电竞是现在年轻人的战场，其疯狂程度有点像80后看世界杯的体育直播。欢聚时代（YY）旗下控股子公司——虎牙直播5月11日在美国纽约证券交易所挂牌，前段时间争论的虎牙与斗鱼究竟谁是电竞第一股已尘埃落地，这两家争夺的是同一拨年轻游戏用户和电竞KOL主播，并同时成为了腾讯游戏业务的护城河公司。

▍一、虎牙为什么能抢在斗鱼之前上市？

直播目前能够跑通的模式主要是还是秀场和游戏两个赛道，前者主要是泛娱乐化的花椒、映客、快手、陌陌等平台，后者电竞模式则是斗鱼、虎牙、龙珠，以及在资本层面掀起“电竞热”的熊猫TV。现在每年出的爆款手游实际上把电竞从小众逐渐过渡到大众流行文化的倾向，而直播平台作为游戏产业链之中的内容传播方逐渐成为用户、主播及厂家的角力场，因而受到资本追捧。

从网上的第三方数据显示，斗鱼市场渗透率、日活用户规模等似乎还稍略领先于同行，作为一家从弹幕元老ACfun出走的游戏公司，斗鱼虽然偏居武汉，一直没有脱离明星VC的视线。斗鱼去年11月D轮融资金额未披露，今年3月18日E轮腾讯独家融资40亿元，成为湖北省首家估值突破250亿美金的互联网公司。

泛娱乐化的直播平台热度受到短视频的冲击有所下降，电竞圈却一如既往地保持烧钱的高调，笔者曾听龙珠直播创始人Friend曾讲过，去年融资一般差不多10亿，低于这个数都不好意思向外界宣布，主要烧钱业务是：主播天价转会费、高质量内容版权费用以及CDN及带宽运维成本等。而融资最为凶猛的斗鱼为何没有争夺到“电竞第一股”宝座呢？笔者认为有以下原因：

一、比拼财报漂亮程度。根据欢聚时代2017年第四季度及全年财报显示，2017年虎牙全年营收达21.85亿元，在Q4开始盈利。

二、辅导项目上市的经验。欢聚时代（YY）CEO李学凌亲自督战虎牙直播上市，截止5月13日，YY市值为64.27亿美元、虎牙直播上市就32.37亿美元，已是母公司的一半，游戏电竞的变现潜力长远来看应该是超过泛娱乐直播平台的。

三、去年虎牙在游戏主播和俱乐部资源争夺对其流量有直接拉动。截止2017年年底，虎牙从斗鱼、B站陆续挖来了《绝地求生》主播韦雪、杨帆两位主播，此外，拳师七号、辛巴、毒纪、南波儿等竞争对手的主播也被虎牙招致麾下。Miss、骚男、韦神、Uzi、AG超玩会、KT战队等入驻让虎牙人气大增，当然也是下够了本。

▍二、腾讯内部赛马机制优势爆发

斗鱼创始人陈少杰3月8日上午在朋友圈宣布获得腾讯独家战略投资之后，当晚虎牙就在微博公布获得了腾讯4.6亿美元“独家”战略投资，估计斗鱼得知腾讯转投了另一家竞争对手后，心里很不是滋味。

前段时间有篇《腾讯没有梦想》文章对腾讯内部赛马浪费资源的机制进行了批判，不过从腾讯在斗鱼虎牙之争上的“一视同仁”来看，其“土豪式”投资策略的优势显露了出来。

腾讯事先并不清楚这两家公司究竟谁会抢先上市，在游戏的核心主营业务之中，腾讯并不想“赌”，而是要做博弈两方输赢的“庄家”。除了战略投资外部电竞公司以外，腾讯还有自家的企鹅电竞。

腾讯的盈利模式主要是靠游戏和投资获得高额利润来支撑起免费应用产品。腾讯本身有很强的游戏开发能力，《QQ炫舞》、飞车、斗地主等游戏目前还没有过时，而腾讯天美游戏室开发的《王者荣耀》、《绝地求生》爆款手游正开始碾压页游。腾讯社交流量就像是爆款游戏的“金手指”，非常符合在海量用户之中筛选出极少数付费用户的逻辑，即使在游戏开发、爆款手游以及分发渠道上占据相对垄断优势。

永远不要低估财力雄厚的腾讯在核心业务上“买买买”的决心。尽管腾讯掌握很多热门游戏的代理权，但还是倾向于把全球一些顶尖游戏开发商纳入囊中或成为重要股东，比如在2011年11月腾讯以现金2.31亿美元增持对《英雄联盟》开发商Riot Games股权，2915年100%控股；2016年6月21日，宣布收购热门游戏《部落冲突》、《皇室战争》背后的芬兰游戏开发商Supercell的 84.3%股权；此外，腾讯还入股了开发《侏罗纪公园》的Frontier、《浴血长空》的Miniclip公司 ，以及国内运营仙剑系统的西山居和《拳皇》系列的掌趣等游戏公司，据了解目前腾讯占据全球游戏市场的10%，显然腾讯并不满足于此。

让腾讯不敢掉以轻心的是，网易在网络游戏自主开发和运营实力不容小觑，阿里系也在宣布进军游戏产业；尤其是游戏本身生命周期较短，用户喜新厌旧导致游戏竞争异常激烈。

无论是虎牙还是斗鱼上市，对于腾讯都是利好，表明腾讯在游戏产业链上的布局依相对成熟。电竞圈是游戏KOL、资深玩家的聚集地，逐渐是新的爆款游戏的种子用户的演练场和试验田，在游戏产业风向标的作用；由于电竞行业职业化、赛事化，使得电竞平台成为用户参与度极高的交互平台，游戏直播还是游戏厂商最主要的新的推广渠道，腾讯不惜一切代价同时押注电竞平台能够在产业链下游与其他互联网巨头在游戏核心业务上拉开更大差距。

目前腾讯持虎牙34.6%的股份，欢聚时代持股55.5%，未来2年腾讯有望增持；斗鱼在虎牙上市之后，正马不停蹄赶赴上市的路上。

▍三、电竞平台的上市能否成为直播规范化的契机？

此前直播风口一度有700多家直播平台，这几年死掉了不少一拥而上的项目，游戏直播平台的上市为直播行业开辟了新的发展路径，事实上，垂直的直播平台凝聚起的精准的、有消费意愿的年轻用户，能够更好地服务既有的行业产业链，未尝不是比被打赏制更为健康。

而电竞更突出的问题是大V与平台之间相互倚靠又制衡的关系：在电竞平台，粉丝容易受主播的平台发生迁移，艾瑞咨询报告显示，有87.5%的用户会因为游戏主播转移到秀场而一同进行转移，由此导致各个平台之间爆发频繁的烧钱挖人大战，电竞主播哄抬身价，竞品之间恶意竞争互撕现象时有发生，这表明电竞平台在行业之内的壁垒并不高，更多是靠烧钱来做驱动。

目前电竞直播平台的内容以主播在线互动为主，与平台活动运营为辅，王者荣耀、吃鸡等MOBA（多人在线竞技），导致相关研究走位、装备、工具等实战攻略成为显学同时也滋生了内容的同质化，正是由于内容优质化导致了游戏用户更愿意关注头部大V，从而造成网红对粉丝主要的号召力。本质上是，游戏直播虚拟社区运营，随着政策监管趋严，平台对主播直播内容相应的审核力度亦需要加大。

游戏电竞平台争先上市意味着游戏公司希望借助资本杠杆来做大盘子，目前游戏电竞除了直播打赏、游戏厂商推广赞助等，电竞赛事正延伸到线下竞技活动，电竞综艺节目制作以成为休闲文化的一部分，而电竞平台与主播的紧密关系，或许需要电竞平台给主播除了薪水外还需要一些IP孵化和经纪扶持，才能改变互挖墙角的弊端。

【结语】

继直播上市潮之后，虎牙正在开启一波电竞上市潮，尽管目前行业普遍还处于亏损，资本一直催化游戏直播平台，腾讯无疑比其他VC有着更为迫切的需求，而腾讯多平台押注某种程度为背后投资方提供梦寐以求的退出通道，但是电竞行业能否承载游戏产业链之中更有战略价值的一环，还需要从直播平台UGC模式之中蜕变，找到契合产业链更多的新颖玩法，腾讯爸爸除了给钱给流量外，还能否给予更多游戏生态的扶持或许依然是影响游戏直播行业的关键推手。