谁也不会想到，有望冲击四千亿规模的在线教育行业会突然因为一直“双减”禁令一夜回到解放前。

以曾经的教育巨头新东方为例，“双减”禁令发出后，其股价一字下跌，目前市值仅维持在30亿美元左右，距离2019年末200亿美元的高点，跌去了足足85%。

不过，在教育行业哀鸿遍野的背后，我们也看到有一些企业莫名其妙的就成了风口上的猪。比如前几年还因毛利率不高备受质疑的科大讯飞，在“双减”禁令后，却一跃成为教育行业的翘楚。

而从科大讯飞发布的2021年财报中报也能看出，科大讯飞上半年收获了不错的一份成绩单，但细看财报，我们发现亮眼业绩背后的隐忧依然在，政府补贴带来的大额非经常性收益成了关键点，与此同时，研发费用资本化率较高，也让结算业绩变得有点模糊。

科大讯飞真的开始赚钱了吗？教育硬件是科大讯飞的新抓手吗？2C焦虑症能化解吗？

一、科大讯飞的市场想象力有多大？

根据财报显示，2021年上半年，科大讯飞总营收 63.19亿元，同比增长45.28%。其中最显眼的业务当属教育业务——报告期内，科大讯飞的教育产品和服务业务总营收为17.31亿元，同比增长31.48%。

教育业务的提升，主要得益于B端教育业务拓展及C端硬件设备销量增长，而这个背景和双减带来的市场新思路不无关系。

科大讯飞这份中报符合预期，营收63.19亿元，同比增长45.28%，归母净利润4.19亿元，同比增长62.12%，扣非净利润达32.09亿元，同比增长2720.80%。

营收增长的逻辑是国家对于“K12”与“人工智能智教”两者截然不同的态度，并且行业壁垒高，赛道足够长。

尽管财报数据亮眼，但结合教育市场的突发性事件，复盘科大讯飞的整体业务，我们会发现，如果没有根据风口调整业务模式，那么在未来，科大讯飞很可能从风口上迅速跌落。

分业务来看，目前为科大讯飞带来收入的主要还是依赖软件和信息技术服务，教育教学的贡献在逐步爬坡，其他业务占比还太小。

科大讯飞软件和信息技术服务业实现收入61.93亿元，同比增长45.80%，占营业收入比重为98.01%，科大讯飞过度依赖软件和信息技术服务，这从产品结构来看，还是存在一定的隐患。

教育教学的贡献虽然在逐步爬坡，但营收占比也仅仅为1.68%。

但好在，科大讯飞还是护城河的。

与新东方、好未来等曾经的在线教育巨头通过营销、内容等手段拼命在C端抢占市场不同的是，科大讯飞的教育业务更多的是靠技术驱动，以技术撬动B端和C端两个市场。

从B端的市场来看，随着科技的发展，智慧教育越来越成为政府关注的重点。“十四五”明确提出，在高质量教育体系中，智慧教育占据重要地位，要“发展场景式、体验式学习和智能化教育管理”。

而科大讯飞的业务很重要的一个板块，就是打造国家通用语言学习平台、智慧空中课堂、智慧课堂等产品，再与政府、企业部门合作，实现产品的大规模落地。

科大讯飞智慧考试（图源：科大讯飞官网）

比如，科大讯飞通过手写识别、自然语言理解、智能评测等AI核心技术设计打造的智能评卷系统，可以实现对选择题外的所有空白题检测，并且实现对语文作文、英语作文、英语翻译等简答题的计算机智能评卷。

财报显示，目前科大讯飞的智慧教育产品，已应用于全国31个省级行政区和海外市场，与全国近4万所学校展开合作，服务过亿的师生。

比如，2021年开年后，科大讯飞陆续中标郑州市金水区、芜湖市戈江区、长治市等多个政府级的亿元规模智慧教育大单，相关业务同比增长70%左右。

以2021年3月昆明市公共资源交易中心的公示为例，其采购了科大讯飞的311套讯飞畅言智慧课堂软件V1.0，单价36000元。据了解，畅言智慧课堂是以“互联网+”的思维方式+大数据、云计算等高新技术打造的智能、高效的课堂，其可以实现一键开放投屏、无网环境授课、多彩互动课堂等功能。

按此计算，这一次单个软件的采购，科大讯飞就可入账超千万人民币。

而在C端来看，虽然“双减”禁令让课外教育行业遭受知名打击，但是却并没有彻底杀死课外辅导。相反，从目前的政策来看，赋能课堂、提升教学质量的硬件依然受到政策鼓励。

由于早在2016年就发布了相关产品，率先抢跑，科大讯飞的教育硬件产品，也在市场上收获了不俗成绩。比如，官方战报显示，自2016年发布以来，讯飞翻译机已连续5年获得天猫、京东双平台翻译机品类、单品冠军。

而从单品来看，由于产品有“教育”加成，科大讯飞的硬件也可以收获不俗的利润率。

总的来说，结合此前的业务，正如新东方没有做错什么，科大讯飞也没有很努力的做对什么，出现这种市场状况，其实都是历史的进程而已。

二、科大讯飞需要缓解“依赖症”

尽管我们近期科大讯飞频频因教育业务成为大家饭后的谈资，但是正如科大讯飞的自我介绍，是“亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业”，其实科大讯飞更应该称得上是一家AI企业，而教育，不过是AI大树上的一个果实。

这种企业特征，也决定了虽然目前已是风口上的猪，但是科大讯飞的教育业务依然存在极大的不确定性。

正如前文所言，科大讯飞的长处是通过技术去撬动市场，但是随着趋势的明显，目前BAT都已经开始加紧布局科大讯飞看家的AI技术。

这一点从智能音箱可见一斑。早在2015年6月，京东就联合科大讯飞推出了智能音箱叮咚——这比智能音箱市场全面爆火的2018年，提前了三年。

但结果正如我们所见，随着阿里和小米的持续入局，京东也随之看到了技术带来的入口优势。终于在2018年底，京东甩开科大讯飞，宣布自己打造“京鱼座”。

我们再回看科大讯飞的B、C两端市场，就能发现，捷足先登的科大讯飞背后其实也有不小的风险。

首先，从B端市场来看，尽管科大讯飞和许多政府、企业建立了商业合作，但是政府采购的特性，也决定了科大讯飞面临不小的挑战。这其中包括：1、更长的账期；2、季节性特点；3、技术和价格的竞争。

由于前两点是政府采购的通病，我们在此不展开讲，仅仅聊第三点。

从财报来看，今年上半年，科大讯飞的智慧政法业务实现营业收入2.88亿元，同比增长30.46%，占总营收的4.5%。这一方面说明科大讯飞的营收很依赖政府采购业务，另一方面也说明科大讯飞的技术很依赖渠道。

财报显示，2021年上半年，科大讯飞其他收益本期发生额为3.72亿元，占净利润的83%。

其他收益，包括计入当期损益的政府补助、计入递延收益的与资产相关的政府补助摊销、计入递延收益的与收益相关的政府补助摊销、软件退税和个税手续费返还。

也就是说，这些都是政府补贴。政府给的红包，有优惠政策也有真金白银，这对于科大讯飞的利润举足轻重。

但是随着BAT的入局，科大讯飞的渠道正面临一定的挑战。比如2018年，有媒体报道，福建省法院自2016年初就开始使用科大讯飞的智慧系统，但是效果不理想，后来阿里突然入局，做了两套系统，随后，法院开始用阿里的技术。

随后，科大讯飞对外称：“未了解到阿里系统在实际办案过程中有常态化应用。”或多或少，昭示了科大讯飞的底气不足。

而从科大讯飞重视的云计算的角度来看，形势也很严峻。中央国家机关政府采购中心数据显示，截至2021年三月底，阿里云位列中央国家机关云计算采购市场第一，市场份额过半。

三、教育硬件是科大讯飞的抓手吗？

2C一直是科大讯飞的焦虑的难题，那么回到双减之后，科大的智能教育硬件能建立起护城河吗？

在科大讯飞天猫旗舰店上9款学习机在销售，售价从349元到6999元不等，包括早教机、英语通、平板电脑三个方向。

学习机上自带的K12全科辅导教学为免费的“录播课”，但直播课需要下载APP后才能学习，需要单独收费。

科大讯飞曾就学习机和“录播课”等相关问题做出，“录制视频的内容，可以理解为‘微课’，就是微小的课堂。它更多的是一种教育资源，是对孩子课后知识点的补齐和巩固学习，不是教辅或者教培。”

学习机上录制微课、直播课等功能可能会面对一定的监管风险，这都是科大讯飞2C需要面对的隐患和压力。

市场上永远不缺对手。

华为推出的首款全面屏智慧学习平板MatePad 10.4英寸，在售价1699元的基础上，就搭载了HUAWEI Kirin 820、10.4 英寸 2K 全面屏等旗舰级配置，相较于科大讯飞的硬件，更具“性价比”。

另一方面，教育不同于语音识别、AI判卷，没有一个客观的标准，需要厂商的精细化运营。

科大讯飞的教育产品，更多的侧重于AI错题修改、AI自动批注、AI互动学习等技术向的功能；反观华为小精灵学习智慧屏不光拥有相应的AI技术，同时还和有道精品课、作业帮、喜马拉雅儿童等一线的教育内容服务商合作，上线了针对性的教育内容。

因此，在学习的效果上，仅聚焦AI技术的科大讯飞，相较于在手机、教育赛道混的风生水起的玩家，有天然的劣势。

由此，我们再来反思科大讯飞今年以来的业绩表现，就能发现其不过是无意中接到了一个天上掉落的馅饼。未来科大讯飞想要实现业务的稳步增长，还需根据趋势，精细化的调整自己的业务。

教育相关行业的发展方向尚存在较大的不确定性。

教育硬件在此时成为新的方向之一，不仅仅是科大讯飞，阿里、腾讯、网易等科技公司和互联网大厂，以及新东方、斑马APP等原有的教培机构，也在转型布局这一赛道。

据艾媒咨询此前发布的2021中国教育智能硬件趋势洞察报告，2020年，国内教育智能硬件市场规模为343亿元，预计2021年扩大至453亿元，而到了2024年，这个数字有望接近1000亿元。而在众多教育硬件产品中，学习机已成最大的品类。

巨头涌入、大厂打架，这是新的转型风口吗？科大讯飞能突破2C的焦虑难题吗？

一切尚未有定论，但是至少下半年科大讯飞的年报或许能有些新的变化吧。