《港湾商业观察》王心怡

柴米油盐酱醋茶，一日三餐度年华。但凡要吃饭就难以与油脱离干系，而有一家卖油企业近年却越卖越亏，毛利率逐年下滑。

细看道道全近年营收虽呈上涨，盈利却出现下滑，2021年更是由盈转亏。财报中对于数据变化的解释均离不开原材料上涨问题，而提价策略又未完全见效。

从2021年亏损到今年上半年

道道全粮油股份有限公司（以下简称“道道全”，002852.SZ）是一家集食用植物油及其相关副产品生产、科研、贸易、仓储、物流于一体的综合性油脂加工企业。旗下拥有“道道全”、“菜子王”、“金菜王”、“海神”等食用油知名品牌。

据前瞻产业研究院数据显示，2020年全球食用油消费量增长至2.05亿吨。到2021年，同比增长2.7%至2.11亿吨。

在全球需求不断增长情况下，道道全近年营收依旧呈现增长，但增速却已出现下滑。2019-2021年，道道全分别实现营收41.17亿元、52.87亿元及54.49亿元。2021年较上年同期增长仅3.07%。

而与增速下滑却至少保持逐年增长的营收相比，同期道道全的扣非净利润分别为1385万元、7956万元及-1.53亿元。近三年首次出现了亏损，并且此亏损现象在2022的半年度业绩预告中同样可见，这也就代表着道道全的亏损没能在2022年得到好转。

道道全在半年度业绩预告中披露，2022年半年度预期营业收入为31亿-32.5亿元，较上年同期为增长状态；归属于上市股东的净利润预期亏损2900万-4300万元，去年同期为盈利1.25亿；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.01亿-1.52亿元，去年同期为盈利7240万元。道道全半年报披露时间为8月25日。

对于财务数据变动，道道全在2021年财报中表示：“因原材料价格增长明显，公司的生产经营成本高于去年同期，虽然公司上调了产品售价，但并未完全覆盖原材料上涨的成本；另一方面，因终端去库存、生猪价格下行，短期内给食用植物油的终端需求带来一定冲击，消费者消费意愿有所下降，2021年度公司产品销量有所下降，从而导致归属于上市公司股东的净利润较去年同期出现较大幅度下滑。”

在2022半年度业绩预告中，道道全同样提到了原材料的“阻拦”：“报告期内，公司所需原材料价格持续高位，公司虽然已上调了产品销售价格，但因价格调整的滞后及调整幅度的因素影响，导致报告期内公司毛利率大幅下降。”

综上可知，原材料价格上涨或为道道全利润下滑的主要原因，而此前想通过提价来应对此问题并无得到成效，甚至毛利率出现了不同程度下滑。值得关注的是，上述核心因素对公司业绩的影响已经由2021年末延续至2022年上半年，是否还会于今年剩余的时间持续？连续调价无果，又将如何破局？《港湾商业观察》联系了道道全，询问公司未来打算如何提升毛利率？道道全表示：“公司当前处在静默期，暂停对外调研回复。”

道道全自成立以来一直以菜籽油系列包装油产品为经营核心，是食用植物油菜籽油细分品类的代表性品牌企业，拥有着一定的市场认可度。分产品来看，包装油、粕类、散装油及其他业务2021年分别占比总营收的72.72%、17.86%、8.42%、1.00%。

其中，占比相加超九成的包装油和粕类2021年经提价后，毛利率反倒同比减少6.88%及7.55%。

资深产业经济观察家梁振鹏向《港湾商业观察》表示：“食用油的原材料近两年确实处在不断上涨状态，如若食用油原材料上涨了30%，零售价上涨10%，这其中一部分价格上涨的带来的成本压力就还需由食用油厂家自己来承担，就会影响到食用油厂家的利润，这也是道道全提价对整体业绩并无改善原因。”

新项目为控制原材料成本尚需时日

原材料价格上涨究竟给食用油企业会带来多大影响？2022年6月10日，“粮油巨头”金龙鱼在其2021年度业绩说明会上透露：“ (今年食用油产品)已调过两次价格，面对国际食用油大涨环境，近期还在考虑第三次调价。”

公开信息可知，当前我国的油料油脂对国际市场的依存度很高，60%以上的原料依赖进口。2022年4月，印尼颁布了禁止食用油和食用油原料出口的禁令，并于4月28日正式生效，印尼作为出口棕榈油的重要国家，此政策一生效，直接导致了全球食用油市场的供应严重不足。

中商产业研究院发布的《中国油料市场前景及投资机会研究报告》中提到：“国内食用植物油消费总体偏弱，但由于进口油料以及食用植物油到港量均较少，沿海加工企业开工率处于较低水平，加之国际市场食用植物油短期内供应仍总体偏紧，供需基本面将继续支撑国内食用植物油价格保持高位。”

为了有效摆脱原材料影响，2022年8月3日，道道全发公告称：“公司的全资子公司道道全粮油（茂名）有限公司所承担建设的“茂名食用油加工项目”于近日正式投产。”

道道全认为，该项目的投产将进一步扩大道道全的生产经营规模，在完善道道全产品与产能布局的同时，进一步提升道道全对原材料供应的掌控能力，对道道全未来的经营业绩将产生积极的影响。

与此同时，道道全在公告中亦披露了如下风险:该项目正式投产到全部达产释放产能仍需一定时间和过程，亦有可能面临因市场需求环境变化、竞争加剧等因素的影响，导致项目效益不如预期等风险。

《港湾商业观察》发现，为了有效减小原材料和产成品的价格波动对公司经营业绩带来的不利影响，道道全除新建产能外，近年还正利用商品期货这一套期保值工具规避市场价格波动风险，以保证公司经营的稳定性和可持续性。

在全球都受原材料上涨影响时，道道全如何脱困，打出差异化，在消费者心中占有一席之地？《港湾商业观察》将持续关注。（港湾财经出品）