随着国内疫情管控的常态化和人们日常社会生活的有序恢复，被疫情重创的线下影业也得以长舒一口气。

而近日行业头部企业万达电影发布了2021年上半年业绩预告，其中对盈利给出的正向预测，也让外界重新燃起了对线下影业的希望。

（配图来自Canva可画）

转亏为盈

预告显示，万达电影上半年盈利在6.2亿-6.8亿元之间，相比2020年同期的亏损15.7亿元，盈利状况大幅好转。

对于转亏为盈，万达电影在预告中给出了三个原因。一是全球疫情趋势向好，电影行业回暖；二是《唐人街探案3》等影视作品的良好表现；三是随着好莱坞影片的陆续上映，公司下属澳洲院线稳健恢复。而以上三个原因就可以归纳为行业环境和自身内容这两方面因素。

从行业环境来看，随着疫情的恢复，过去几年累计下来的很多影片会集中在2022年放出，好莱坞也会有很多电影将在2022年全面上映，这就会给万达电影的院线业务释放出诸多利好。

从自身内容来看，万达电影在对外电话会议上表示，目前正在筹备鬼吹灯、科幻和奇幻、热血主旋律、悬疑探案等六大系列的电影内容，还储备了《二哥来了怎么办》《鬼吹灯之天星术》《想见你（电影版）》《没有一个春天不会来临》《维和防暴队》等多部电影及精品电视剧、网剧。

而在利好的环境下，加上自身的内容储备，万达电影未来的业绩表现就有望继续向更好的方向发展。

内容制作重心向电视剧偏移

但这背后有一点需要注意，就是结合万达电影一季度5.24亿元的净利润猜测，它二季度的盈利状况并不理想，而这主要是因为其整个二季度没有一部影片上映。

对此，万达电影表示，除了电影外，公司还有电视剧、网剧及游戏板块贡献利润。而二季度万达电影投资制作的《号手就位》《妈妈在等你》《雁归西窗月》等电视剧先后播出，就带动了影视制作与发行业务收入大涨。

不仅是二季度，在过去的2020年，电视剧业务也为万达电影贡献了不少的收入。根据万达电影2020年年报，在所有收入类别中，只有电视剧制作发行及相关业务的收入不降反升，占总营收的比重也由2019年的3.23%提升到了11.77%。

但其营业成本也大幅上涨。财报显示，2020年万达电影电视剧制作发行及相关业务的营业成本同比大涨212.2%，是各项业务里唯一成本投入有所上涨的。

从这一点可以看出，2020年万达电影的内容产出重心在逐渐向电视剧制作倾斜。而这一方面是因为疫情的影响，另一方面也是它对稳定利益的追求。因为对比制作方分别制作一部电影和一部电视剧的收益，电视剧的收益底线要更高，且回报更加稳定可控。

国内一部院线电影在进行分账时，发行方和制片方只能共同拿到其中的39.4%。不仅分成不多，而且电影票房受到诸多因素影响，其收益并不确定，大笔投资但血本无归的不在少数。相比而言，电视剧有卫视台和网播平台两个较为稳定的销售渠道，而且平台会划定指标对电视剧产品进行分级，就可以使制作方拿到合适的售价。

另外，出于观看成本考虑，观众会对电影的制作水准要求更高，口碑一传十、十传百，就会对电影的票房成绩产生不小的影响，也会给制作方一定的压力。比如，万达电影主要的IP《唐人街探案》系列在《唐人街探案3》上口碑出现了下滑，就会影响到其后续产品的吸金能力。

因此，万达电影难免会在电影制作的投入上更加审慎。

但需要注意的是，万达电影2020年电视剧制作发行及相关业务的营业成本要高出业务收入22.8%，可以看出，电视剧制作也并非是稳赚不赔的买卖。

持续扩张线下影院规模，有利也有弊

于是，万达电影将成本投入重心放在了线下影院的建设上。

这是因为在电影产业链中，院线方可以拿走半数以上的抽成，而万达电影目前有712家影院，就保证了企业有一项稳定的收入来源。预告中也显示，截止2021年6月27日，公司实现票房35.3亿元，是营收中不可忽视的一部分。

也因此，万达电影从2015年开始就募集资金用于影院建设，并为此专门设立了“影院建设项目”，而其在影院建设上的资金投入也没有少过。公开资料显示，万达电影2019年募资43.5亿元，30.45亿元用于新建影院项目；2020年11月募资29亿元，其中20.27亿元用于新建影院项目。

在大笔的资金投入下，2020年万达电影新开业影城64家，并计划于2021年开业约60-70家。而公司旗下影院（含特许经营加盟）1-6月累计市场占有率为15%，也保持了较为明显的提升。

除了线下影院的规模化建设外，疫情对很多低效影院的淘汰，也会让包括万达电影在内的头部影业的市场份额有所提升。

不过，虽然影院数量增多带动市场份额提升，可以让万达影院的服务覆盖更多地区的消费者，但线下影院折旧、租金、员工薪酬、财务费用等项目都需要一定的固定成本，所以线下影院的数量越多，其日常的经营成本也会越高，这就需要万达电影能吸引更多消费者来进行填补。

而万达电影过高的单票价就会成为其获取更多消费者的阻碍。虽然其在预告中表示，过去万达电影整体票价略高于行业平均水平，但上半年票价降低使得观影人次增长。然而将其降低的票价水平放到行业来看，其单票价依然不具有竞争力。

特别是，万达电影的部分线下影院设施老旧，与同一片区域内新建影院打折后的票价相比，其定价就显得更加不合理。

总的来看，万达电影庞大的线下影院数量并不会成为获取消费者的决定性因素，反而会给自己增加很多成本，而且高票价与服务设施的不匹配导致的消费者体验不佳，也会让它在面对对手时缺乏竞争力。

总结

而除了线下影院的用户服务需要改善外，万达电影还需要面对影视制作上面的对手。

比如，制作了《八佰》《姜子牙》《金刚川》等热门影片的光线传媒，和计划在未来三年投资、制作和发行30部+电影，达成100亿+的票房目标的华策影视等其它头部影视公司。对此，万达电影就需要在《唐探》系列可能失灵的情况下，能拿出其它亮点产品，旗下也需要培育出更多优秀的导演。

而其将大部分成本都投入到了线下影院的建设上，就会在一定程度上影响到其内容产出能力，这或许将会让万达电影在影视制作行业中掉队。