来源/红餐网

撰文/周里希

2023年开年，餐饮赛道就发生了一起新的并购大事。

企查查信息显示，蜀大侠的主体公司成都蜀大侠餐饮管理有限公司发生工商变更，其原股东四川蜀金超盛餐饮管理有限公司退出，新增四川小龙坎控股集团有限公司为股东，并全资持股。换句话说，连锁火锅品牌小龙坎将连锁火锅品牌蜀大侠收至麾下。

这起发生在两大知名火锅品牌之间的并购事件一度引发讨论。而事实上，类似这样的“吞并”，并不是孤例。餐饮业的并购趋势在2022年就已出现端倪，而眼下，伴随着行业逐渐复苏，这波走势可能会愈演愈烈。

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2022餐饮并购事件频发

2022年里，考虑到餐饮经营的外部环境变化、收入整体下滑以及消费赛道整体遇冷，许多投资机构对餐饮行业的出手愈发谨慎。去年全年，餐饮行业融资事件仅有238起，与2021年相比数量少了100余起，几乎回落至2020年水平。

但在投资机构纷纷转身离去的同时，一些企业的身份却悄然生变，不少品牌担起投资人的身份，开始通过并购实现对外扩张。

按照普遍意义上的理解，并购是兼并和收购的统称，泛指在市场机制作用下，企业为了获得其它企业的资产或控制权而进行的产权交易。

“一般而言，并购需取得被并购企业的50%以上的股权控制。但如果该公司股权比较分散，那么只要占到相对多数并能够获得其他股东的支持就可以了。”有法律从业者如此向红餐网强调道。

按照这样的定义界定，红餐网也注意到，餐饮业的多个细分赛道在2022年都产生了相关并购事件。

比如新茶饮行业。2022年5月，柠檬茶品牌“柠季”全资控股投资了咖啡品牌RUU；

12月，奈雪的茶发布公告，宣布已签署对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮管理有限公司的投资协议，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权，成为乐乐茶第一大股东；

△图片来源：奈雪的茶

同样在12月，喜茶增持苏阁鲜果茶，实现了对苏阁鲜果茶的控股，合计持股比例达到70%。

此外，即便是相对稳定的团餐市场也在发生着一些并购事件。去年9月，知名团餐企业速派餐饮被收购一事引发关注。国家市场监督管理总局官网信息显示，深圳市想滋味餐饮有限责任公司拟收购杭州速派餐饮管理集团有限公司60%的股份，成为其第一大股东。

“我们发现团餐赛道当中，并购案例数量正在快速增长。”宸睿资本董事长胡维波告诉红餐网。

火锅、茶饮、团餐……餐饮各个细分领域，都在不断上演着并购事件。而除了前端餐饮品牌之间整合趋势的兴起，棋盘资本创始合伙人马宏也指出，餐饮后端供应链日渐崛起，也已诞生了一批隐形冠军，未来发生在行业后端也将会走向集中化。

“餐饮供应链企业通过并购完成整合，由此实现强强联合的现象已经出现，这样的情况会让行业的效率更高。”马宏如是说道。

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餐饮并购的底层逻辑

联合共生、做强做大

对于过去一年餐饮业并购事件的频发，胡维波十分肯定地说：“在周期相对底部时，产业资本会比市场化的财务投资人、金融机构率先扣动扳机。”

在其看来，并购作为产业投资，是有别于财务投资的。财务投资人一般会要求一定的投资收益率，在行业下行时投资相对谨慎。同时，产业资本在行业中经历的周期更长，其经验等各方面也更丰富，有的甚至不以退出为目的，因此也敢于在他人“畏惧”时出手。

兴旺投资合伙人黎媛菲则认为，餐饮品牌，尤其是巨头出手并购的原因主要有两点，一方面是因为中国餐饮有着4.7万亿的行业规模和偏低的连锁化率，通过并购整合实现产业资源、行业经验和资金实力的扩充，可以帮助企业迅速做大。

另一方面，餐饮企业品类的周期性较为明显，很多餐饮巨头面临着要打造第二曲线，甚至第三曲线的增长问题，投资并购会是一个可选择的路径。

广发信德投资总监宋红霞也表示了类似的观点。在其看来，本身稍具规模的餐饮企业现金流较为充沛，然而赛道越来越细分，凭借单一品类发展的上限显而易见，企业若想实现更进一步发展，并购同一个赛道或关联性较强的业务是便捷又省力的方式。

从被并购方的视角来看，并购方也为他们带来了一些切实的帮助。

“过去几年，行业前景并不明朗，许多餐饮企业的经营承压，生存艰难。所以，过去很多排斥资本的餐饮企业打开了与资本的链接渠道，它们吸纳融资，更有甚者急于找到靠山。但一些投资机构已转身离开，故‘被并购’的选项就纳入了经营者的考虑范畴。”宋红霞认为。

更为重要的是，过去几年，随着餐饮行业资本化进程推进，很多餐饮创始人的心态已经产生了转变。

胡维波表示，曾几何时，创立品牌，坚持传统实体经营是餐饮创始人的经营信条；但如今，创始人逐渐意识到，即便是餐饮这样的传统服务业，也需要与时俱进，借助一些新兴渠道、外部力量来实现做强做大。

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2023并购加剧，吹皱一池春水？

如今，伴随小龙坎对蜀大侠的收购，开年并购第一枪的打响，不少行业人士也开始预测，今年，并购将成为餐饮业内愈加普遍的现象。尤其是伴随餐饮市场的强势复苏，一些有资金的大品牌以及一些上市公司会加大力度，去整合一些经营不善的小品牌。

亦如红餐网创始人陈洪波所说，一批有实力的餐饮企业，已经谋划着在2023年加快扩张的步伐，餐饮业将经历新一轮大洗牌。

行业洗牌的加剧，某种意义上也暗示着，并购乃至整个对外投资的趋势可能会愈演愈烈，而这带给餐饮业的影响是显而易见的。

“餐饮行业的品牌化率、连锁化率和数字化程度都将得到明显提升。”如黎媛菲所说，随着餐饮业投资并购的增多，一批优秀品牌将脱颖而出，行业两极分化现象会愈加明显。通过产业优势和资源优势的重组，强者恒强的局面或将出现。

一位长期观察餐饮行业的业内人士也指出，并购整合的加剧，会让某些细分领域从“群雄逐鹿”进入“寡头时代”。寡头时代出现，意味着行业中的机会将越来越少。

“这当然会给同赛道竞争者带来一定压力，但一起做大蛋糕、共同享受行业发展红利仍然是大的基调。”黎媛菲则有着不同的观点。

总的来看，餐饮业并购整合的最终导向都比较明显，都是通过产业链上的纵向整合或者横向协同，实现外延式增长。餐饮并购的本质不是简单短期套利，而是业务协同。

“我们相信，未来餐饮并购还是会有良性的发展，产业的整合会带来更多长期的收益。”一位不愿具名的餐饮投资人士向红餐网如此强调道。