出品/联商专栏

撰文/王国平

编辑/薇薇

雅戈尔集团联手银泰百货管理团队组成财团拟出手收购银泰百货，昨日这则传言今日以阿里巴巴的公告“兑现”了。

雅戈尔为何对“老态龙钟”的百货业态有兴趣呢？核心是雅戈尔“钱多得花不完”，根本花不完！

早年金融、地产双轮驱动，把主业都给碾压下去，赚得盆满钵满。后来地产不行了，直接选择出清，钱多得花不完。金融投资赚的钱，也多得花不完。怎么办，每天在痛苦中挣扎着要把钱花出去，哪怕只花出去一部分也行。

地产出清后，雅戈尔开始回归纺织主业，或者叫时尚产业。

雅戈尔服饰在服饰行业中长期落后，有销量却没什么江湖地位。主要依靠早年打下的下沉市场以及街店模式，分一杯羹。一些县城乡镇青年有结婚需求时，会到雅戈尔这类古早老店买一套西服；或者一些老干部老司机，会到雅戈尔买些商务装。

雅戈尔的产品线、门店形象、陈列设计等仍处于上个年代，所以雅戈尔购物中心门店占比不高，也很难打入购物中心体系，或者说打入优质购物中心体系。雅戈尔为此也挣扎过，收购一些品牌试图达到以旧换新变相入场，但这些品牌表现还是很一般，与同样老化的报喜鸟收购的哈吉斯等相比，差距不是一点点。

为了解决这个问题，雅戈尔采用的方法是：继续收购！

雅戈尔收购的品牌到现在都可以组成产品矩阵了，一串的葫芦娃。据悉，现阶段雅戈尔已完成以主品牌YOUNGOR为核心，MAYOR、HART MARX、HANP、UNDEFEATED、HELLY HANSEN等品牌多维度协同发展的格局。同时，还计划收购法国高端童装品牌Bonpoint。

收购的品牌要想释放价值，需要快速铺开渠道进行变现，最好是铺优质渠道。

雅戈尔在收购品牌时有个特点，收购海外知名品牌；再深入看雅戈尔收购品牌的特点，是海外知名但国内不知名品牌。这种既想花钱、又不想花大钱的收购模式，让雅戈尔有一定机会进入优质渠道体系，但又卖不大动。海外知名品牌，很多购物中心是愿意引进的，但国内知名度不够，购物中心不愿意给到优质流量点位，消费者没有有效触达，转化率自然不怎么样。

不温不火的状态，给其他优质渠道的印象是可选可不选，实在没好的品牌可以引进时，雅戈尔的那些牌子将就一下填填场。赚点租金，不磕碜。

雅戈尔整天喊着渠道结构调整，就是调不动，核心权重渠道依然是街店。

随后想到自建渠道，搞了一堆时尚馆。消费者大部分又不懂“时尚”，虽然时尚馆占据流量点位，变现还是一般。

时尚馆“跑不通”，问题在哪呢？可能是团队问题。于是联手了第三方团队做了HAI550(由雅戈尔集团和天目里联合打造的新概念综合体，位于上海淮海中路)，接着铺渠道。

HAI550的点位依旧是流量模型，试图依靠点位引入流量入场进行转化。在流量点位有了以后，加持“新生活方式”，试图引爆市场。可惜，一般人不懂新生活运动，对于HAI550的前沿性味道难以快速嗅到。HAI550的一些元素是满足某特定群体的审美口味，这个群体又不太会到HAI550消费，没办法对齐拉平。

在自建渠道的路子上，雅戈尔充满了坎坷，里面的坑不计其数。雅戈尔无法用大渠道语言来与消费受众对话，一直处于单维输出之中。是否有一个点位都处于流量位置、团队能帮其前期避雷及翻译的项目，然后用花钱收购这种简单的方式来操作呢？阿里出售银泰百货给出了一个双方都认可的契机。

雅戈尔收购银泰百货，能给银泰带来什么呢？

不要问能给银泰百货带来什么，核心是银泰百货能给雅戈尔带来什么。雅戈尔集团的逻辑核心首位度是投资逻辑，不是产业逻辑。虽然旗下雅戈尔时尚集团转型时尚产业，但雅戈尔集团的投资思维依然难变。投资逻辑是组局，有概念，有增值想象空间，不渗透到具体运营层面。就像资本市场上有个什么概念，不管这公司做得怎样，先涨停为敬。银泰百货能给雅戈尔时尚集团带来的是概念上需要的组件都配齐，至于能否整合好，那不是投资的事。

国内正处于投资兼并的春天，资产大量便宜卖，银行融资成本超级低，只要你敢贷，遍地黄金让你捡。存款利息才2个点，如果稍微通胀一下就倒挂；信贷3个点，资产跑赢通胀，再有点小增值的想象空间都可以玩。买买买，是这个阶段的“良好习惯”，以后不一定再有这种时空红利出现。哪怕错了一单，其它的项目盈利也可以磨平。像收购银泰百货这种项目，最差的情况注入上市公司，打造产业链一体化说得过去。

由雅戈尔集团来收购，与雅戈尔时尚进行融合，投资逻辑上没毛病。

雅戈尔时尚可以利用银泰百货这个渠道，把一揽子品牌陆续进驻到银泰百货里面，并获得一定的点位优先权。

不过，这也改变不了雅戈尔时尚产品线老化的问题。雅戈尔元素设定都“古色古香”，消费者能被打动也不容易。其升级之路走得异常艰辛。集团给出的路径是另外开辟赛道，通过并购等手段，寄望于引入品牌破局，快速度过培育期成为业绩新增量。

雅戈尔的人设不适配购物中心，就自建渠道、甚至收购渠道，让雅戈尔时尚能够破局，简直操碎了心。但雅戈尔时尚内部无法孕育出新元素，收购品牌、收购渠道，都没什么用，只能说“太有钱”了。

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