来源/IPO向善财经

不知从什么时候开始，红星美凯龙似乎是失去了过往的光环，开始围绕渠道各种尝试寻求突破之道。然而，或许是行业天生的重模式所使，无论是电商还是直播，红星美凯龙的"触网"之旅似乎并不顺畅。

而在近段时间，据《中国新闻周刊》报道，红星美凯龙家居集团股份有限公司公告称，拟将红星融资租赁、红星商业保理2家全资子公司，以约12.09亿元的价格，出售给公司控股股东红星美凯龙控股集团有限公司。

对于很多企业而言，为了聚焦业务，或者让业绩报告更好看，会选择剥离或者出售一部分业务。只不过对于红星美凯龙而言，此番"瘦身"真的能达到自己想要的结果吗？

不只是聚焦的"瘦身"：不缺故事，缺的是钱？

5月14日，红星美凯龙公告称，拟将红星融资租赁、红星商业保理2家全资子公司，出售给控股股东红星控股，本次交易构成关联交易。为此，红星美凯龙方面表示，本次交易有利于公司进一步聚焦主营业务，优化资产结构。

考虑到目前红星美凯龙的情况，做出这样一个选择其实也容易理解。一般条件下我们认为，出售一些非核心业务，或许能够阻碍企业下降趋势，更加专注于核心业务，同时也有利于提振资本市场信心。而判断相关业务是否应该剥离出上市主体，需要考虑该业务本身的发展情况，考虑该业务与其它业务的联系，并向资本市场的态度看齐。

从联系的角度来看，红星融资租赁、红星商业保理在同核心业务相比似乎联系相对较弱，出售它们倒也能够理解。不过真要是对整体业务有什么拖累，恐怕还有待商榷。

值得一提的是，今年3月，远洋资本以10.3亿元获得红星企发18%的股权，战略入股红星企发及其下属红星地产板块。

两件事相结合，不得不说红星美凯龙给外界的感觉似乎是有些差钱。不过话说回来，对于"重模式"的红星美凯龙而言，缺钱可能也是意料之中的事。

去年受疫情影响，很多企业的发展节奏都被扰乱，尤其是很多重度依赖线下的产业，它们面临非常严峻的考验，家居卖场就是如此。困难时期，寻求办法去自救已经成为当务之急。作为行业龙头的红星美凯龙，宣布对符合条件的自营商场相关商户免除2020年任意一个月商场中的租金和管理费，这也让红星美凯龙饱受好评。

但不得不说的是，受疫情影响，过去一年的红星美凯龙似乎是蛮艰难的。

此前发布的2020年年报显示，红星美凯龙家居实现营业收入142.36亿元，同比下降13.6%；归属于上市公司股东的净利润17.31亿，同比下降61.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.62亿，同比下降55.53%。

而债务方面，据《证券之星》报道，截至2020年末，红星美凯龙家居负债中短期借款和一年内到期的非流动负债分别为34.48亿元、118.97亿元；而在手货币资金仅65.11亿元，已无法覆盖短期债务，缺口约88亿元。

在围观者看来，重模式的红星美凯龙或许也需要想办法寻求资金支持降低债务了。

不过，在资产卖出方式下，红星美凯龙是否能够提升自己的整体业绩呢？卖出业务，对红星美凯龙的企业价值评估是否会出现改善呢？

目前来看可能是有些不理想。北京时间2021年5月27日，红星美凯龙（01528）开盘报价3.97元（人民币，下同），收盘于3.99元，相比上一个交易日的收盘价4.04元下跌1.22%。

而在今年3月，惠誉将红星美凯龙家居集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）、高级无抵押评级以及2022年到期的3亿美元高级票据的评级从"BB+"下调至"BB"。IDR展望"负面"。

在向善财经看来，对于一家企业的估值判断，其实是针对企业本身的成长性以及对未来营收能力的一种市值折算或者预估，很多时候主营业务发展情况本身不被看好或者保守估计，可能才会影响股价，其长期价值其实不以边缘业务的出售为转移的。

关于红星美凯龙的长期价值评判，一方面需要以评估地产企业的方式去看待红星美凯龙。而另一方面，需要从家居家装的角度去分析。

前者层面，受国内房地产大环境影响，资本市场持保守态度其实容易理解；而后者层面，近年来，传统家居卖场模式的价值依旧存在，但也面临获客成本高的问题，所以红星美凯龙才一直想去触网。与腾讯合作，与阿里合作，培养主播发力直播带货，红星美凯龙一直不缺新的故事，就现在而言，缺的或许只有钱。

综上所述，红星美凯龙即便卖出一些业务，恐怕也很难得到资本市场的认可。真正能够决定自己股价情况的，恐怕也只有自己最核心的业务。对于红星美凯龙而言，要想提高股价，恐怕也只有从核心业务发力，或者向一些电视厂商一般，发力半导体这样的新兴产业。

成功者的创新者窘境：大公司内卷大戏再次上演？

当我们站在今天去回溯商业社会的发展史，会看到太多太多的大公司陷入内卷，遭遇创新者窘境，最后一步步走向毁灭。

大公司在发展到一定阶段的时候，公司结构和文化方面都渐渐固化，就会出现人浮于事、竞争力下降等问题，几乎所有的企业都是如此。仔细观察会发现，当这些企业面对新兴模式或者技术时会反应迟钝，而当它们向新事物看齐时又很难做成。

如今的红星美凯龙似乎就给人一种这样的印象。

从拥抱新经济来看，2012年自建电商"红美商城"甚至还闹出投资两亿年交易金额仅4万的笑话。2013年红美商城改名"星易家"并挖了大量的电商企业资深从业人员，五年换四任互联网总经理仍是不见成效。此外，红星美凯龙与腾讯的跨界联合推出"IMP"的智慧营销平台，阿里战略入股红星美凯龙，目前看来似乎也还没达到期待的效果。

从服务层面来看，此前上游新闻报道了有市民在红星美凯龙刷了"山寨"POS机导致钱货两空的情况，引起了社会的广泛关注，消费者在等了两年之后货才终于收到了。

事情看似已经解决了，只不过对于红星美凯龙而言，或许会给用户留下一个不好的印象，可能会让人觉得红星美凯龙存在的一些管理问题。毕竟消费者与商户的纠纷，在外人看来红星美凯龙作为第三方平台似乎是无法置身事外的。

当然了，红星美凯龙的商家管理情况究竟如何我们不得而知，但通过天眼查APP可以看到很多关于物权保护纠纷、买卖合同纠纷等方面的官司。

从内部出现的一些情况来看，或许我们能够对其无法做好新业务布局的原因有所推测。

2020年11月23日，中国裁判文书网公布的一份刑事裁决书中指出，2016年1月至2019年9月，被告人王某某在任职红星美凯龙所属江苏苏南建筑安装公司采购主管期间，利用职务便利，多次非法收受建筑材料及服务供应商贿赂款共计81.06万元。

此前，绍兴市上虞区人民检察院指控，2013年至2016年期间，被告人杨洋在担任红星美凯龙发展中心区域经理时，为诸暨世纪金源投资有限公司名下的诸暨红星美凯龙项目提供帮助，累计受贿500万余元人民币。

内部腐败，是任何企业都无法容忍的一点。有这样的管理者，团队战斗力也是可想而知的。

新零售的崛起使得传统大卖场已经不适应新消费动向下的人、货、场三要素的相互适应。而新零售的本质也是由人的消费观念变化引发的货与场之间的匹配和适应。当团队仍然习惯于过去的延续性创新，甚至还有一些腐败蛀虫，那战略推行可能只是流于表面"线上、线下"的形式，难以触及新零售核心的人货场三要素的变革与适应。

可以说，如今红星美凯龙所面临的压力或许真的蛮大的。从业务层面来看，家装卖场需要更进一步的升级。而进入2019年之后，地产行业整体下行趋势明显，在去杠杆稳节奏的宏观基调下，负债问题也需要引起注意。

当然了，对于红星美凯龙而言，首先要解决的可能还是团队的创造力问题。而要想治疗可能存在的大公司病，一方面要继续加强监管，打击腐败分子，保持团队的干净；另一方面，也是最根本的一点，那就是提高整个组织的创新力和生命力。在这一方面，可以学习腾讯、百度、阿里、华为等科技公司架构调整，并结合自己的实际情况进行调整。

当然了，如果家装零售接下来真的要迎来大的变革和转型，那么机会最大的其实依旧是红星美凯龙。

当前，不同类型家装公司上下求索，希望找到一条适合当前消费者的经营模式，但很多时候可能不是能力问题而是态度问题，相关的软硬技术尚未达到，但这也只是时间问题。

作为家装卖场的巨头，红星美凯龙在广大用户群体当中集聚了足够的品牌势能。从某种程度上讲，线下卖场再大，所承载的SKU都是有限的，而线上无形的货架才可以真正实现包罗万象，马化腾提出的"全真互联网"概念或许正是为家居家装等重线下的行业提供了不错的思路，随着VR等技术的不断突破，抓住下个技术拐点，红星美凯龙触底反弹也未尝可知。

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