《港湾商业观察》陆永俊

对于部分成熟的二级市场投资者而言，规模大小、市占率多少本身在盈利能力前都不值一提。

当一家期内业绩由盈转亏、销售成本不断激增、资产负债率创下243.7%的新高、2021年涉及八次合同买卖纠纷的企业出现时，所有的潜在投资者需要留意的恐怕不只有其规模与市占率。

这家企业就是久泰新材。

2021年利润由盈转亏

近日，内蒙古久泰新材料科技股份有限公司（以下简称“久泰新材”）向港交所主板递交上市申请，中国平安资本(香港)为其独家保荐人。

成立于2003年，主要从事聚乙烯、聚丙烯、丁二烯、甲醇等化工产品及其他相关深加工化工产品的研发、生产及销售的久泰新材是一家综合性化工产品及新材料生产商。

据弗若斯特沙利文报告，按2021年中国的销售额计，久泰新材于聚乙烯市场及聚丙烯市场的所有私营非石化企业中分别排名第五及第四。此外，2021年久泰新材的聚乙烯及聚丙烯销售额在华北地区排名第一。

对于一家企业而言，最重要的还是盈利能力的稳定性与强弱表现。不过，2021年久泰新材的净利润却首度由盈转亏，且几乎亏掉了2020年一整年的利润。

招股书显示，2019-2021年，久泰新材分别录得收益32.7亿元、48.3亿元及49.88亿元。同期，净利润分别约为9647.7万元、2.5亿元及-2.43亿元。

另一个值得关注的指标是不断激增的销售成本。期内，久泰新材销售成本分别录得27.09亿元、39.91亿元及47.21亿元，占收入比例逐年增长，分别约82.8%、82.6%及94.6%。

对此，久泰新材在招股书中表示，久泰新材的业务表现取决于以合理价格获得充足的优质煤炭及甲醇供应。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，久泰新材的原材料成本分别占销售成本总额约39.8%、45.0%及50.4%。

“其实，亏损本身并不可怕，关键还是业绩表现是否可预期。”有业内人士对《港湾商业观察》表示。如此，招股书中，“合理价格”与“充足供应”这类表述是否天然就蕴含着某种不确定性呢？

《港湾商业观察》就2021年业绩稳定性情况、业绩大变脸的原因及后续解决方案等问题联系久泰新材，未获回复。

资产负债率243.7%，数十次被执行人

当业绩表现遭遇滑铁卢，现金流动性与资产负债率指标的重要性就非常重要了。

或许是所处的行业的问题，久泰新材的资产负债率相对偏高。值得注意的是，期内，久泰新材资产负债率分别为144.6%、191%和243.7%。

流动比率还是速动比率都呈现出一定波动。2019至2021年年底，久泰新材的流动比率分别录得0.24、0.18和0.2，速动比率分别录得0.21、0.14和0.17。

在现金及现金等价物方面，久泰新材期内的表现也呈现大幅波动。2019年至2020年久泰新材分别录得1.54亿元和2.12亿元，但在2021年末大幅减少为2411万元。

此外，企查查显示，久泰新材有记录的买卖合同纠纷共有10起。需要留意的是，其中8次发生在2021年。

此外，企查查显示，久泰新材2021年11月还有一起财产保全的司法案件。保全裁定书裁定冻结被申请人内蒙古久泰新材料科技股份有限公司在中国建设银行股份有限公司账户存款80582元，期限为一年。

（图片来源：企查查）

与此同时，久泰新材还需要投资者留意的是，还有众多被执行人往事。企查查显示，久泰新材历史被执行人共有48次，其中最新的两次发生在2022年4月28日以及2021年12月14日，最新这两次被执行金额为661万元以及38.3万元，公司被执行总金额达到1.56亿元。虽然已成历史往事，但如此众多被执行情况也可见久泰新材在经营环节存有不足。

久泰新材持股超过75%的关联子公司内蒙古久泰新材料有限公司，也存在7起历史被执行人，被执行总金额为1522万元；最新一起是2022年7月5日，执行金额为178万元。企查查还显示，该公司存在于2021年9月13日因环境违法被罚两次，合计总金额为70万元，处罚单位为呼和浩特市生态环境局托克托县分局。

“当前自治区全力推进生态优先、绿色发展战略，大力推动工业经济特别是新能源、新材料相关产业发展，释放了一系列政策红利和现实利好。久泰将积极探索新能源、新材料、可降解行业发展方向，不断加强与国内知名高校进行产学研合作，在不断转化科技成果的同时，进一步通过延链、补链、强链来激活产业活力。”久泰新材副总经理卢振林在今年7月份公开表示。

不过，据企查查显示，就在2022年5月，久泰新材在鄂尔多斯大路煤化工基地环境保护局2022年环境执法双随机二季度的任务中显示“抽查发现问题”，现已“责令整改”。（港湾财经出品）