出品/联商专栏

撰文/金融外参程祥

联想集团(HKSE：00992)近日发布了截至9月30日的第二财季及上半财年业绩报告。宣布其“收获了历史最强劲业绩”。

以人民币计算，在截至9月30日的第二财季，联想集团单季营业额首次突破千亿元大关，达到1005亿人民币，同比增长7.4%。净利润达到21.5亿人民币，同比增长53.4%。

整个上半财年，联想集团的业绩表现同样刷新了历史记录。收入达到279亿美元(1897.75亿元人民币)，同比增长7%，归母净利润同比增长43.5%至5.23亿美元(35.62亿元人民币)。

而联想集团能有这样亮眼的业绩表现，背后的原因也没有多神秘，用杨元庆的话来解释即，PC“订单前所未有的多”。

远程经济推动PC持续领涨

20/21上半财年联想集团业绩创下历史新高，个人电脑与智能设备业务(PCSD)在其中起到了主力推动作用。

联想集团上半财年个人电脑与智能设备业务收入同比增长8.8%，达到220.65亿美元，占到联想集团总收入的79%，税前利润同比增长22.7%至13.93亿美元，实现了历史新高的收入和利润表现。

尤其在截至9月30日的第二财季(自然年2020年Q3)，联想在全球个人电脑上市场中的份额达到23.6%，再次超过惠普，重夺全球第一。这为其带来了丰厚的收入回报，推动其第二财季营收突破千亿大关。

上半财年联想的PC业务之所以表现如此强劲，一方面固然是因为联想持续优化产品组合、经营方式，使得自身竞争力不断提高;另一方面也不能忽视外部市场机遇的积极影响。

就外部市场机遇而言，关于疫情这一突发事件起到的作用，杨元庆并不完全认可。他认为，即使没有疫情，线上学习和居家办公也会比以往更加普及和流行，并且将之视作一种必然会出现的“新常态”。

无论如何，居家办公、在线娱乐、线上学习这些“远程经济”的兴起，的确是刺激PC需求持续增长的强大催化剂。当然，也是推动联想集团PC业务强劲增长，乃至集团整体业绩创下历史新高的最重要驱动力，这一点无可争议。

据联想集团财报披露，上半财年在家办公需求推动其轻薄本销售同比增长32%，在线游戏需求增长，带动其游戏本收入同比增长66%，全球在线学习需求的增长，带动其Chromebook出货量同比增长59%。

总而言之，远程经济的兴起为联想的PC业务带来了不断增长的订单，而PC业务的强劲增长又带动联想集团整体业绩实现突破，这就是联想集团20/21上半财年亮眼业绩背后的真相。

其中PC业务起到了绝对主力作用，其他业务的表现都相对平庸，甚至还有些拖后腿。

移动和数据中心业务表现平庸

在上半财年，联想的移动业务集团表现非常拖后腿，收入明显下滑。收入同比下降13.3%至26.12亿美元，占到集团总收入的9%。除税前亏损为7200万美元。而去年同期税前利润为1300万美元，由赢转亏。

数据中心业务的业绩表现比移动业务好一些，但好得有限。上半财年数据中心业务同比增长15%至30.91亿美元，占集团总收入的11%。除税前亏损同比增加200万美元至1.05亿美元。

不难看出，就业绩表现而言，上半年联想的移动和数据中心业务都拖了集团的后腿。移动业务在收入和利润方面表现都很差;数据中心业务收入增长了，但亏损也有小幅扩张。

这样的表现其实并不会令人非常意外，联想的移动业务是业内公认的“烂摊子”。自“中华酷联”时代落幕之后，接连数年都没有起色。联想手机的掌门人更是像走马灯一样，隔两年就换一个，刘军、陈旭东、常程来去匆匆，但联想移动业务的核心缺陷始终都没有得到解决。

联想的数据中心业务的实际情况要比移动业务好一些，但二十多年来其服务器产品始终围绕着Intel X86服务器芯片展开。在真正的底层核心技术上始终受制于人，这严重影响到联想数据中心业务的市场竞争力。从市场份额来看，虽然联想也称得上是全球服务器的核心供应商之一，但市场占有率并不高，IDC数据显示，2019年联想在全球服务器市场的占有率为5.7%。

核心技术不能自主，并不只是联想数据中心业务的问题。这是联想“贸工技”路线的历史遗毒，也是当前联想移动业务的核心缺陷之一。包括在难得市场机遇下，业绩表现联想PC业务同样也有这个问题。

联想，“裸泳者”褪去?

巴菲特曾说：“只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。”雄立科技产业界数十年，却没有掌握多少核心科技的联想，的确很像是科技行业里的“裸泳者”。

一个令人震惊的事实是，当前联想的研发投入依然并不高。截至9月30日的上半财年，联想的研发费用仅为6.39亿美元(约42亿元人民币)，研发费用收入占比仅为2.3%。

尽管在联想创新科技大会上，杨元庆表示联想集团未来在技术研发投入增长速度会超过每年的营收增幅，每年投入100亿元用于技术研发。但要知道才成立10年的小米，今年的研发支出也会超过100亿元。

在最新公布的2020中国企业500强研发投入前十强中，华为以1316.59亿元的投入高居榜首，而一众“互联网”公司，阿里巴巴的研发费用高达460.8亿元，百度的研发费用为183.46亿元。相比之下，不难理解为什么外界会普遍认为联想“没有技术基因”。

当然，也不能只抓住联想的科技投入短板一味痛批，而忽视其加大科技投入的决心和“3S转型”所取得的成就。

以当前所取得的成绩来看，可以说联想的“3S转型”已经取得了阶段性胜利。在上半财年，联想集团的智能基础设施收入同比增长近20%，行业智能同比增长超过40%，智能物联网收入同比增长超过30%。软件与服务营业额营业额同比增长39%，占集团总收入的8%，并且为所有产品中利润率最高者，为集团整体利润提高作出显著贡献。

综合来看，联想当前核心的PC业务搭上了远程经济的顺风车，移动业务和数据中心业务虽然在业绩上有些拖后腿，但无伤大雅。这种总体积极向上的基本盘，可以为联想接下来持续推进“3S转型”和打造“技术联想”提供有力支撑。

所以，不管联想之前是不是“裸泳者”，至少之后有很大的机会不再是。