来源/融中财经

随着创始人被留置、立案调查，爱玛的未来变得迷雾重重。

几年前，凭借周杰伦的一句“爱玛，不错哦。”使爱玛电动车成为家喻户晓的一个品牌。爱玛科技也从电动车市场中脱颖而出，站稳脚跟。而就在前不久，爱玛电动车陷入一场突然的风波当中。

爱玛科技公告，收到公司实际控制人、董事长兼总经理张剑家属的通知，其于10月9日收到由承德市监察委员会签发的张剑被留置、立案调查的通知书。对于具体原因，公司称尚未知悉上述事项的进展及结论。

张剑，爱玛科技的创始人，同时也是公司的灵魂人物，是核心决策者。而爱玛科技的实控权，也掌握在张剑一家手中。股权结构上，张剑和女儿张格格为公司实际控制人，持股占比分别为68.78%、1.12%。从董事会来看，公司6名非独立董事，其中3人为张剑、妻子段华、女儿张格格。

在年报董监高人员的介绍次序中，张剑妻子段华排在第二位，担任副董事长、副总经理，仅次于张剑。

对于张剑被留置的影响，爱玛科技称，公司拥有完善的组织架构和规范的治理体系，公司其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，董事会运作正常，生产经营管理情况正常，留置事项不会对公司正常生产经营产生重大影响。

但根据股权穿透图不难看出，爱玛电动车的本质趋向于家族企业。而在家族企业的框架下，经营决策往往依赖于大老板的决断。他的突然出事，无疑给公司的未来蒙上了一层阴影。

当前，电动两轮车的市场竞争激烈，新兴玩家层出不穷，雅迪、绿源等老竞争对手虎视眈眈。反观爱玛，目前正面临销量和净利润明显下滑的困境。在此关头，当事人突遭留置，无疑让爱玛的处境雪上加霜。

做电动车发家

成前商丘首富

至于张剑被立案调查的原因，目前尚未有确切信息传出。但有专业人士猜测，其可能涉嫌行贿。因为“留置”是纪检监察机关和检察机关所采用的限制被调查人的人身自由的一项严厉措施。而对非公职人员来说，涉嫌行贿罪的涉案人员，监察机关也可以依照规定来采取留置措施。按照我国法律，一次留置时间最长为三个月。所以张剑的具体结果如何，要在3个月之后见分晓。

张剑在电动车领域深耕超过二十年，他的成功历程堪称一段充满冒险和“狂热”的传奇。

1969年，张剑出生在商丘的一个平凡家庭。1990年，他从大学毕业后被分配到一家国有企业工作。几年后，张剑放弃了稳定的工作，回到父亲创立的“盛天余”车业，投身自行车销售行业。

凭借卓越的产品质量和周到的客户服务，“盛天余”在短短三年内就发展成为一个全国性的自行车批发商。然而，张剑没有预料到，中国自行车市场的繁荣即将结束。到了1999年，河南的自行车市场开始陷入衰退。

面对这一挑战，张剑不得不寻找新的发展方向，以摆脱经营的困境。

经过深入的市场调研，张剑决定转向电动车行业。起初，他有意进入汽车市场，但由于资金不足，这个计划未能实现。

1999年，张剑将家族的车行交给父亲打理，与妻子段华一同前往国内最大的自行车生产基地天津，创立了天津泰美车业有限公司，正式进入电动自行车市场。

2004年，“禁摩令”的实施为电动自行车行业带来了新的生机。

张剑抓住了这一机遇，全力发展电动两轮车业务。泰美车业迅速占据了天津地区电动两轮车市场的大部分份额，业务迅速扩张。

当时，市场上竞争激烈，同年，雅迪从摩托车制造转型，台铃、小刀等品牌也纷纷加入竞争。特别是新日，通过邀请国际巨星成龙代言，迅速占据了行业领先地位。

到了2009年，拥有生产许可证的电动自行车企业数量激增至2600多家。同年，泰美车业正式更名为天津爱玛科技股份有限公司。

经过数年的耕耘，爱玛在天津市场已稳固其地位，但在全国范围内的扩张却遭遇了不小的挑战。

后续的爱玛之所以能够迅速在全国市场上获得知名度，周杰伦的代言功不可没。这位超级巨星的影响力让爱玛电动车迅速受到关注。那句“爱，就立刻行动”的广告语迅速传遍千家万户。到了2010年，爱玛的销量飙升至220万辆，超越了新日，成为行业的领头羊，并在接下来的几年中，一直保持着这一地位。

2012年，在张剑的引领下，爱玛，作为电动车行业的领军企业，开始计划进入资本市场。然而，爱玛的上市之路并不平坦，充满了波折。

在筹备上市的初期，由于张剑与公司高层的权力斗争，无锡爱玛被曝出逃税问题，导致爱玛的首次IPO计划流产。

2018年，爱玛再次尝试IPO，却面临证监会的严格审查，上市计划再次受挫。2019年，爱玛第三次提交上市申请，但在审核前夕，因专利权纠纷被取消审核资格。

直到2021年7月，爱玛第四次提交IPO申请，才终于在上海证券交易所成功上市。从最初的上市计划到最终成功，爱玛历经了长达九年的艰辛历程。

根据胡润研究院发布的《2022年胡润全球富豪榜》，张剑以20亿美元（约合135亿元人民币）的财富在全球富豪榜中排名第1767位，成为当年河南富豪中的一匹黑马，同时也被冠以“商丘首富”的称号，其财富比排名第二的力量钻石董事长邵增明多出50亿元人民币。到了2024年3月，胡润研究院发布的《2024胡润全球富豪榜》显示，张剑及其女儿张格格以165亿人民币的财富，位列榜单第1577位。

事发前

女儿及多名高管宣布减持

在张剑遭到承德市监察委留置并立案调查之后，公司市值在次日急剧缩水20亿。事实上，张剑本人一直饱受争议。

张剑曾牵涉进全国最大规模的敲诈案件，即前文所述的内部斗争。

从2008年到2009年4月，张剑委托顾新剑控制的江苏天爵机车科技有限公司生产电动车配件，为此双方共同成立了合资企业“无锡爱玛”，张剑持有70%的股份，顾新剑持有30%。

2010年5月，张剑、顾新剑、无锡爱玛、天津爱玛、江苏天爵签订了一项协议，协议规定张剑和无锡爱玛将为顾新剑和江苏天爵偿还1.25亿元的债务，江苏天爵则将其价值6205万元的房地产作为抵偿转给无锡爱玛，顾新剑则将其持有的无锡爱玛30%的股份无偿转让给天津爱玛的所有股东。随后，无锡爱玛成为天津爱玛的子公司。

顾新剑声称自己未收到应得的股权转让对价，以无锡爱玛存在税务问题为由，向张剑索要2.35亿元，这一事件被《法制晚报》报道为国内涉案金额最高的敲诈勒索案。

随后，张剑将顾新剑告上法庭。最终，顾新剑被判刑20年。同时，无锡爱玛的逃税问题也被公之于众，需补缴1825万余元的税款及1000万元的罚款。

顾新剑的指控和随后的法律程序可能揭示了公司内部存在的财务问题，如逃税和账外账等。

令人玩味的是，在公司负责人意外被留置前不久，爱玛科技的股东和高层也出现了频繁的变动：公司的第二大股东盐城鼎爱（现更名为陵水鼎爱），以及公司总经理罗庆一、副总经理兼财务总监郑慧纷纷宣布了减持股份的计划。

8月29日，爱玛科技宣布，第二大股东盐城鼎爱创业投资合伙企业（有限合伙）因资金需求，计划在年底前减持不超过861.71万股，占公司总股本的1%。当时，盐城鼎爱持有爱玛科技4.13%的股份。

盐城鼎爱实际上是爱玛科技股权激励计划的持股平台，张剑的女儿张格格作为盐城鼎爱的执行事务合伙人，持股比例为27%，是该平台的第一大股东。通过盐城鼎爱，张格格间接持有爱玛科技1.11%的股份。按照公告减持当日的股价计算，张格格的股份市值约为2.87亿。盐城鼎爱的其他二十多名合伙人均为公司的股权激励对象，包括高级管理人员和核心员工。

随着减持计划的公布，爱玛科技的股价持续攀升。从2024年8月29日至9月30日，爱玛科技的股价最高涨幅达到了28.09%。

股价上涨的同时，爱玛科技的多名高管也加入了减持的行列。9月27日，公司宣布副总经理罗庆一和副总经理兼财务总监郑慧因个人资金需求，计划分别减持不超过67.38万股和45.5万股，减持比例分别不超过公司总股本的0.0782%和0.0528%。

以9月27日公告当日的收盘价35.6元/股计算，罗庆一和郑慧最多可以套现约2399万元和1620万元。

高管宣布减持与董事长意外被留置之间仅隔了一个国庆假期，而最引人注目的是，张剑的女儿张格格在父亲被留置后迅速撤资，这无疑引起了外界的广泛猜测。

天眼查的数据显示，10月15日，张格格悄然退出了盐城鼎爱的股东行列，同时盐城鼎爱也更名为陵水鼎爱，并更改了注册地址。

张格格的撤资和持股平台的变化，这些行动背后的含义是什么？与张剑的缺席及其对公司未来发展的影响一样，这些问题仍然充满不确定性，引起了外界的广泛猜想。

增长乏力的爱玛

屋漏偏逢连夜雨

作为爱玛科技的掌舵人，张剑在新能源领域具有不可忽视的影响力。但是，近年来在与雅迪的竞争中，张剑领导的爱玛科技似乎开始失去了动力。

在2022年，爱玛科技实现了自上市以来的最佳业绩，然而进入2023年，公司的增长速度遭遇了“悬崖式下降”。那一年，爱玛科技的营收达到了210.36亿元，同比仅增长了1.12%，远低于2022年的35.09%；净利润为18.81亿元，增长速度从2022年的182.1%骤降至0.41%。

到了2024年，爱玛科技的业绩继续走低。第一季度的营收为49.54亿元，同比下降了8.97%，扣除非经常性损益后的净利润为4.5亿元，同比减少了3.9%。中期报告中业绩有所回升，营收为105.9亿元，同比增长了3.66%；归属于母公司的净利润为9.5亿元，同比增长了6.24%。

财务报告指出，2023年爱玛销售的电动车数量为1074.15万辆，相较于2022年的1077.27万辆，减少了超过3万辆。

与此同时，雅迪在2023年的电动两轮车销量达到了1650万辆，比2022年增长了17.9%。

与此同时，以智能化为卖点的新兴力量也在迅速增长，抢占两轮电动车市场份额。例如九号公司，自2020年上市以来，其两轮电动车的营收增长了近十倍。2023年，九号公司的两轮电动车营收甚至超过了电动滑板车和电动平衡车，成为公司总营收的主要来源。还有像十方运动这样的电助力自行车品牌异军突起，不断挤压电动车市场。据悉，十方运动是由拥有三十多年历史的中国自行车企业千里达集团孵化而来，背后有高瓴、阿里巴巴、腾讯、路威凯腾等顶级投资机构的支持。

根据《2023年中国两轮电动车行业白皮书》的数据，目前7000元以上的高端两轮电动车市场中，九号和小牛的市场份额分别为51.7%和43.8%，而爱玛科技的市场份额仅为0.1%。

在过去几年中，爱玛电动车通过电视和网络平台进行了大规模的广告宣传，这也导致其销售费用（包括广告和业务推广费用）逐年增加，从2020年的3.99亿元增加到2023年的6.41亿元。

与此形成鲜明对比的是，公司在研发上的投入远远不及销售费用。

在2023年，爱玛电动车的研发投资从2020年的2.39亿增加到了5.89亿，但与销售费用相比，这一数字仍然偏低，导致市场普遍认为爱玛电动车“重视营销、忽视研发”。

这种策略可能对爱玛电动车的产品质量产生了影响，近两年来，该品牌在多个地区的市场监管机构抽检中频繁被检出质量问题。例如，在烟台、温州、深圳、海南等地的市场监督管理局的抽检中，爱玛电动车因“整车质量”、“短路保护”、“尺寸限值”等项目不合格而上榜。

情况更为严重的是，根据国家市场监管总局官网发布的2024年上半年电动自行车产品质量国家监督专项抽查结果，爱玛电动车的名字出现了五次。

在传统电动两轮车市场，爱玛电动车难以与雅迪竞争；在高端电动两轮车市场，又难以对抗新兴势力。质量问题的频繁曝光更是让爱玛电动车的处境更加艰难。

随着张剑被监察机关留置并立案调查，爱玛科技的未来充满了不确定性。