出品/零售氪星球

撰文/妮可

吃的话题最易博眼球。

2月26日，高瓴资本宣布减持其国内零食领军企业良品铺子6%的股权，引发市场喧哗，话题意外出圈，上周末竟一度冲到微博热搜榜，不论涉及的两个企业还是话题本身，都很“网红”了。

很多人担心资本一哥不看好良品铺子的未来，还有人群嘲高瓴一直强调的“长期主义”，那，怎么专业围观这个事情?

01 

别误会资本挣钱的老本行

怎么看高瓴资本的这次减持?

首要的正确姿势是，别误会了人家赚钱的老本行。

一个投资人减持套现，是做生意的基本方式。作为早期投资者，一旦其被投企业发展壮大，走向资本市场，在二级市场减持逐步退出，本身就是高瓴做生意的模式，无可厚非。

刚过去的2020年，作为资本大鳄，高瓴资本成为老百姓，尤其是二级市场股民心中的大牌，源于其大手笔投资新能源电池一哥宁德时代和光伏龙头隆基股份，这两个操作短期内让高瓴在资本市场赚得盆满钵满。

但即使这样，别忘了，高瓴资本的主业是一级市场的PE投资大鳄。相比二级市场，一级市场投资早，风险大，需要投资人具备较长期价投眼光，能洞察未来。

高瓴资本这次减持持有良品铺子股份的50%，简单理解就是兑现一半要现金，留一半看未来，是个对PE投资再正常不过的业务动作。

02 

有价值的品牌什么样?

很多人习惯抄大佬作业，但大佬也有失误的时候。举个例子，2020年三季度，高瓴资本大手笔减持特斯拉和京东、蔚来，但从第四季度股价看，这几个减持对象股价都大幅上涨。

2021年春节后的市场腥风血雨，全球资本市场都受通胀预期影响，即使是基民眼中的大神们，也遭遇牛年不利，坤坤(易方达张坤)以及春春(景顺长城刘延春)旗下的主力基金回撤都在10%以上，核心重仓股回撤基本在20%以上。相比之下，良品铺子的股价还是很坚挺。

股民们都知道一个简单的公式，公司股价=PE*EPS。简单理解，PE(估值)就是市场如何看我，EPS(每股收益)是我能给股东带来什么。企业如果不断发展，为股东带来更好收益，就会降低估值的波动带来公司股价起伏，使得公司股价能够穿越牛熊。

一句话，决定一个品牌的价值，不是资本大佬的短期操作，而是一家企业是否能够长期稳健的为股东带来利润。巴菲特说过，股价短期是投票机，长期是称重器。更直白地说，称重器的秤砣就是企业的利润。

这次高瓴减持，一个网友的评价很有代表性，“一家公司的减持能上微博热搜榜，实在是威名与名望在外了，不论是高瓴还是良品铺子”。民以食为天，中国的老百姓，对那些经营好吃好味道的品牌会格外关注。

从良品铺子2020年的市场表现看，高端零食战略踏准了行业新风口。而经过这2年高端战略举措的一一落地，良品铺子已与竞品逐渐拉开了距离。从2020年季度报、半年报看，良品铺子营收都在增长，此前的下滑趋势亦减缓。

消费者对良品铺子=更高品质、更健康、更营养、更多功能的体验和认同在不断提升，这个稳健构建行业最高标准的零食品牌也将迎来更多增长机会。

更重要的是，消费升级带来的消费力旺盛，给零食这个市场以及这个赛道上的头部品牌带来足够的想象空间。

在中国人民大学重阳金融研究院客座研究员万喆看来，零食消费增长体现了中国经济巨大的内需活力。从需求端看，零食作为传统意义上的“非刚需品”正在向“刚需品”转型，人们对零食花样翻新的需求越来越强，要求越来越高，这就体现出消费能力的旺盛。

从供给端看，零食业蓬勃发展也伴随着产业自身升级，不同零食产品的细分程度越来越高。支撑了零食消费市场的不断壮大。

有市场数据显示，中国零食市场有15000亿的巨大规模，但市场头部综合零食品牌整体体量仍未占据到市场的5%，像良品铺子这样多年积累至今冲在前面的品牌有无限的想象空间。

03

啥是“长期主义”?

“长期主义”，不仅很难定义，更难实践。

但有一点，对“长期主义”，不能从字面上去简单理解。换句话说，“长期”不能简单理解为在动作上的“坚持”或“连续”，僵化不动。而是要根据对“目标的连续性”来评价。也就是说，如果始终是坚定围绕长期目标，灵活调当下的动作，才是真正的“长期主义”。

有时，坚守长期主义，还需要在适当时候放弃当前利益，换取以后更大的回报，追求总体“目标”的最大化。

高瓴资本创始人张磊在其《价值》一书中重点提到了良品铺子，“这家深耕休闲零食领域的企业，从最早的一家武汉零食小铺发展为拥有2300多家门店，布局全国，在竞争激烈的零食赛道，凭借对消费者价值的理解，成为具有卓越全渠道能力的行业领导者。”

张磊认为，良品铺子在新零售的打法中理解了前提、抓住了关键，也在用创新来重构更符合消费需求的场景。

小孩子才关注短期和股价的一时涨跌。投资应该只有一个原则：在不确定的市场环境里找到能持续确定性成长的头牌企业，也就是那些在行业内始终夯实竞争力，深挖护城河，持续提供符合人们消费需求的高品质商品和服务的企业。

进入2021年，良品铺子发布了“金字塔尖选好料”的新Slogan，这个底气不是谁都有的。