北京时间2017年3月2日晚，京东集团(纳斯达克股票代码：JD)发布了2016年第四季度及全年业绩。财报中，京东宣布实现年度扭亏为盈，非美国通用会计准则下(Non-GAAP)年度净利润达10亿元人民币。

但有分析人士认为，正是因为“Non-GAAP”，京东数十亿成本被忽略：23.4亿股权激励成本、21.8亿无形资产和投资减值、16.2亿摊销。才使得2016年业绩从净亏损34.7亿变成“盈利”10亿。

从收入角度来看，京东已连续经历了七个季度增长的下滑。从2014年第四季度到上一季度，其收入增长从73%一路下滑到仅为38%。

京东财报还显示，2016全年交易总额(GMV)为6582亿元人民币，但增速仅47%，其2014、2015年的增速分别为107%和 84%。与去年相比，增速降幅高达44%。

赢利主要来自挤占资金?

年报显示，京东2016年在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)实现净利润10亿元人民币。

华尔街分析人士称，年报显示，2016年Q4京东应付账款周期为52.6天，在拖欠商家应付账款的同时，京东却在大力向供应商贷款。

财报显示，2016年末，存货、应收、消费者预付三项合计达845亿。存货周转和应付账款周期分别为38天、52.6天。

京东存货账面金额从2010年末的11亿到2016年Q4的289亿，六年增长了26倍。以存货占压的是自营业务供应商的资金。

在“应付账款”部分。2010年末，京东应付账款约为12亿，2016年Q4增到440亿，六年增长了36倍。消费者预付日渐庞大， “京东卡”到2016年Q4已积累到116亿。

与此同时，京东利用这部分挤占的资金发展“贷款”业务，将这部分资金贷给供应商，收取8%的贷款利息。

进入增长瓶颈

年报显示，京东2016第四季度的增长还有并购1号店的助力，撇除该因素，原业务增长应该只有40%左右。

而京东的核心业务，3C家电业务增速下滑更为明显。以手机为例，权威数据报告公司GFK对手机类目在2017年的预测为-0.1%的负增长。

为了突破核心自营业务的增长瓶颈，京东寄望向三到六线城镇的扩张能够弥补一二线城市的乏力。但下沉渠道在进展缓慢的同时，还拉高了营销、物流等费用，进一步增加下沉难度。例如2016年年初宣布未来要在县镇开店两万家，最近已经降调到一万家。

在自营平台受挫的同时，京东正在大力发展第三方平台。年报显示，第三方平台卖家数达12万家，同比增长21%，环比增长9%。

除开核心品类的瓶颈期，京东物流投入也陷入了“规模不效应”的境地。

年报显示，尽管2016年用于物流的投入超过209亿元人民币，但京东的仓库数量只增加了43个;2016四季度京东总仓库数量比三季度增加2个，库容约560万平方米，环比增长仅为2%。配送站和自提点达到6906个，环比增长2%，连续两个季度增长率为个位数。配送能力覆盖了2655个区县，与上季度基本持平。

亚马逊模式之困

业界认为京东正在走亚马逊模式，但如果走亚马逊之路，京东需要承受长期不盈利带来的压力。亚马逊也是在亏损长达20年后，依靠云计算才摆脱亏损局面。

但同亚马逊依靠云计算成为市场宠儿不同，对于京东来说，云计算目前还仅仅只是一个口号。英国《金融时报》(Financial Times)近日报道称，阿里云持续的高速增长让投资届出现“看涨”风潮，这家在中国市场占据40%以上份额的云计算服务商正在将触手延伸到全球互联网市场，与亚马逊、微软形成“3A” (Alibaba, AWS, Azure)竞赛刚刚开跑。

在BAT之中，百度和腾讯也开始提供云服务。此外，华为、中国电信等也提供不同形式的云服务。AWS以合资公司的形式在中国运营，微软也用同样的方式寻求落地。

在这种市场格局下，京东要模仿亚马逊进入云计算市场谈何容易?