来源/螳螂观察

作者/叶小安

即时零售市场从不缺乏新故事。

去年年底，顺丰同城以“新消费配送第一股”姿态顺利登陆港交所；3月7日，盒马邻里上线到家服务跨界入局即时零售市场；就连花西子等美妆品牌都已经入驻美团、饿了么等外卖平台，支持一小时内全程送达。

作为京东即时零售的配送方的达达集团，开启了“零售+物流”双业务增长模式。3月9日，达达发布了2021年第四季度及全年业绩。财报显示，2021年第四季度，达达总营收达到20亿元，可比口径下同比增长80%；旗下达达快送与京东到家双平台业务都迎来增长，同比涨幅都超过了80%。

营收与两大核心平台都迎来增长，这推动着资本热情高涨。截止3月9日美股收盘，达达股价为8.1美元/股，大涨25.78%，总市值达到18.79亿美元。

截图来自：雪球

但在这个“万物皆可到家”，送货上门成为大众消费标配的时代下，行业竞争早已陷入白热化，然而赛道内却少有玩家迈过盈利关卡，2021年达达的净亏损达到21.029亿元。那么，哪路玩家的模式才能突围？达达又能否靠达达快送与京东到家双业务驱动，打一场胜仗？

开启“零售+物流”双增长飞轮

达达成立于2014年，以本地即时配送平台达达快送起家，但自2016年收购京东到家后，公司内在的增长引擎就从单一的物流驱动变成了“商流+物流”双轮驱动。

双轮驱动最风光时刻在2020年，曾给达达带来收入年增长85%。招股书及财报显示，2017年—2020年，达达净收入分别达到12亿元、19亿元、31亿元、57亿元。

而在2021年，这个成绩更新为同比增长78%。财报显示，2021年达达实现营收69亿元，可比口径下同比增长78%；具体到业务板块，2021年，达达快送（即时配送平台）营收28亿元，可比口径下同比增长83%；京东到家（本地零售平台）营收41亿元，同比增长80%。

再看季度业绩，2021年Q4，达达总营收达到20亿元，可比口径下同比增长80%，符合此前达达给出的业绩指引。具体到业务板块，同期达达快送营收达到7亿元，可比口径下同比增长81%；京东到家营收13亿元，同比增长80%。

支撑年营收增长这一成绩的是GMV和用户数的双增长。2021年京东到家平台总交易额（GMV）为431亿元，同比增长71%；平台活跃消费者为6230万，2020年活跃消费者为4130万，继续保持增长态势。

这背后代表着达达和京东关系比过去变得更为“亲密”。达达公告称：“品类和商品供给的不断丰富、是与京东协同的不断深化、履约的不断优化使得京东到家平台持续赢得更多用户，并成为更多用户越来越主要的即时零售渠道相关。”

在信心层面上，这份“亲密”来源于京东集团不断增持达达的股份。据悉，在2月底京东集团完成认购达达集团发行普通股的交易，持有达达集团股份的比例上升约为52%；早在2016年京东就收购达达的47%股权，后者并与京东集团旗下京东到家合并，才形成如今的达达集团。

在战略层面上，即时零售平台增长态势更强化了京东对达达的重用。去年京东到家就联合京东电脑数码打通了线上线下一体化销售、履约服务，为用户带来全渠道更为便捷购物体验，后期还上线了小时购服务。

可见的是，达达与京东深化全渠道的合作利于双方的业绩增长。但京东对达达的资源倾斜，却不能停止市场对后者盈利能力的质疑。财报显示，2021财年，达达的净亏损达到21.029亿元；2021年第四季度，净亏损为4.85亿元，去年同期为4.20亿元。

而面对不断扩大的亏损幅度，“零售+物流”双轮驱动模式能否助达达找到新突破口？京东到家与达达快送两大平台，又如何发挥协同效应？

“唯快不破”成过去式

在数字化零售飞速发展的时代下，人收到货的时间、距离都在不断缩减，中国电商零售的发展形态也从远距、近距再到微距演变；加上疫情推动消费场景加速向线上转移，门店到家业务、数字化零售也迎来发展的新机遇。

京东大数据研究院首席数据官刘晖曾表示，“中国互联网电商已经从远距电商过渡到微距电商时代，以本地三公里之内的线下门店为基础，履约时效缩短至小时达。”去年达达旗下京东到家就上线了小时购服务，目前已有超七成京东到家门店上线该服务，作为小时购重要中心化入口的附近频道，也已经覆盖全国主要城市。

这样看来，整个大环境是利于达达“零售+物流”模式发展的，但在即时零售与配送的下半场，履约效率不只是衡量企业竞争力的唯一。阿里巴巴集团学术委员会主席曾鸣曾提出“协同效应”的全新概念，“认为这是未来20年智能商业时代竞争最重要的标杆。”好比淘宝构建的巨量复杂的零售协同网络，京东物流构建出的物流协同网络等，都促使企业体量及规模进一步得到释放。

可见的是，产品协同发展与生态融合是互联网玩家未来竞争的关键，达达的平台与平台间的配合度又如何？

在本地零售与即时配送两大领域，平台间的配合度，可以从用户、订单量、履约效率、物流体系构建多维度进行分析。

首先需要清楚一点，达达快送与京东到家其实是相辅相成的，前者是达达履约效率的协同工具，后者是平台商流的承接口。本质上讲，物流和商流同属于流通领域，功能上两者是互相补充的，而一般情况下是先发生商流后发生物流。

履约效率上，达达快送配送时效也已达到“小时达”或“分钟达”；去年双十一达达快送发布“仓拣配”全链路即时履约服务全景图，基于海博系统、沧海系统和智慧物流系统这三大数智化能力，搭建起了由即时配、落地配构成的全场景服务体系。

截至今年1月底，达达集团的海博系统等数字化产品，已覆盖约6000家连锁营收商的门店，2021年，海博商家的到期续签率超过98%。

与此同时，京东到家在去年10月也上线小时购服务，2021年第四季度，京东到家小时购交易额保持同比翻数倍的快速增长态势。此外，京东到家平台的商户数量也在增长。2021年第四季度，京东到家已签约合作85家连锁商超百强。艾瑞咨询数据，2021年，京东到家平台在商超O2O行业的市场份额提升至27%。

可以看出，达达本地零售平台在用户、商户体量积累上有一定的优势，同时即时配送平台的运力、物流体系建设也有很好的基础，而两大平台的相辅相成未来或也进一步作用于营收的增长。但在即时配送行业内，由于餐饮外卖需求量及频次更广，美团、饿了么外卖平台而运营的美团配送和蜂鸟+点我达其实已经领先于达达成为行业的双寡头。

（资料来源：新浪财经上市公司研究院）

目前美团外卖配送主要有平台专送、众包、快送、商家自配送这几大模式，配送效率也可达到“小时达”，但因其自有算法将配送范围控制更短区间内，时效大多可控制在半小时内送达。由此可见，在配送效率上达达与美团配送难分伯仲，但在商户数量与订单量对比上，达达还是略输美团的。

但不论是达达还是美团，大家都存在盈利难的问题。财报显示，2021年Q4，达达集团非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净亏损为4.85亿元；2021年Q3，美团去除反垄断罚款金额后的调整净亏损同比扩大为55亿元。

这样看来，要想起到更大的平台协同效应，达达首要克服的就是盈利的难关，但这个问题又该如何解决？

难突破的“商流”瓶颈

据达达集团与京东到家联合发布的报告显示，2021年中国即时零售市场将达到1千亿以上的规模，预测到2024年，整个即时零售市场将达到1万亿规模。此外，即时消费（到家业务）驱动整体O2O快速增长，预计2016-2021年复合增长率为64%，2021年O2O市场规模将达到两万亿规模。

市场潜力的庞大，吸引更多领域内的巨头入场。以美团为首的外卖平台不断加大商圈布局、盒马等社区生鲜平台推出到家业务入场、顺丰同城等物流公司加快地进军攻城掠地步伐......可见的是，达达正遭遇多方的围堵。

但也正如上文所述，行业内两大头部玩家都未形成明显的盈利规模，也透露出即时零售的生意难做。这主要受履约、雇佣、研发等成本因素影响。

财报显示，2021年，达达销售和营销支出为34.279亿元，相比之下上年同期为18.487亿元，大幅增长了85%；研发成本方面，2021年达达研发支出为5.739亿元，相比之下上年同期为4.288亿元，增长了34%。

获客成本方面，2021年达达活跃用户数达到6230万，较上年增加2100万，平均每个新用户的成本为163元。而2020年活跃消费者人数为4130万，平均每个新用户的成本为109元。

如今互联网流量触顶，获客成本不断增长的趋势下，营销、技术研发等费用增长也将进一步承压达达的营收。更为值得注意的是，本身即时配送行业强调的是“快”，追求的是更高效的用户体验，但这却极易衍生出系列交通事故等问题。曾经一篇《外卖骑手，困在系统里》文章就揭露，外卖骑手因平台算法缩短的配送时效，自身不得不以身涉险采用闯红灯、逆行等违法方式配送订单。

另外值得注意的一点，即时配送各玩家高度依赖自身商流。好比，达达依赖京东到家；美团配送依赖美团平台内外卖餐饮提供的流量等。财报显示，2021年第四季度，达达集团源自京东到家业务营收7.87亿元，占比达到52.9%。

但在近距、微距电商时代下，线上线下的零售界限开始变得越来越模糊，即时零售与配送的局部融合也正在变得越来越复杂。企业若想突破自身盈利瓶颈，或能将目光瞄准至商流扩张或生态互联互通趋势下。

而达达启动的“零售+物流”双轮驱动模式，未来能否开启“戴维斯双击”推动公司步入盈利快车道，仍需要市场的验证。但在京东到家与达达快速双平台规模增长的趋势下，协同效应或能进一步凸显。