出品/首席价值官CVO

撰文/CVO001

如果你常逛便利店，可能会遇到这样的选择题：

左边是桃李面包的短保三明治（保质期3-15天），右边是幸福西饼的现烤三明治（当日现做、当日售罄）。 

价格差不多，你会选哪个？ 

我赌你会伸手拿起那盒还带着温度的新鲜货。 

这不是口味之争，而是一场关于“时间”的战争—— 

桃李面包在和保质期博弈，而幸福西饼直接在跟“时间”抢用户。

1.表面都是“烘焙”，底层是两套完全不同的战略操作系统

我们先给两家企业贴个标签： 

桃李面包：“短保改良者”——从长保→中短保，走的是“供应链效率优化”路线

幸福西饼：“鲜制重构者”——从传统烘焙→现制现售，走的是“消费场景重构”路线

桃李的“保守革命”：改良式迭代，未脱离传统货架逻辑 

桃李最厉害的是用“中央工厂+批发”模式干掉了街边作坊，用7-15天的短保产品切入便利店渠道，一度成为烘焙界的“隐形冠军”。 

但注意：它依然没有跳出“预包装食品”的竞争维度。

它的对手不仅是达利园、宾堡，还有所有占着便利店冷柜的品牌。

幸福西饼的“破界攻击”：从产品到场景，重新定义“新鲜”

幸福西饼一开始就跳出了传统烘焙的逻辑—— 

它不是卖面包的，而是卖“现烤体验”的： 

-冷冻饼胚+门店现烤=每日新鲜现制 

-线上订单+线下履约=绕开货架竞争 

-S2b模式（供应链赋能小b端）=轻资产快速复制

它本质上是在用“餐饮思维”做烘焙，把产品变成服务，把保质期变成“倒计时体验”。

2、为什么说“短保”正在被“鲜制”降维打击？ 

我们回到文章开头的便利店场景：

-桃李三明治：出厂第N天，冷链配送，静态陈列

-幸福西饼三明治：当日现烤，香气诱人，动态诱惑

消费者用脚投票的背后，是底层需求的升级：

“短保”只是延长了新鲜感，“鲜制”才是新鲜本身。（就像cvo一直强调的那样，中国目前“多/快/好/省中，“多/快/省都不缺，下半场就是卷“好”的阶段”）

这就像你买牛奶：

7天保质期的鲜牛奶很好，但如果旁边有一杯刚挤出来的巴氏奶，你会选哪个？

桃李的隐忧：投入的产能，可能成为未来的“沉没成本”

桃李近年来不断投入短保产能，财报里增长数据好看，但隐患已经埋下：

-渠道成本攀升：便利店货架已成红海，费用率持续上涨

-用户无忠诚度：短保产品可替代性极强，今天买桃李，明天可能买山姆

-被跨界打劫：便利蜂、盒马、叮咚买菜都在自建烘焙厂，前端现制、后端标准化

当所有人都在追求“更短”时，突然有人直接做到了“极短”——短到24小时以内。

桃李的短保战略，就像功能机时代的键盘手机：再优化，也打不过触摸屏。

3、从企业价值看未来：两条路，两种市值想象力

桃李面包：稳健但天花板可见

-优势：规模效应强，渠道深耕深，现金流稳定

-风险：增长依赖渠道扩张，利润率受成本挤压，估值逻辑偏传统制造业

-市值锚点：≈PE倍数（目前25-30倍），增速放缓后可能回落至20倍以下

幸福西饼：高估值源于“模式稀缺性”

-优势：模式轻、扩张快，用户粘性高，毛利率空间更大

-想象空间：数据赋能（C2M定制）、供应链开放（赋能小b）、品类扩展（咖啡、轻食）

-市值锚点：≈市销率（PS）或用户价值（LTV），参考瑞幸、美团等新消费模型

资本市场愿意为“模式稀缺性”支付溢价： 

-桃李是“更好的传统公司” 

-幸福西饼是“新消费基础设施” 

4、CVO观点：烘焙行业的终局是“时间消失” 

未来5年，烘焙行业的核心竞争维度只有两个：  

1.无限趋近“现制”（时间维度）  

2.无限趋近“个性化”（用户维度）  

桃李面包还在第一个维度挣扎，而幸福西饼已经跨向第二个维度：  

-通过APP订制蛋糕  

-区域口味差异化（比如西南区加辣、沿海减糖）  

-会员体系沉淀复购  

烘焙的终极状态，是“时间消失”+“用户成为产销者”——  

你要什么，我当场就做，而且只卖给你。  

5、写在最后：企业价值管理的核心是“预判终局”  

桃李面包不是做错了什么，而是世界突然换了一套规则：  

-过去比的是“货架占有率”  

-现在比的是“用户注意力时长”  

当消费者开始用“新鲜度”投票，用“体验感”买单，所有传统品牌都面临灵魂拷问：  

你的战略是优化旧模式，还是重构新场景？  

桃李的面包还在货车里奔波时，幸福西饼的饼胚已经在烤箱里重生。  

这世上没有永恒的护城河，只有不断重构的价值链。  

——谁离用户更近，谁就离未来更近。  

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PS：欢迎在评论区留下你的选择——  

1、便利店里的桃李短保三明治 vs 幸福西饼现烤三明治，你pick谁？

2、假如坚持“短保战略”的背景下，桃李面包的行业机会还有哪些？假如放弃“短保战略”，桃李面包的战略机会还有哪些？