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撰文/拾一

比李国庆把公章绑在裤腰带上更离谱的“宫斗”桥段发生了。前不久，宝宝树集团CFO(首席财务官)徐翀被免职后，手持长剑强行攻入办公室，并把自己反锁在里面3天。“高管被曝遭免职后持长剑闯办公室”的词条随即登上网络热搜。

不仅如此，徐翀还对外爆料称，包括宝宝树在内的多家“复星系”公司IPO(首次公开募股)造假。

针对近期种种事件，4月20日，宝宝树集团发布了声明辟谣：近期，留意到某些人员通过网络发表不负责任的言辞。对该类歪曲事实的言论，公司保持追究其法律责任的权利。感谢大家对于宝宝树的关心。宝宝树目前经营管理一切正常，所有商务活动有序开展。

目前，徐翀与宝宝树的“内斗”闹剧仍在不断发酵。

01

被开除，徐翀持剑闹公司

徐翀与宝宝树集团之间的“恩怨”，要从4月11日的一封公告说起。

4月11日，宝宝树集团发布公告称，免除公司首席财务官(CFO)徐翀职务，同时免去其执行董事职务，实时生效。同时公告显示，自4月11日起，徐翀未获授权代表公司及其任何附属公司或关联公司进行任何事项或交易，如任何授权曾经发生或存在亦已实时终止。

而作为事件当事人，徐翀对这一安排并不接受。有知情人士透露，在得知自己被免职的消息后，徐翀一直将自己反锁在办公室内，拒绝交出公司财务章、支票簿，也拒绝更改银行授权签字人权限，不进行任何交接。

更为“抓马”的是，“公司要求他离开办公区，他提着一把长剑，强行攻入了自己的办公室，把自己锁在办公室3天了，不交接就是不交接。反正他在办公室里装修了一个卧室，可以住到天老地荒。中间还发生了肢体冲突，惊动了警察……”

折腾出持剑闹公司的“荒唐”剧情，徐翀到底何许人也？又为何会被开除？

公开资料显示，现年48岁的徐翀毕业于南京大学，于2014年开始担任宝宝树执行董事、CFO，负责公司战略发展、财务运营管理及资本运作。在徐翀任内，宝宝树完成多轮融资，并于2018年11月27日在港交所上市。在进入宝宝树之前，他曾先后担任华康保险代理有限公司副总裁兼CFO和上海找钢网信息科技股份有限公司CFO。

至于开除徐翀的原因，宝宝树于4月17日发布了《补充公告》，阐明免职理由：徐翀曾在资金充足的情况下，不合理地暂停支付员工工资，并在本年度期间拒绝及时批准多家供应商的应付款项。因此，董事会认为徐先生的表现并不满意。董事会认为免去其相关职务，符合宝宝树及公司股东的整体最佳利益。

事实上，此次被免职的不止徐翀，还有宝宝树联席公司秘书马烈。根据公告内容，徐翀、马烈被免职后，宝宝树任命大股东“复星系”背景高管高晓光为新任CFO，“复星系”高管汤亦敏接任宝宝树联席公司秘书。

02

反手举报，宝宝树涉嫌造假上市？

交接上演的“全武行”并不是这次内斗的终结，甚至不是“高潮”部分。

有媒体称，徐翀实名举报复星集团旗下复星旅文、复宏汉霖及宝宝树集团利用“结构单”上市，即可能存在利用资金循环手段虚假扩大IPO发行规模的情形，涉嫌构成虚假上市。且他掌握了确切证据，等待着向有关部门进一步反应。

举报内容显示，宝宝树集团于2018年登陆香港联交所主板上市，上市过程中，由于公司融资订单认购量不足，复星委派的非执行董事陈启宇、王长颖、王怀南等决议采取“结构单”方式扩大IPO发行规模。“结构单”具体安排如下：与一家名为尚乘环球市场有限公司(简称AMTD)的投资机构约定，令其以7000万美金认购公司上市发行订单，并承诺于上市发行当天，将全部7000万募集基金以委托理财形式“归还”AMTD。

除了有直接“恩怨”的宝宝树，徐翀为何还要捎上“复星系”两家企业？

公开资料显示，2016年，复星集团参与了宝宝树的D轮融资。此后，复星集团多次增持，并于2019年10月取代王怀南，成为宝宝树第一大股东。

值得注意的是，接替徐翀成为新任CFO的高晓光，曾在上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司和上海汉辰表业集团有限公司任职。而这两家企业背后的大股东是复星集团旗下公司。也就是说，高晓光有着“复星系”背景。

此外，此次与徐翀一起被免职的还有宝宝树联席公司秘书马烈，其继任者同样是曾先后担任过复星旅文、复星国际的董秘办合规执行总经理的 “复星系”背景高管汤亦敏。

有业内人士表示，事实上复星集团与宝宝树原始管理层早有端倪，内讧并不意外。

03

持续亏损，宝宝树日子并不好过

目前，徐翀被开除是否合理，“复星系”公司是否涉嫌构成虚假上市，目前均未有定论。这也使得这一事件陷入“罗生门”。

事实上，抛开过程中的各种“抓马剧情”，在这场争端中，最核心的部分仍然是宝宝树集团本身。

公开信息显示，诞生于2007年的宝宝树集团是以MAU计中国最大、最活跃的母婴类社区平台，先后获阿里、聚美优品、经纬中国等知名机构的融资。

然而，宝宝树的业绩情况并不好，最新财报显示，2022年宝宝树营收3.15亿元，同比增加11.6%；年度亏损4.68亿元，亏损额同比增加了21%。

不止2022年，事实上，宝宝树仅在2018年上市当年实现了5.26亿元的归母净利润盈利，其余年份均录得巨额亏损。

2015年至2017年，宝宝树归母净利润亏损额分别为2.86亿元、9.35亿元、9.11亿元，上市前三年亏了21.32亿元。在2018年短暂盈利之后，2019年至2022年，宝宝树归母净利润亏损额分别为4.94亿元、4.7亿元、3.87亿元、4.68亿元，累计亏损18.19亿元。

这意味着，2015年至2022年，刨去唯一盈利的2018年，7年时间宝宝树累计亏损接近40亿元。

有媒体报道称，徐翀认为，正是在复星系高管介入后，宝宝树陷入持续亏损。除了亏损外，营业额、利润率也大幅下滑，因高管层低能，阿里巴巴集团愤而退出了宝宝树的董事会。

事实上，徐翀的看法并不完全正确。从行业大环境来看，传统母婴电商整体式微，业绩基本都在走下坡路。

与此同时，宝宝树本身又存在营收高度依赖广告收益的问题。财报数据显示，2021年宝宝树广告收入在营收中占比超过90%，即使2022年在营收中的占比有所下降，仍高达74.5%。

而目前在线上，母婴用品的种草、购买行为已经逐渐由垂直类APP向抖音、小红书等平台转移。这势必会影响垂直类母婴电商平台的用户活跃度，从未导致广告收入的减少。而作为高度依赖广告收益的平台，宝宝树的业绩下滑、持续亏损也在意料之中。

业绩的长期低迷也影响到宝宝树的股价，截至今日收盘，公司股价0.3港元，市值仅4.98亿港元。遥想2018年上市首日，宝宝树开盘报每股6.91港元，较发行价微涨1.62%，总市值到达115.32亿港元。相比之下，如今的市值竟连当初的零头都达不到。

市值蒸发超过95%，如今又卷入内斗闹剧、造假疑云。这位16年的行业老兵，未来将何去何从？