天下网商章航英

编辑吴羚玮

寒风中的影视圈，出现了新鲜事。

8月18日，博纳影业(下称博纳)历时5年，终于在深圳交易所上市，后经历数次涨停，截至发稿前股价7.96元，市值109亿元。

2003年成立的博纳，用250部影片斩下了600亿元票房。凭着《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》《中国机长》《长津湖》等多部爆款主旋律商业电影奠定了行业内的龙头位置，《长津湖》更是以57.75亿元的票房，成为中国影史票房冠军。

过去三年，博纳影业营收分别为31亿元、16亿元、31亿元，净利润分别为3.11亿元、1.89亿元、3.56亿元。在一片凋零的中国影视公司中，博纳业绩颇为稳健。

主旋律电影《长津湖之水门桥》的上映，让博纳不光收获超40亿票房，也推高了其今年前三个季度的预估业绩。预计今年1-9月份，营收在21.54亿元-22.79亿元，同比上升56.41%至65.51%;净利润约1.47亿元至2.37亿元，同比上升100.06%至223.00%。

51岁的博纳创始人于冬持股22.49%，因此次上市成功，身价超20亿元。相比12年前在美敲钟上市时的眼含热泪、意气风发，如今二次上市、回归A股的于冬，和明星妻子金巧巧抱着一双儿女一同出现，心境或许更曲折百回。正如于冬说的，“2016年4月份告别纳斯达克，从递交材料到过会通过1870天，从过会到拿到批文630天，我走得好艰苦!”

市值超百亿，章子怡、黄晓明仍亏超千万

博纳上市，半个娱乐圈出动。章子怡、李冰冰、徐克、陈凯歌、陈宝国等大咖都在现场助阵。他们与博纳或多或少都有股权合作和业务联系。

博纳通过股权合作“绑定”多名明星，张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国、黄建新、韩寒等都持有少量股权，但都没在博纳影视任职。博纳还与林超贤、陈凯歌、徐克等多名知名导演签订合作协议。

博纳也与影视产业链公司关系密切，阿里影业和腾讯旗下公司分别持有博纳影业7.72%、4.48%的股份，万达电影持股1.88%。

知名演员、实力导演、影视资源是保证票房的关键。截至目前，博纳累计推出250部电影，累计票房超600亿，其中16部影片超过10亿元票房，75部影片票房超过1亿。

一部电影的诞生包括投资、发行、院线及影院四个环节。

投资收入来自投资影片获取电影的票房分账和版权收益;发行是指宣传推广电影，并向院线、影院和互联网视频平台等渠道发行影片;院线是对合作影院进行统一排片、管理;影院业务则是为观众放映影片并提供相关配套服务，包括爆米花卖品等。

博纳是中国第一家从事电影发行的民营企业，如今已经完成电影全产业的布局。与博纳同样覆盖全产业链条的民营公司不多，万达和华谊是其中两个。

全产业让博纳影视各个环节都能协同，最大化利用资源的前提下，节约成本、控制风险。

2021年，博纳投资、发行、院线、影院的收入分别为14.53亿、10亿、2164万、8亿元，占比分别为46.53%、32.55%、0.69%、27.49%。

整体看下来，投资和发行是主要营收来源，这两项的毛利也最高。2021年投资影片的毛利为39.27%，发行毛利为72.92%，而院线和影院仅为1%左右。

截至去年底，博纳有超过101家影院开业，拥有841块银幕。2021年，博纳自营影院实现票房收入7.51亿元，占全国票房的1.6%。

2021年，由于疫情影响，电影院线发行业务不振，不过电影在线发行、影视版权销售的增长抹平了这部分亏损。但博纳似乎依旧看好疫情复苏后的院线市场，要将上市后募得的一部分资金继续开影院。

博纳上市，持股超过20%的创始人于冬身价暴涨超过20亿。然而章子怡等参股明星们仍未解套，相比当时14.55元的增资股价，如今仍然都浮亏过半。按如今股价推算，章子怡亏损超1300多万，张涵予和黄晓明也还亏损超过2000万元。

审时度势的于冬，要将“主旋律”进行到底

科班出身的于冬，在电影行业摸爬滚打了20多年。

他毕业于北京电影学院，白手起家。早期靠着《说出你的秘密》和《我的兄弟姐妹》赚了第一桶金，积累了大量人脉和资源。但能在影视行业跑出来，他的审时度势、对行业的判断也发挥了重要作用。

一部商业电影，动辄投资数亿。高投入、高风险，考验对风口和趋势的把握。从早期精于港片，再到如今大热的主旋律电影，博纳及时转型，押对了路子。

博纳影片风格类型的转折点在2015年。当时徐克导演的《智取威虎山》验证了一种成功的新模式——即“主旋律+香港导演+全明星阵容”的商业模式。于冬曾透露，在拍摄《智取威虎山》时曾担心年轻人不喜欢，因此避免过多使用“主旋律元素”，但后来才意识到观众其实并不排斥，后期便“顺势而为”，朝着这个方向放大“卖点”。

“我们说90后是‘网生代’，这些人观看的一大批网剧，包括一些所谓的流量明星加大IP，再加上韩流的影响，我觉得造成了很长一段时间我们的银幕形象是一股阴柔之风，都是非常女性化的。我们真正的银幕形象缺少‘硬汉’形象，缺少军人形象。”于冬接受《商业周刊中文版》采访时表示。

相比于更早期的主旋律电影，博纳通过商业化的方式，加入好莱坞大片式的制作效果，带来精神共鸣和视觉享受，让票房一路飙升。

讲述抗美援朝战争故事的《长津湖》刻画了中国军人的英雄姿态，以57.75亿元的票房成为中国影史票房的冠军。这一部影片也贡献了博纳2021年近7成的营收。事实上，博纳2021年的业绩，就靠《长津湖》和《中国医生》撑起，两部主旋律电影总票房超过71亿。

在7月一场论坛上，于冬表示，“唱响主旋律，弘扬正能量，始终是中国电影的重要使命。”

未来三年，博纳还将延续主旋律路线，投资拍摄《智取威虎山前传》《红海行动2》《血战上甘岭》等影片。

主旋律电影虽在过去一段时间内受到追捧，但一方面，题材太单一，素材或许会枯竭，也很难抵御影视风潮嬗变。当同类型影片太多，观众或许会审美疲劳。

就在于冬表示要“唱响主旋律”的同时，知名导演贾樟柯发声：“不能把中国电影只做成主旋律专卖场。”

中国电影的前路漫漫，仍在探索和开辟中。

失去往日荣光，影视行业流转

2010年，博纳登陆纳斯达克，成为首家在美上市的中国影视企业。

本想与国际化接轨的博纳，在后来六年被证明做了个错误的决定。上市破发，股价低迷，融到的钱“根本不够花”。于冬后悔了，美股市场并不承认中国电影的价值。“美国投资人眼中只有好莱坞，博纳的观众和市场还是在中国。”

更让于冬坐不住的，是比博纳早一年在国内上市的华谊兄弟，股价暴涨十倍，市值奔向千亿。在中国电影风头最盛的2015年，于冬忍不住发问，“博纳和华谊的差距真的能有十几倍吗?”

2016年，博纳从美股退市。第二年就向深交所递交上市申请，同年一众明星入股，估值160亿元——但随后影视寒冬袭来，博纳一等就等了五年。

上市、股价大涨，博纳或许是成功的。但税务危机、明星负面舆论，叠加疫情，中国影视行业尚未吹起暖风。

失去往日荣光的影视行业，早已沧桑流转。博纳被一片星光包围的同时，华谊兄弟的市值已经从千亿跌落，市值缩水9成至70亿元。

华谊兄弟上市的时候，想讲的故事是“中国迪斯尼”，被资本托举的它，除了用资本绑定更多流量明星外，还将触角延伸到地产、游戏等领域——如今又讲起了元宇宙的故事。但在市场耐心耗尽前，这些延伸业务都未能获得成功。

自2018年开始，华谊兄弟连亏5年，并仍然深陷违规减持、收购搁浅、股份冻结的漩涡。

谁也不知道这一场寒冬还要持续多久，正如一些网友所言，我们忘了上一次走进电影院是什么时候。

这个月，第16届FIRST电影展在快开幕前因疫情宣布取消观众放映。

“我们都知道现在对我们的世界来讲，是寒冷而漫长的冬天。但在这里，我们感到温暖，希望在一切有电影的地方，太阳都能照常升起。”在安静的会场，一位年轻的导演说。