5月15日，马化腾在腾讯2019第一季度财报中表示，微信月活跃用户增长7%，突破11亿。自去年三月微信达到10亿后，业界认为其已达到了一个“天花板”，15个月里能再完成1个亿的增长，已然是一个了不起的进步。可以这么说，几乎所有国内用户都是微信用户，其海外市场也是一个庞大的基数。

但这样的好消息并没有扫去“游戏”带给腾讯的阴霾，一月以来腾讯股价持续的萎靡。虽然去年社交“三剑客”多闪、马桶、聊天宝纷纷折戟，可头条又低调的上线了飞聊，从目前来看无法对微信形成影响，可有“流量大户”头条作为后台，或许也将再次影响到腾讯。为何能够拿下国内整个用户盘子的微信，没能带给腾讯更多的利好，天浩认为这非常值得我们深入的思考。

腾讯的营收暴露出什么

我们重新看一下腾讯发布的2019年第一季度财显示，截止2019年3月31日，腾讯控股收入854.65亿，其中，增值服务收入489.74亿，金融科技与企业服务收入217.89亿，网络广告收入133.77亿，其他收入13.25亿。增值服务收入里面网络游戏收入为人民币285.13亿元，社交网络收入204.61亿元。

可以看到腾讯的营收仍依赖网络游戏了，近一年，腾讯的游戏收入已经不是以前那种日进斗金，游戏收入的增长后劲乏力，原因一方面是发布的新游戏少，缺乏拓展网游收入的渠道。

另一方面是大热的《刺激战场》带走了一部分《王者荣耀》玩家，王者荣耀提供英雄购买、皮肤购买等服务，而《刺激战场》没有拿到版署文件，收益较低。5月8日迟迟无法过审拿到版号的《刺激战场》改名为《和平精英》重新上架，引发大规模的用户吐槽，一大批玩家卸载游戏软件，另一部分玩家转战国际服。

在游戏业务收入放缓的背景下，腾讯的金融科技及企业服务营收却很亮眼。2018年11月，腾讯未来战略被清晰地表述成“两张网”，拥抱产业互联网，扎根消费互联网。在腾讯2019年Q1财报中，将“金融科技及企业服务”从以往的“其他营收里面”单列出来。

根据一季度报告显示，金融科技及企业服务营收为218亿元，同比增长44%，其营收增速是最快的。主要受到商业支付、其他金融科技服务（如小额贷款）及云业务所推动。其中，云业务的收入维持迅速的同比增长主要原因是IaaS、PaaS及SaaS产品种类扩大及产品提升，导致付费用户群有所增长。

虽然微信财付通2018年全年交易笔数逾4600亿笔，远超支付宝的1975亿笔。但拿营收去对标支付宝、阿里云的话，217.89亿这个数字仍然还有些小。

马化腾也曾认为虽然支付、其他金融科技服务及云业务目前仍处在早期发展阶段，但现已带来可观收入。随着“金融科技及企业服务”从以往的“其他营收里面”单列出来，未来金融科技及企业服务将备受重视。这也意味着金融科技及企业服务营收将是腾讯下个十年最重要的收入板块之一。

但我们知道微信在腾讯内部的地位早就接过QQ的传力棒，可在每年财报里，微信的存在感却并未出现应有的“高调”。以腾讯营收核心游戏来讲，至今仍是最大的一块收入，该业务在QQ时代就已经崛起，其营收下滑直接带来股价萎靡，更衬托了“新王”微信的尴尬。

微信为何没扛起腾讯营收大旗

作为腾讯帝国接替QQ的社交新引擎，已经11亿用户的微信能不能带来“质变”关乎着业界对腾讯未来的信心。从去年开始，微信平台大力整顿生态内违规的公司，甚至包括京东、滴滴等浓厚腾讯北京的企业。2018年开始大力推进小程序的普及。年初，微信朋友圈第三条广告已经结束在一线城市的内测，目前全量开放。种种动作证明，腾讯继续微信交出一个好答卷。

那微信为何没能扛起腾讯营收的大旗呢？天浩认为主要是以下三个原因造成的。

第一，微信的属性决定的。微信是基于熟人关系的社交平台，主打社交的工具，在营收方面有着天然的弱势。就像当年QQ在坐拥数千万用户，仍然险些被卖身一样。社交平台用户对私密性的“敏感”，决定了无法像内容平台或电商平台那样明目张胆的“贴广告”赚钱，QQ找到了会员这条捷径，微信找到了支付这条捷径，然而有了支付宝这座巨兽，微信需要下一个“现金牛”来源。

第二，张小龙的个人性格决定的。“微信之父”张小龙珍惜羽毛，一直没有加快微信的商业化步伐，微信走过这么多年，从来都没有开机屏广告，而另一个社交平台微博的开机屏广告繁多。微信不做开屏广告，除了APP属性的特殊外，还有一个重要的原因是创始人张小龙的性格，影响用户体验的开屏广告是绝对不会被允许的。此外他是一个有洁癖的人，微信也是极简的存在，微信7.0版本的极简风格已经能够说明一切。

微信在“用户打扰”这方面做得的确太好了，这也与张小龙的性格分不开。看看微博里面充斥着各种营销广告多，用户刷微博的时候时不时会自动收到广告推送，而用户在微信上很难看到广告，即使有一些广告，但也绝不会影响到用户体验，偶尔出现个朋友圈广告都感觉很新奇。

第三，微信尚未到“商业化”期也是原因。腾讯有着坚挺的现金流，对于微信更多地是作为战略产品，从移动时代转型而言，微信作为“手机必备”的APP，可以说很好的完成了任务。微信财付通给支付宝带来的压力，微信生态打造出拼多多偷袭阿里淘宝老阵地，以及各个公司为了微信流量“绞尽脑汁”的拉锯战。都证明了微信在商业上的巨大潜力，以11亿用户的体量，想要超级变现并不是难事，可贵的是腾讯希望“细水长流”，不仅仅是当下一时的营收。

5月22日，腾讯车联副总裁钟学丹在全球数字生态大会上表示，腾讯车联集成了微信服务，预计年内落地。可见，微信作为腾讯的移动互联网车票，它还很年轻，还有很多场景可以作为其扩张的领地。

腾讯该如何破局才能“救”自己

第一，保持网络游戏收入。网络游戏一直是腾讯的收入大头，随着腾讯业务的多元化，网络游戏收入占比业绩从2015年时的近60%逐步下降，但依旧是腾讯营收占比最大的部分。就在《和平精英》取代《刺激战场》后，据数据分析机构Sensor Tower的统计，游戏在开放进入的72小时之内，涌入的玩家在《和平精英》中充值的金额超过1400万美元（约合9550万元人民币），比起因游戏版号无法过审而迟迟未能实现盈利《刺激战场》，《和平精英》给腾讯网络游戏带来的收入绝对是巨大的。而腾讯也宣称第二季度将发布多款中度、重度游戏，涵盖动作类、角色扮演及模拟策略类游戏，第二季度的网络游戏方面的营收应该会有飞跃式增长。

第二，利用资源优势。5月14日，国内在线市场巨头腾讯音乐娱乐集团发布了2019年第一季度财报，总营收57.4亿元，同比增长39.4%。公司业务主要分为在线音乐服务和社交娱乐服务，后者占总营收的70%。腾讯音乐的营收主要由在线音乐服务和社交娱乐服务两部分组成。其中，在线音乐服务主要包括QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐三大APP的付费订阅和数字专辑，社交娱乐服务主要来自全民K歌和在线直播，而腾讯音乐拥有国内最大的音乐版权库，这是其他平台无法比拟的优势，利用这一优势，能够成为中国音乐产业化的头部。

第三，微信商业化“慢”加速。5月初有消息称微信朋友圈第三条广告已经结束在一线城市的内测，目前全量开放，而腾讯对此并未回复。天浩认为，腾讯向产业互联网转型的过程中，早晚需要面对微信商业化的现实，其实微信商业化需要加速，体验和营收上并不冲突。

5月9日，刘炽平宣布将腾讯的广告战略升级形容为「广告+」，品牌客户可通过公众号、小程序去沉淀下用户的数据化资产，并宣布推出腾讯数据智库（Tencent Data Cloud），帮助客户实现数据驱动的精细化投放和运营，而微信小程序则成为腾讯广告力推的利器，成为战略发布中的高频词汇。

腾讯的广告战略升级是微信小程序开启商业化的一个重要里程碑，可以预见的是微信的商业化将是腾讯未来一个非常重要的增长点。

天浩认为，腾讯在PC时代有QQ，移动时代有微信，互联网企业从来都是“得用户者得天下”，腾讯帝国比阿里、百度有着天然的流量优势，BTA三足鼎立里也是地位最稳固的。但腾讯长期躺着靠社交和游戏收钱，缺乏了进取心，坐拥几乎所有中国网民，却没有创造与用户量相匹配的营收，如果继续这样没有危机感，安于“游戏营收”的现状，不重视头条系“抖音”之类的后起之秀，腾讯帝国的未来或许不会好过。