2020-03-31
2020年03月31日
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也许在你的驾驶经验中，被横行霸道“小电驴”逼停的经历，可以进入“人生最差驾驶体验”TOP10。在城市道路上的“小电驴”一直是难管难收的典型，但是小牛电动却试图通过智能化的电动车产品来改善这一现状。
2020年初在拉斯维加斯举办的CES（国际消费类电子产品展览会）中，来自中国的电动车企业小牛电动在此次展会上大放异彩，通过智能化来构想未来出行解决方案，赢得万千瞩目。
早已抓住智能化机会的小牛电动，在应对“万物智能”时则更显游刃有余。智能化在过去的一年中给小牛电动带来了不俗的成绩，同样也是小牛电动继续开拓市场的手段。似乎在全球化的智能趋势之下，小牛电动将实现“弯道超车”。
全年盈利
近日，小牛电动发布了第四季度财报及2019全年业绩报告。财报显示，小牛电动四季度取得营业收入为5.36亿元人民币，相比上年同期增长25.4%，而相比于三季度营业收入6.55亿元则下降18.2%。
尽管营业收入在波动，但是小牛电动也实现了连续四个季度的盈利。四季度净利润为6070万元，而上年同期亏损3200万元。Non-GAAP之下，四季度调整后净利润为6850万元，相比于去年调整后净亏损的720万元实现扭亏。
盈利的增加，一部分源自于小牛电动在四季度销量增加了13.5%，；另一部分来自于在每个电动车上的收入增加了10.5%。由财报可知，电动车的销售额占总收入的83.7％，而配件、备件销售和服务收入占总收入的16.3％。
销量增加主要是由于扩大的销售网络和丰富的产品组合推动的。财报显示四季度电动车的销量达到10.6万辆，较上年同期增长13.5%，2019全年总销量已经超过40万辆。
销量增长背后自然少不了“新国标”的身影。2019年4月，电动车新国标的施行将整个电动车行业市场搅得鸡犬不宁。单单是整车质量不超过55KG这一项要求就让一大批使用铅酸电池的电动车企业头疼，但这其中并不包括小牛电动。
从成立之初就使用锂电池的小牛电动，借助新国标对市场的清理和改革，成功的抢占了市场先机。甲万宏源研报指出，电动车新国标政策红利预计会在未来两到三年内持续释放，两轮市场中锂电池代替铅酸电池是确定性趋势。
有分析师认为，锂电池电动车的销量占比会从2020年开始快速提升，并持续高增长到2025年。
李彦作为小牛电动的CEO同样也在关注着政策将会带来的红利，在新国标落地时他曾表示，新国标对锂电池的选择将会让小牛电动在未来1-2年内获利。然而出乎意料的是，在新国标落地之后没多久，小牛电动的盈利就大幅度提升。
销量的增加也使得小牛电动在毛利率方面创造了新高。第四季度毛利率为26.1%，上年同期为13.5%，这得益于更高的销售价格、更好的产品组合以及成本的不断缩减。
支出方面，由于小牛电动的IPO过程中，优先股转化为普通股产生了大量股份支付费用，也使得全年的花销缩窄。2019年总经营支出为3.297亿元，与上一年的5.144亿元支出相比下降了35.9%。
总体来看，2019年全年小牛电动实现营收超过20亿元，同比增长了40.5%，Non-GAAP下调整后净利润为2.1亿元人民币，2018年同期则亏损4865.3万元。李彦表示，小牛电动实现了稳健的收入增长并提高了毛利率，公司将继续保持盈利，并期待业务的持续增长。
国内市场：行业头部厂商压顶
小牛电动的这份成绩的确亮眼，似乎小牛电动的未来也一片光明。但回归到市场分析之后，却不难发现小牛电动的尴尬局面。
这种尴尬主要来源于两个方面。
一方面售价高，一直是小牛电动的特点之一，这是其高昂成本所决定的。比其他品牌电动车高出2000-3000元的价格使得小牛电动车成为“少数”，虽然这样的高价格也产生了不错的效益。
根据小牛电动2019财年业绩报告显示。由于售价较高的原因，小牛电动在降低生产成本之后，毛利率水平大幅增长。2019年小牛电动毛利润达到4.87亿元，同比增长145%，毛利率也增长23.4%，同比增长10个百分点。
另一方面，小牛电动一直以来将电动车的智能化视作自己最大的卖点和主要发力点。其“十年出行方案”的提出也勾画了其“智能出行”的蓝图，为行业带来了新的发展思路。智能化的美好愿景，解决城市拥堵的计划，小牛电动紧紧抓住了智能化这个机会。
智能化提高了用户体验，也让用户体验到了科技进步带来的便利。但是，小牛电动的智能化在拥堵的城市的道路上却略显鸡肋，在电池续航和驾车体验等方面也稍显单薄。这样的电动车消费者会接受吗？
在国内的电动车市场里，占据主要市场的依旧是价格便宜、功能基础且实用、性价比高的雅迪、爱玛等品牌。他们满足了消费者对于电动车的基本使用要求，而在这些满足一般大众需求的领域，小牛都难以和其余品牌抗衡。
虽然从财报中不难看出小牛电动2019年的销量已经增加至40万辆，国内市场占比超过90%。但这并不能改变小牛电动市场占有率依旧很低的事实。
通过《2019年中国电动车产业发展白皮书》数据可知，小牛电动车的市场占有率偏低。数据显示，2018年销量过百万辆的两轮电动车企业超过十家，其中雅迪和爱玛销量合计超过800万辆，这个数字是小牛电动34万辆销量的20多倍，而且小牛电动的市占率仅有1%。
尤其对于三四线城市众多用户而言，电动车更需要的是充电方便、长时间续航、存储空间大等。于是消费者更愿意选择雅迪爱玛甚至其他品牌的电动车，小牛电动在方面的不足，使得其在三四线市场没有存活的条件。而其主打的智能化功能，在低线市场则更像是“绣花枕头”。
当然，小牛并不是雅迪爱玛之类的传统电动车企业。创新产品+高价格的策略，使得小牛电动可以避免与雅迪爱玛在底线市场进行厮杀。
但是与雅迪和爱玛相比，小牛缺少的是线下大量的经销商。雅迪爱玛都具有一个很大的线下销售体系，而且他们占据的市场份额很高，这是小牛难以企及的。
而小牛也在不断地发展线下，从财报数据可知，四季度小牛电动车在国内的销售网点共有1050个，环比多开设30个。不难看出小牛也想将自己的线下市场继续扩大，但这仍然和竞争对手有着不小的差距。
中国的两轮电动车市场占据全球的80%以上，如此巨大的市场难以避免会有更多的企业想要涉足其中。有小米背书的九号机器人等互联网加入两轮电动车战局，也使得小牛电动受到了来自传统车企和互联网公司的双重挤压。
海外市场：2020充满未知
在国内市场难以突破的窘境之下，求变的小牛电动将目光投向海外。这从财报中逐渐增多的海外门店可以看出，2019年四季度小牛电动在海外共有29个经销商，涵盖了38个国家和地区。
小牛电动一直以来就在塑造品牌的海外形象，选择在纳斯达克上市也是其中的手段之一。李彦表示，“公司不缺钱，主要是为了向海外宣传小牛电动的品牌。”
在CES中推出的新产品全部主打智能化，并且提出了自动驾驶的构想。其“十年出行方案”很多美媒都称其有望“改变美国城市通勤。”这是小牛对智能化的贯彻，也希望借助智能化拓宽海外的电动车市场。
在对海外市场的持续发力中，小牛电动取得的效果如何呢？
在四季度5.361亿元的营收中，国内电动踏板车的占据总收入的90.4%，国际市场的电动踏板车总收入占9.6%。从财报来看，2019年三季度海外市场贡献率为7.6%，而2018年仅为5.1%。这也表示小牛对海外市场的挖掘一直没有停止。
李彦介绍，目前海外业务占公司总收入的10%，未来公司将继续加码海外业务，中短期内将海外业务占比提升至20%到25%。但是，小牛电动海外市场的拓展同样面临重重阻碍。
整体而言，中国的两轮电动车出口体量偏小。根据中国轻工业联合会、中国自行车协会数据，2018年中国共出口187.7万台电动车，出口总额约为52.3亿元。这也从反映了海外市场的需求并不是想象中那么大量。
需求量和海外用户的出行方式有着密切关系。相比于国内道路拥挤的情况，部分欧美城市道路并没有如此拥挤的路况。而小牛智能电动车的初衷是为了解决城市拥堵问题，这就使得部分城市并没有十分强烈的电动车需求。
虽然小牛电动也选择了道路情况和国内类似的地区进行发展，公司长期规划是要打开东南亚和印度市场，在科技和两轮车领域创造与海外品牌更多的合作契机。
但是同样的问题再次显现。作为路况同样拥挤复杂的东南亚地区，产品的性价比和续航能力要比小牛电动主打的智能化更重要。接受智能化的地区对电动车需求不大，但需求高的地区智能化却不重要，这使得小牛陷入了怪圈。
虽然小牛在出海方面表现得比较不错，但是这本就是一条充满挑战的道路。品牌认知、产品定位、市场需求等都是需要考虑的问题，这些都使得小牛的出海之路并不是一帆风顺。
新年伊始，小牛电动结束了六年的无牌照“裸奔经营”，也使得小牛电动以往被诟病的贴牌生产问题被解决。在2019年十二月，小牛电动指挥出行全球研发与制造基地一期已投产运营。该基地集研发、生产、仓储及物流于一体，标志着小牛电动年生产能力跨入百万规模。
受疫情影响，小牛电动称其销售和运营遭到了严重的影响。2020年一季度预估营收为1.95亿元到2.65亿元之间，同比下降25%至45%。
但就在全球疫情的影响日益加剧，全球经济动荡的时期，小牛依旧希望通过产能的扩大来丰富产品组合的多样化，并以更加饱满的劲头加入市场的拼斗之中。这也展示了小牛电动更加远大的野心和对自己未来的信心。
智能化构想的美好但略显不切实际，国内市场潜力巨大但竞争激烈，海外市场蓝海一片但充满未知，似乎想要借助智能化“弯道超车”的小牛电动等待的弯道还未到来。
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