今年贝泰妮线上渠道销售同比增长仅为7.15%，小基数的线下渠道则实现较大增长幅度。

截自贝泰妮2023年半年度报告

财报显示，线下渠道业绩今年上半年收入同比提升48.64%，主要来源于OTC渠道贡献，该渠道同比增长60.1%至2.96 亿元。其中，线下自营则在连续两年内飞速增长，在2023年和2022年上半年分别同比大增1002.16%和515.46%。

贝泰妮集团对线下自营门店的大规模投入系主要原因。正如财报指出，报告期内，贝泰妮新开线下直营店35家，多在中国西南地区，关闭华东地区一家自营店铺，线下自营模式实现营收约0.14亿元，占主营业务收入的0.59%。

除新开自营店铺之外，线下经销、代销也是贝泰妮集团线下主要销售来源。财报数据显示，今年上半年，贝泰妮线下经销、代销营收约为6.01亿元，占主营业务收入的25.49%。

对此，贝泰妮方面表示，集团坚持线上线下渠道相互渗透，协同发展的销售渠道策略。线上通过全网渠道覆盖，优化公域流量，建设私域流量，实现快速增长。专业的线下渠道覆盖则聚焦于敏感性皮肤护理，专注品牌专业化形象，主要通过商业公司、直供客户以及区域经销商的方式对外销售。

研发投入占比持续提升

贝泰妮全年迈向60亿

仪美尚根据公开数据梳理发现，近年来，贝泰妮在研发上的投入占比整体持增长趋势。今年上半年，在研发上的持续加码也是贝泰妮的主要工作之一。从数据上看，其研发投入以1.08亿元的金额，占比总营收的4.56%，同比增长33.58%。

具体而言，报告期内，贝泰妮的创新原料研发中心，聚焦创新原料自主研发，进一步加强基础研究，开展问题肌肤机制研究、创新原料靶点等领域。

比如2月，贝泰妮旗下云南特色植物提取实验室，获批“天然产物国家标准样品定值实验室”，成为全国第37家获全国标准品技术委员会天然产物标准样品专业工作组授予的机构。

3月，贝泰妮在云南省昆明市举办的“新中央工厂建设项目”竣工投产仪式。这一新中央工厂占地约80亩，总建筑面积约为5.9万平方米，是贝泰妮投资5亿元打造的集化妆品和医疗器械生产于一体，年产值可达到50亿的生产基地。

报告期内，贝泰妮集团完成新备案普通化妆品35个，新增特殊化妆品检测及备案27个。截至报告期末，贝泰妮集团累计获得普通化妆品备案凭证282个，特殊化妆品注册证23个，另外有2个特殊化妆品在制证中。

贝泰妮的新原料水龙（LUDWIGIA ADSCENDENS）提取物（以下称水龙）也在今年7月通过国家药监局备案，注册证号/备案编号为国妆原备字20230029，进入3年检测期。

此外，财报还指出，贝泰妮还设置了独立的医疗器械研发部，重点开展了二类、三类医疗器械的研发、生产转化和注册申报工作。目前贝泰妮已经累计获得二类医疗器械注册证15个，获得9项二类医疗器械经营备案凭证。另有2款三类医疗器械临床研究完成，1款三类医疗器械临床研究接近完成。

当下，敏感肌人群规模扩大，护肤理念广泛提升，皮肤学级护肤品市场正高速增长。若按照去年上半年业绩占全年业绩的40.89%推算，其今总营收或达到58亿元，迈向60亿大关。

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