在告别前两年的“野蛮增长”后，直播行业正进入相对稳健发展的阶段，即俗称的“下半场”。和上半场所不同，下半场对企业的运营效率、造血能力将提出更高的要求，这不仅会淘汰部分落后选手，也将催生更多的资本运作案例，推动产业融合进程的加快。

例如最近微博入股无他相机一事，亦是对这种趋势的最佳诠释。1月16日，港股直播公司天鸽互动公告称，微博斥资3.5亿元人民币投资无他相机。完成交易后，天鸽互动与微博分别持有无他所属公司51.2%、34.8%股份。此交易，新浪香港为天鸽互动股东之一，持有其23.69%股份。

2018年初，收购无他相机后，天鸽互动树立了“直播+相机”的运营模式，成功突破传统直播的边界，凭借无他相机的产品优势积累起海量的女性用户。这一次引入微博为战略投资者，不仅能为无他相机带来充沛的资金，更重要的是，天鸽互动、微博、无他相机三者会以怎样的方式推动直播产业融合，这一点备受关注。

上半场积累用户流量，下半场推动产业融合

为什么说产业融合对直播行业尤其重要？针对这一点，我们可以从移动互联网的整个发展格局来谈，众所周知，移动互联网已经进入下半场的阶段。在上半场，我们看到，无论是BAT也好，还是TMD也罢，他们的主要任务是积累用户和流量，而下半场，如何通过推动产业融合，实现用户和流量的变现则成为各方关注的焦点。

以BAT中的阿里和腾讯两巨头为例，近年来二者围绕“新零售”并购、入股了大量的企业，不仅将线上和线下场景进行了串联，也为产业融合提供了创新的解决方案。而腾讯高调提出的产业互联网思维，也正是基于这种模式。

阿里、腾讯“新零售”版图

从上图不难看出，阿里和腾讯通过并购、入股的方式插手新零售的各个领域，而被纳入两巨头版图的各大企业之间，又有更多商业合作的机会，这无疑让产业融合变得更立体化。

除了BAT之外，大型独角兽TMD也致力于通过产业融合做大做强，如美团收购摩拜、滴滴入股饿了么均是产业融合下的资本运作结果。当然，这类独角兽目前规模尚且不大，只能围绕主业务周边进行拓展，但这和阿里、腾讯的做法没什么两样。

微博入股无他相机，营造“三方共赢”局面

回到微博入股无他相机的事情中来，如上所说，去年年初天鸽互动以相对低的估值收购了无他相机大部分股权，随后，天鸽互动不断强化无他相机的“社交”属性，并推出了无他头条、无他直播等产品，推动“直播+相机”模式深化的同时，也实现了基于直播的泛娱乐产业链布局。

在这种局面下，微博入股无他相机无疑具备多重看点。首先，它可以为无他相机带来更充足的资金和资源，尤其在流量导入、社交运营、明星大V引流、移动电商等层面将为无他相机提供更大的帮助。这一点，我们其实从秒拍和微博的合作中也可能看到。总的来说，微博的平台优势非常明显，无他相机被微博入股后无异于“如虎添翼”。

其次，微博也能从中获得诸多利好。虽然微博有巨大的用户和流量，但在服务生态的打造方面面临不小的瓶颈，说白了，玩法太单一制约了微博的发展。而这正是无他相机的优势，如果无他相机的产品能与微博进行无缝整合，必然有助于微博平台用户活跃度、用户使用时长的提升。

当然，除了无他相机和微博之外，我认为天鸽互动在这次并购案中是最大的受益者，这一点我们接下来会详细谈。总之，此次微博入股无他相机有助于三方取长补短、价值共享，并营造出“三方共赢”的局面。

“直播+相机”模式得到验证，天鸽互动想象空间被拓宽

为何说天鸽互动是最大的受益者？我们知道，随着直播行业趋于饱和，以陌陌、YY、天鸽互动为代表的一线直播平台掌控了绝大部分市场份额。而在“增量市场”越发狭小的情况下，只有通过创新的模式才能攫取最大的行业红利。天鸽互动在收购无他相机后，推出了“直播+相机”的模式，这为天鸽互动树立了差异化的竞争力，如今，微博巨资入股无他相机，天鸽互动在现金流上已收回了投资成本，也让这一模式在业界获得了更广泛的认可。

我们先从用户层面分析，众所周知，主流直播平台是以女性主播拉动男性消费为核心商业模式，男女主播比例为1:9，男女用户比例为9:1，这种不平衡的性别比例意味着直播市场还有巨大的潜力可挖。那么如何以正确的姿态切入呢？无他相机给出了解决方案------作为一款主打“颜值经济”的产品，无他相机是以女性用户为主，这就为天鸽互动提供了女性变现的机会。

再来看产品层面，随着无他头条、无他直播等产品的推出，天鸽互动打造“无他系”产品矩阵的信心倍增。如今，微博为这一战略提供给了更广阔的平台支持，也加快了“直播+相机”模式之下的“+社交”产业融合。在这种情况下，用户和流量的变现将更快捷、更高效，天鸽互动的整体营收也有望更上一层楼。

当然，近年来天鸽互动也在积极推动国际化，挖掘更广的空白市场。总的来说，天鸽互动的可想象空间是巨大的。就目前的股价来看，天鸽互动仅作为直播公司，显然被低估不少，至少在“相机”这个层面还没有体现出来，更不用说这次微博入股谋划“社交”了。最近天鸽互动方面积极回购股票，也表现出对公司未来发展的信心。