作者 | 方方

出品 | 子弹财经

纵观近几年内地权益类基金的风云变幻，先是重仓科技股者前年封王，后是all in新能源板块去年闪耀；2021年至今则是重仓资源类股票者排名居前，当前市场的结构化特征明显，而A股市场行业与风格轮动的速度快、范围广，单赛道选手被能力圈拖累的情况多次出现。

结构化市场下热点快速更迭，造成均衡风格通常相对行业主题型基金防御性或更强，而纵观公募领域，全赛道选手的优势就清晰地显现出来：他们可以用适度分散的行业和重仓标的来围猎A股，回避掉在不同热门赛道中频繁择时的痛苦，南方基金的骆帅就是这样一位能力圈全覆盖的全赛道选手！

1、锚定好赛道、选择好企业 骆帅所管基金超额收益明显

爆款权益时代，基金经理的管理规模和任期最佳基金回报成为检验基金经理成色的两项指标。天天基金网的数据显示，骆帅所管理的规模已经超过300亿元，任职期间的最佳基金回报超过135%。

从投资风格上看，骆帅追求稳健投资，注重安全边际，擅于在均衡配置的基础上重点挖掘成长股的投资价值。首先是锚定好赛道，骆帅聚焦优质赛道，重点关注估值合理，成长性优、勇于创新的好企业；其次是选择好企业，骆帅相信差异化、创新化的竞争才能让企业脱颖而出，其擅于通过前瞻性研究把握个股合适买点。

从风险把控来看，骆帅认为安全边际并非只是估值，安全边际等于公司基本面长期保持向上趋势,也就是重视组合事前控制风险，它可以细化为两个方面：其中一点是避免行业集中度过高，组合中单一行业占比一般不超过30%,但个股集中度可以相对较高；另一点则是看重公司治理结构和管理层诚信,避免因管理层或治理结构问题出现黑天鹅事件。

从看好的领域来说，他比较侧重于面向终端消费者和中小企业客户的行业，如消费、医疗、互联网、先进制造业等。分类来看, 消费具备长期空间，满足社会大众的长期消费需求；医疗的天花板高，受益经济发展的产业结构变迁；互联网具备创新红利，科技自强，经济新动能等特点；先进制造则是估值低，掘金拥有核心竞争力 “隐形冠军”。

当然，骆帅也会根据市场的变化来调整行业的配比,及时跟进市场的热点领域。比如今年一季度,基金在保持均衡风格的同时，增加了顺周期板块（如化工、家居等）的配置，以反映行业景气度的边际变化；同时也增加了部分中小市值成长性公司的配置，这些公司的增速很快，但由于前两年大盘股风格的压制，估值并不很高，从而有更好的性价比。此外对中小市值公司，他的选股标准是长期具有竞争力的行业龙头，而不是单纯的阶段性增速或所谓的业绩弹性。

2、用不高于80%的仓位力求跑赢大盘 全赛道选手逻辑清晰谋定而动

拉长时间段审视他的投资思路,这位从业经验超过10年的名将逻辑清晰:以合理或较低的估值投资于具备长期竞争优势和增长空间的企业，通过企业创新驱动盈利的增长获取收益。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

看下面这一组数据：基金经理通过灵活调整、控制仓位，近1年、近3年和近5年分别取得了51.24%、94.26%、152.92%的涨幅，均大幅跑赢业绩基准和同期大盘。从南方绩优成长来看,骆帅任职以来涨幅99.37%，同期业绩比较基准增长率33.48%，超越业绩比较基准率65.89%。对比看他管理的南方智锐，骆帅管理以来涨幅48.10%，同期业绩比较基准增长率10.62%，超越业绩比较基准率37.48%。

近期谈及他的选股诀窍时，他曾公开提及，投资理念在市场的磨炼中不断进化，坚持风格鲜明的投资体系，不管市场风格如何变化都坚守成长股、龙头股投资。主要从三个维度挑选好公司：一是生意模式，决定公司的持续性；二是行业空间，决定公司发展的天花板；三是管理层，决定公司触达天花板的概率。

与主题类选手偏爱高仓位集中重配标的模式不同，骆帅对于所管产品股票仓位的追求远非极致。以他的代表作南方优选成长混合为例，根据基金合同规定，产品股票投资占基金资产的比例在30%～80%之间。

虽然仓位水平或许不算高，但是这只基金已经为公司带来多个大奖：该基金包揽两届金牛奖、三届明星基金奖、晨星（中国）2020年度基金奖。2020年，南方优选成长就一举拿下了晨星（中国）年度基金奖和七年期开放式混合型持续优胜金牛基金两项沉甸甸的大奖。

当然，骆帅的卓越和成功也来自于南方基金的实力雄厚。资料显示，南方基金成立于1998年，是国内首批规范的基金管理公司，公募“老五家”之一，荣膺超150座大奖，资产管理规模超1.3万亿元，如果分布到14亿人相当于每人有近1000元在南方基金打理；客户数量超1.4亿，约每10个人中有1位是南方基金的客户。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。